法国骚乱致国债收益率创G7最大涨幅

法国借贷成本现已超过意大利。上周末爆发的骚乱推动法国 10 年期国债收益率于周一升至约 4.85%，创下 G7 国家中最大涨幅。

一直以来被视为欧洲“高风险债务国”的意大利，目前 10 年期国债收益率约为 4.52%。对于法国居民而言，这一利差已开始波及房贷、储蓄及就业等多个领域。

法国借贷成本为何剧烈飙升？

因学校状况与生活成本引发的抗议活动在上周末爆发暴力冲突。官方通报称，已有近 2,400 人被逮捕，详见《卫报》报道。

投资者普遍关注法国与德国 10 年期国债收益率的利差，将其视为法国信用风险的重要指标。目前该利差约为 145 个基点（1.45 个百分点），而今年 9 月初时仅为 85 个基点左右。

与此同时，法国财政赤字预计今年将升至国内生产总值（GDP）的 5.4%，远超欧盟 3% 的上限。

法国总理 Sébastien Lecornu 需要为 2027 年筹集约 540 亿欧元的财政节支，但目前在议会并未掌握多数席位。

“法国当前已面临艰难的财政局面，2027 年大选临近，上周末的事件为市场增添了新的政治风险。”

—— 德意志银行分析师 Jim Reid

法国与德国国债收益率利差，FR10Y-DE10Y 日线图表 / 来源：TradingView

法国股市释放风险信号？

法国基准股指 CAC 40 距 8 月份高点已下跌约 10%。其后几次反弹高点均持续下移，走势疲软。

本周一，CAC 40 跌破 7,890 点附近的支撑位。下一个重要支撑或在 7,510 点一线。

银行板块领跌。据《每日电讯报》报道，法国巴黎银行、东方汇理银行和法国兴业银行股价均跌超 2%。

CAC 40 日线图显示法国借贷成本上升，行情走弱 / 来源：TradingView

法国居民当前应关注哪些事项？

• 房贷。 据经纪商 Pretto，20 年期房贷平均利率 10 月升至 3.66%，而今年年初仅为 3.17%。以 25 万欧元贷款为例，每月还款额增加约 63 欧元。购房者可考虑提前锁定书面利率报价，减少利率波动影响。
• 储蓄。 法国免税储蓄账户 Livret A 当前利率为 1.70%，基本追平通胀。低收入群体可通过条件审核后开通 LEP 账户，年利率达到 2.50%。此外，每家银行内储蓄最多可享受 10 万欧元的存款保障。
• 人寿保险。 法国人寿保险（assurance-vie）中的欧元基金，2025 年平均回报率为 2.63%。随着债券收益率上行，未来这类产品的收益有望逐步提升。
• 就业与零售。 家乐福预计维修费用将超 1,000 万欧元，部分加盟店员工被临时安排休假，期间可通过国家补贴计划获得 60% 的税前工资。多数商铺保险要求受害者须在两个工作日内报案方可理赔。
• 出行及进口商品。 欧元汇率已跌至约 1 欧元兑 1.12 美元，逼近 2025 年 5 月以来低点。以美元计价的旅行和进口商品成本随之上升。

穆迪周五评级审查能否打破恶性循环？

穆迪将于 10 月 23 日对法国 Aa3 主权评级进行审查，目前已给出负面展望。据国家债务管理局披露，标普将在 11 月 27 日公布后续评级结果。

如果评级遭下调，法国国债收益率或将进一步攀升，这反过来又会推高生活成本，加剧触发游行抗议的压力。

随着明年春季临近大选，国债收益率或已成为衡量社会动荡对法国家庭影响的最直观晴雨表。