SpaceX与特斯拉成立委员会评估合并

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間 2026年10月22號禮拜四早上8:32 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位一起 解讀國際財經新聞時事變化 對不知道明天會不會放假哈 好像快要轉輕颱了 不過呢 至少在這個重要關卡之際 我們看美國股市 也嘗試著在下方來做築底 一次由Spacex的強勁財報 尤其又潛在合併特斯拉的消息之後 帶動了資金開始回流到科技股當中 尤其對道瓊來說 誒已經連續上漲幾天了 納斯達克指數上漲了一% 標普五百指數連續3個交易日收紅

不過現在夜盤好像 市場賣壓又開始回來了 但是不管怎麼說 總會感覺到 在本季度財報 其實它是有一股對於未來的期待 以及增加資本支出的 那不論它投了這些 資本支出收不收得回來 不過呢至少可以看得出來 那費半的訂單又會源源不絕的進來 現在你像是Meta 他這次也是上調了資本支出的展望 持續加碼AI 好所以總體趨勢還是確認的 那重點只在於 市場要怎麼看待你的融資遊戲 我們先看四大指數的變化 道瓊指數上漲360點 0.69% 收在52,000 856點誒 標普500就這樣子彈上來了 標普五百指數上漲44點

0.58%收在7,757點那 納斯達克指數上漲2百七十八點 1.05%收在26,702點 費半上漲220一點 1.97% 收在11,505點 三大指數看起來都還在高位震盪 那費半也嘗試著做築底 其實如果是以大型科技股來看 我們過去跟投資朋友稍微提過 其實呢現在市場上 現在郝博人一直強調其實 因為美國股市從現在的位階來看呢 根本也沒有真的在大跌 我們只能說從大型科技股來看呢 今年90%的股票都還收紅 可是呢你放大到標普500指數來看 誒那就有接近60%-70%的股票 已經下跌超過10

%了 好這個就是非常有趣的現象 內部股票開始不斷的極化 我們如果以全球大型科技股來看的話 好現在美光大概是以 最驚人的漲幅領先的 209 % 然後呢蘋果是上漲26% 裡來上漲是8% 輝達上漲16% 亞馬遜上漲13% 微軟上漲10% 波克夏上漲8% 標普500也上漲6 % 沃爾瑪上漲5.7 % Meta上漲5 % 阿發貝上漲4.2 % 誒今年我們看到 其實大多數股票表現還算是非常不錯 跟過去我們看標普五百指數 內部的那種極速分化比較起來 看起來這些大型 科技股都還在沉盤當中 那小型科技股呢

到底有沒有報復性反彈的可能性呢 這主要是看利率預期 因為羅素2,000呢 現在大概在挑戰25年5月份以來 的重要的長期的上升趨勢線 雖然指數還是位於200日移動平均線 把它當成年線下方了 好但今年3月份也曾經 出現這樣的類似情況 搞不好是一個重要的買點 隨後就引來了強勁反彈 所以大型股看起來是完全撐住了 小型股的部分呢 之前高利率的承壓出現以後 這一次看是否能夠借由 不升息因為下禮拜就是FOMC的嘛 不升息以後能不能讓市場有 一點在小型股否極泰來的味道 讓大家的融資成本 壓力不要來的這麼大

事實上美國散戶的實質投資行為 它也呈現出不同的景象 最近我們提到像是Michael Berry 或者之前像卡拉曼葛拉漢 或者橋水基金的創辦人達裡奧 哦這些人呢 他的確在過去一段時間都 曾經提到對於AI泡沫的擔憂 散戶投資組合當中的股票配置比重 大概也攀升到了71.8% 好這個大概是 接近2,000年科技泡沫破滅的水準呢 好但是沒有一個指標 可以重複完全套用的啦 重點其實來自於Bubble這個 名詞 就是過去我們的確在25年當時10月份 大家還記得那個時候AI永動機的時候 很多人在提AI泡沫論泡沫論

誒結果漲到現在 即便呢 現在股價其實也在做適度回檔 可是已經沒什麼人在提泡沫了 所以有些人認為這是一場警訊 隨著大家投入股市的 部位越來越高以後 退休基金也進場了 主權基金也進場了 你以為你買債好像在做避險 後來發現你買的也是企業債 你買的也是AI債 所以不管怎麼說 大家都投入到AI的過程當中 開始討論AI泡沫的 聲音反而開始下滑了 因為都已經參與了 你也很難完全避開AI 所以這是市場上擔憂的第一個方向 那就造成部分 我們看到知名投資人還是 採取相對比較謹慎的態度 那半信半疑中成長

這是我們的看法 那另外一方面我們看 美國經濟諮商局的消費者信心指數 它也出現這種類似的矛盾 超過半數的受訪者都認為 未來12個月的股價還會再上漲但是呢 有超過半數的人認為經濟會越來越差 這個就是很極端的現象 大家認為 日子過得越來越差了 可是股市會持續的上漲 好像認命了一樣 覺得k型分化已經是未來趨勢 這就非常有趣的跡象 但是我們講說投資最可怕的 不是說股市就突然下跌了 就是前面原本賺得太順 讓你誤以為能夠承受更大的風險 於是你開始提高鋪險 放大杠杆了 那這一次買入也一樣 你只要不要提高過度的鋪險

放大過度杠杆 你把原本預留的現金 分階段的進行投入 我認為哦 針對乖離比較 指數大的一點回檔來做投入 我認為沒有太大問題嘛 那有時候你可能上 杠杆上的比較多一點呢 最後你還是會股價創高 但行情有時候一反轉 一不小心把你洗出場了 虧損所帶來的壓力 就會讓人急著想要翻本 那你越跌 你加碼速度越快 加碼的錢又是靠杠杆來的 最後就有時間成本壓力 時間一到 被迫就要離場了 好所以 那句話怎麼講的 那賭神的名言嘛 贏要衝輸要縮 跟他拼了 那就是壯士斷腕嘛 就如果你上杠杆的時候 發現矛頭不對

方向不對 那就是輸要縮 稍微縮一下 不是梭哈的梭 這就是他給予的看法 對 今天是一個很重要很重要的日子 大家應該還記得 10月22號是一個很重要的日 哎再過兩天呢 10月20 那就今天嘛今天 所以10月22號是高進的太太33周年了 不管怎麼講 我們看現 哎對 他今天要跟海棠小姐借一根頭髮 哎這今天要變超級賽亞人了 不管怎麼說 我們看現在美國股市來到 這樣的一個位階以後 其實就說明著大家 一方面其實躍躍欲試 因為有很多股票的確回檔非常多但是 贏要從輸要說 大家知道在這一次的操作邏輯當中

會以7月份戒慎恐懼作為代表 大家不要急著誒 一次就吸引 就把你給洗出場 所以他在進場的過程當中 也許稍微保持著比較和緩的心情 我認為來得更加適當 好那我們今天就主要把 現在的公佈財報 來做一系列的梳理 來看待這些公司是如何看待未來 是否能夠成為賣鏟子 的半導體的有效訂單 可是另外一方面 市場上也擔憂這些公司的融資風險呢 所以在評價上的調升呢 其實也沒有想像中來得劇烈 首先我們看的是Meta Meta的部分在昨天上漲0.47% 每股收在697塊 那主要我是他把全年資本支出的 下限從1,300億美元調高到1,350億美元呢

最少要投1,350億 那上限就維持在1,450億 而且呢他還宣佈董事會已經批准 設立不具投票權的c股 未來未來要籌資員工獎酬 或者收購提供更多的彈性呢 換句話說 繼續的搶錢 繼續的擴大大家對於AI 資本投入的一個預期 那Spacex的部分呢 就是暴漲了7.7% 那很大程度一方面是 取決於本身的獲利 尤其在新店的收入 看起來有點獨斷的市占率味道 另外一方面 現金流也不斷的進來 那更重要的事情是 Spacex跟特斯拉已經各自成立了委員會 評估潛在的合併案 讓大家有更進一步的市場預期

好那我們先看Meta Meta在 第三季的成長大概是26% 突破了646億美元 遠遠優於市場預期的633億哦 淨利來到98.6億 年增幅是264% 稀釋之後的每股盈利是一點 3.83塊 那也比預期還要來得好啦 所以其實meta你不要看說 雖然好像詐騙業務 我不是不是詐騙業務 廣告業務好像 這幾年已經來到比較飽和的區段了 不過總體而言 它還是能夠維持每個 季度20%到30%左右的增速 這個表現已經算是非常不錯了 那當然了 它的獲利這一次表現 並沒有說到特別好 主要是受到去年同期一次性的

稅務費用所造成的低基期影響 實際雲運其實並沒有受到多大的衝擊 那 加上Meta這一次大家還記得嗎 是上個季度 當時有認列接近100億美元哦來和解 當時很多學校去指控Meta 破壞了青少年的心理健康 還有社群媒體的相關費用 所以Meta決定採取和解 總費用率大概增長了68%左右 這個是對於額外比較多的開銷支出 營業利益率是從去年的40%下降到20% 如果排除和解費用 其他的每股盈餘大概還是7塊哦 好這說明 你就把它當成一次性事件 但是Meta目前的整體 經營績效仍然相當不錯 現在Meta最大的轉變呢

就是從以前數位廣告 最為核心的科技平臺 現在已經變成了要投入 龐大資本的AI基礎建設 公司在今年剛才提到嘛 低標已經從1,300億提升到1,350億 那高標是1,450億 資料中心運算設備AI人才還有模型 研發是Meta現在最重視的事情 其實你要知道Meta之前 大家還記得前兩年嗎 那時候改名的 原因就是因為未來要推元宇宙嘛 當時所推出的擴增實境業務 reality Labs也成為了集團很長 一段時間的虧損來源了 但是Meta完全沒有停止下來的跡象你 虧越多我就投越多 現在即便尚未有那種足以

去支撐成本的獲利模式 他還在繼續投下去 好這個就是目前他發展未來的核心了 所以呢為了要應應這種情況 這一次 就設立了不具表決權的c股 c類的普通股了 預估從27年開始交易 用於AI投資企業並購或者員工的薪酬 那前陣子他也推出的那個Muse 在美國和加拿大大概 吸引了1,000萬名的帳戶 使用者來做使用 累計下載量是1,090萬次 算是扳回一城了 不過市場針對蔚來的代理AI 還是有非常多的選擇 所以蔚來是不是能夠 成功地拿下一定的市占率還很難說 但至少它完全沒有要停下來的跡象

那對於費半而言 就是好事 那市場上的擔憂又在哪裡呢 如果真的是目前看起來 未來前景非常好 那股價怎麼只漲那麼一丁點呢 一方面是前陣子它有拉高了 另外一方面呢 是Meta如果你仔細觀察財報 這一次藏在附注裡面呢 有高達6,280億的美元承諾 那可能比投資人想像中 還要稍微貴了一些 我們要這樣想 因為科技巨頭 現在本來就有大量的 資產負債表當中的租任或者採購承諾 如果把這些未來的付款 義務納入到企業價值 就是我們講的EV Meta的估值 可能就會比傳統演算法高出35% 就代表著投資人看到的財務

杠杆反而低估了AI擴張所 需要承擔的資金的壓力 我們以Meta來看 現在帳面呢 債務的租賃的負債大概是1,120億美元 那你看一下財報附注當中 還有另外揭露有6,280 億美元的未來承諾 就要付給別人的 相當於帳面債務和租賃的負債的5.6倍 其中2,790億美元呢 是尚未開始的資料中心的 租定 這就代表著有很多他賺到的錢 他已經先納入到財報體系當中 可是還沒建好 那如果沒建完呢 或者建好之後沒有人跟他買算力呢 市場上會稍微有點擔心 這些承諾雖然沒有 完全列在資產負債表上 但是未來他還是要付出非常多的現金

所以反映在企業估值當中 我們看到他就會產產生適度的失真 簡單來講就是現在其實 大家都有非常多的表外資產 也不只是Meta的問題 但是大家的投入預期 來的越來越多以後 市場總會擔心 財報面因為你的獲利還是很好看 從本益比大家都在下滑 可是對於未來是否能夠有效的回收哦 我個人的看法是哦 其實它是有能力回收的 大多數巨頭都有能力回收 唯一的問題是怕它蓋不出來 怕它蓋不出來 那就有違約的可能性了 因為現在有民意的壓力 有缺料的問題 所以如果無法準時蓋成 你那個時候承諾給 這些AI雲端業者的算力

那要如何做處理呢 我認為這個壓力 是遠遠大於 帶出來這種沒人用的壓力 所以我一樣認為 市場可能有中期回檔的可能 但是泡沫破滅的風險仍然不高 泡沫破滅的風險的 前提一定是供給過剩 一定是到處都在發NFT的時候 NFT就泡沫破滅了嗎 到處都是鬱金香 鬱金香就泡沫破滅了嗎 到處都是閒置的算力 沒有人要使用的算力 那就AI泡沫破滅了嘛 那現在不一樣了 現在每個人都在搶TOKEN 工程師一下就用完 永遠不缺 應該講說永遠你給我TOKEN 我都有辦法把它給燒完 好所以從這樣的一個角度而言

我認為市場的需求還是存在的 完全取決於它該不該的出來而已 好那我們再回過頭來看一下特斯拉 特斯拉這一次在第三季的財報 它的確優於預期哦 但是成長的疲態也是非常明顯的 這一次在第三季財報當中 營收是高達280.5億美元 略高於市場預期的279億 調整之後的每股盈餘是0.48塊 也比市場預估的0.43塊稍微好一些了 但整體營收哦 相對於去年同期的282億 基本上還是有小幅下滑 那其中我們看到汽車 業務營收還年減3%的 好像看起來汽車賣的不是特別好了 所以大家只能靠他的自駕車 看是否有效突破了

特斯拉是這樣表示的啦 說電動車因為平均售價下降 加上現在電池供應受阻 限制了公司滿足訂單需求的能力 所以是我們製造不出來的問題了 跟市場的需求匹配也沒有太大相關 第三季的交車量是48.6萬輛 比去年同期還少了兩% 那儘管現在加拿大日本臺灣 澳洲的銷量都創下新高了 但是由於在中國市場當中 比亞迪 或者小米 持續透過價格優勢來擴大市占率 加上美國現在電動車的 稅額抵免已經取消了 所以對於特斯拉的整體銷售 還是有相當大的壓力的 我們剛才看Meta還是保持 20%到30%的營收成長

我們看一下特斯拉的部分 00真的是0 完全沒成長 但是它的估值本益比又是七 巨頭當中表現來的最高的 所以唯一的解套方式 我們過去提過 只有一個就是AI 自動駕駛機器人 進一步整合馬斯克旗下的資源 那如果要這樣做的話 那也只有一種方式了 直接把它併入Spacex嘛 用Spacex的方式擴大資源的整合 把特斯拉給救回來 那本一比就沒有那種失真的問題了 要不然有一家專門做車子的企業 然後本1:100多倍 那完全要靠自動化 或者我們講說汽車駕駛 以及Optimus機器人來做轉型 其實是有點壓力的

那這個市場上也被提入到日程了 其實必須承認了 現在就是即便轉為自動化 或者說純自駕車 看起來還有一段路要走 畢竟呢我們原本預估今年下半年應該 這個robotaxi應該就要大爆發了 結果現在還控制在千輛以內 那個速度的確有比 原本市場預期稍微慢一點呢 那另外一方面呢 如果是以純電動車來看 其實全球電動車 現在毛利率 下滑速度跟過去的燃油車差不多 我們如果細看 現在在歐洲車廠當中 幾乎中國車是完全席捲 中國奇瑞汽車 底下的捷豹SUV 上市僅僅一年多 就在英國市場已經 超越了同級的range

Rover 所以我們看得出來 現在市場上一系列的衝擊以後 各大傳統車廠已經慘不忍睹了 特斯拉都沒這麼慘 所以特斯拉已經是沒那麼慘 的我們講說傳統電動車商 那對於蔚來長期 自駕車的發展前景來說 是它推動目前本益比的主要原因 看幾隻啦 一個是瑪莎拉蒂 瑪莎拉蒂哦 現在也開始使用中國技術 歐洲豪車的護城河也正在崩潰當中 那我們看在過去幾年的總體銷售量 它應該已經創下過去10年來的新低了 好這個是在電動化 進展不順 加上中國市場需求大幅萎縮之後 所造成的品牌衝擊 保時捷的部分 今年看起來也沒有太多好轉

去年全球銷售下滑了10% 也創下了6年來的營收最低 哎這個股市都已經漲多少了 居然保時捷的銷量居然只有2021年 的1/5左右 這個保時捷 我們過去也知道 在電動化的轉型當中 其實電動車的保時捷也不難開 但市場看起來 接收意願程度就是沒這麼高 營收持續的下滑當中 那BMW的部分呢 今年是把26年的年底財測全面下調 原本我們看到的稅前獲利哦 本來預估是年減10% 現在預估要來到15%以上了 好整體而言 看起來今年的總體銷量也 會創下5年來的新低 好再看一下Benz 其實大家差不多了

奧迪等等呢 都在快速的下滑 我們過去跟投資朋友提過嘛 現在以中國為首的降價潮 已經開始擴散到全世界 除了臺灣 大部分的車廠其實都有鬆動的方向 那之所以沒有沒鬆動 可能頂多是缺料的問題撐住了 但本身其實 我們看到全球的車市 都有開始陸續進入到降價潮 我們以BW來看 過去我們提過嘛 你像BMW的I3 電動車的3系列 在中國市場價 現在優惠價來到73萬塊台幣 降幅是多少 降4成7呀 其他像是SUV的IX 最高降幅有降145萬 降了44% 7系列最高降幅是131萬台幣 其他像是BMW5系列大概是降79萬

3系列降54萬 進口5系列也降64萬 所以不管是國產的BMW 還是進口的 那個降幅大概都是5成到6成起跳 那賓士的部分 電動車降幅是最大的 EQE的部分大概降了105萬 最大降幅是51%QB的部分降了77萬 E q e的SUV降了105萬台幣 其他像是e q b降了77萬台幣 那你不要說只有 海外的這些歐洲車廠正在降價 其實中國本土的車 廠也在大幅的降價 只是它已經很便宜了 所以也降不了多少了 舉例來說 你看到之前像是元up 大概降幅降了1.5萬人民幣 其他像是秦plus海鷗

比亞迪 幾乎全面車款降價幅度 在今年是10-20%左右 大家都在瘋狂降價 這個就是整體全球汽車市場的概況 所以必須承認 整個汽車市場必須承認 已經完全進入到紅海市場當中了 完全無藥可救 跟手機市場 手機市場看起來都比汽車 市場還要稍微好一點點呢 但不管怎麼說 已經來到一個瓶頸期 只能在自駕車上面突破 要不然呢 就要採取新模式了 什麼新模式呢 合併吧我們看這一次特斯拉跟Spacex 預估準備要開始合併了 打造全球最大的人工智慧帝國 那這一次馬斯克 是親自承認 雙方已經成立了獨立董事委員會

來評估相關交易 如果成功的話 合併的市值會來到3.6兆美元 那就直接躋身到全球的前五大企業了 那等同於馬斯克一方面做電動車 又搞火箭 還做衛星通訊 還做AI又做機器人 現在還要做半導體嘛 兩家公司的營收大概是1,530億美元 員工到時候會來到15.5萬人 那自由現金流還是 可能會淨流出540億哦 但不管怎麼說 現在這場史上最大規模的 企業合併還是有很多挑戰的 比如說股東的態度 比如說監管機構的雙重考驗 馬斯克目前掌握Spacex有84%的投票權 可是特斯拉他只掌握20%哦 你要知道馬斯克並

不是特斯拉的創辦人哦 其實特斯拉本身我們也知道從 股權角度來看 也是比較分散一點的 相對於之前的Spacex 而且可能進一步擴大他的控制力 也有利益衝突的疑慮 更棘手的是中國市場 特斯拉去年在中國營收是210億 占了總營收22% 上海也是最大的生產基地 但是Spacex他搞國防任務 你看他有18項的國家安全的發射計畫 如果兩家公司 分別各自做各自的還好說 現在是同一家公司 你又依賴中國的生產基地 你又不斷的接美國的國防訂單 那會不會有問題呢 哦所以不管怎麼說啦 如果能夠合併呢

那也許對於市場是一個提振效果 整體交易估值可能高達1.46兆美元 那如果順利完成的話 就完成全球史上最大規模的並購潮 那看起來短期內市場是 反映這樣的一個角度了那對於 現在市場上 對到底現在念Spacex還是Spacex ＳＩ 因為之前那個 大家還記得 那個時候川普不是 推出新的科技用語嘛 就是不要再叫做Artificial intelligence 要做super intelligence 叫AI嘛人工智慧 那川普在上個月嘛 聯合國大會的時候就說 以後我們美國都叫AI 然後馬斯克還呼應他嘛

說我們不叫Spacexai了 我們叫做 Spacex AI Si嘛 那說明馬斯克是有意願 配合這個新的命名方式 那市場這一次大家就在聚

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