Google Q2 营收超预期，AI 资本支出致现金流首度转负，股价跌 4.5%

在人工智慧（AI）軍備競賽的高壓下，科技巨頭也不得不面臨財務結構的劇烈陣痛。據《Ars Technica》報導，Google 最新發布的 2026 年第二季財報顯示，儘管總營收高達 1,198 億美元擊敗市場預期，但為了建置 AI 資料中心，其單季資本支出狂飆至 449 億美元，導致公司自上市以來首度出現「負自由現金流」（-58 億美元）。市場對高額 AI 投資的回報速度感到憂心，拖累股價重挫約 4.5%。

（前情提要：Google 財報全面超標，但資本支出翻倍上看 2,050 億鎂、股價不領情）

（背景補充：Google 推出 Gemini 3.6 Flash 等三款新模型！3.5 Flash-Lite 飆出極速，Gemini 4 預訓練已啟動）

在生成式 AI 狂潮席捲全球的背景下，科技巨頭正以前所未有的規模大舉燒錢。台北時間今日，Google 發布了 2026 年第二季財報，這份財報雖然在營收數據上繳出了亮眼的成績單，卻也殘酷地揭露了 AI 基礎設施競賽背後驚人的資金消耗速度。

Q2 營收 1,198 億美元，雲端成長強勁 從基本面來看，Google 的營運依然十分強健。財報數據顯示，本季總營收達到 1,198 億美元，優於分析師預期。其中，搜尋廣告依然是最大的金雞母，貢獻了 633 億美元；而受惠於強勁的 AI 服務需求，Google Cloud（雲端業務）營收來到 248 億美元，較前一季大幅成長 23.8%。

此外，訂閱、平台與裝置部門貢獻了 129 億美元；YouTube 廣告則因廣告時間變長等因素，成長超過 12% 達到 111 億美元。在扣除非現金收益後，Google 的營運現金流高達 391 億美元，較去年同期成長了 40%。

AI 資本支出拖垮現金流，全年上修至 2,050 億鎂 然而，這份看似亮眼的財報，卻藏著一個讓華爾街震驚的警訊。為了鞏固在 AI 領域的領先地位，Google 本季主要用於 AI 資料中心的資本支出（Capex）高達 449 億美元，遠遠超過其營運現金流。這直接導致 Google 本季的自由現金流（Free Cash Flow）錄得 -58 億美元——這是該公司自上市以來，首度出現負現金流的歷史性時刻。

更令市場矚目的是，Google 領導層坦言，這種高額的 AI 投資已成為「新常態」，明年的支出預計還會繼續攀升。公司將 2026 全年的資本支出預估，從原先的 1,800 至 1,900 億美元，進一步上修至最高 2,050 億美元。相較於 2022 年僅 220 億美元的資本支出，短短四年間暴增了近 9 倍。

面臨 GPT-5.6 強敵環伺，股價重挫 4.5% 儘管 Google 目前仍握有超過 1,000 億美元的龐大現金儲備，基本面無虞，但投資人顯然已開始對「高成本、低即時獲利」的 AI 賽道產生疑慮。預估今年整個科技產業的 AI 資本支出將超過 7,000 億美元，在短期回報不明朗的情況下，財報發布後 Google 股價隨即下跌約 4.5%，並呈現持續走低的態勢。

除了財務壓力，Google 在技術產品端也面臨內外夾擊。近期不僅傳出旗艦模型 Gemini 3.5 Pro 的發布被迫延後，目前僅在小範圍測試中；更面臨來自 OpenAI 的 GPT-5.6 以及 Anthropic 的 Claude Mythos 等強悍對手的直接競爭。隨著大量頂尖 AI 研究人員近期相繼離職，接下來的幾個月，無疑將是決定 Google AI 霸業能否延續的最關鍵戰役。不過好消息是，據傳其最新自研 AI 晶片（Tensor 8i 和 8t）在資料中心的效率表現上取得了顯著提升，或許能為未來的算力成本帶來一絲喘息空間。