CFTC批准美股个股永续期货上市，Kalshi率先上线

美国商品期货交易委员会（CFTC）于当地时间11月3日宣布，个股永续期货合约正式获准在美国受监管交易所上市。这意味着，美国投资者未来可以在股市闭市后继续交易美股相关合约，并使用杠杆。

永续合约，究竟有什么不一样？

永续合约（Perpetuals，简称"Perps"）是一种没有到期日的杠杆衍生品合约。与传统期货相比，它最大的特点有两个：一是可以全天候交易，包括股票市场正常闭市的时段；二是内嵌杠杆机制，交易者可以用较少的本金撬动更大规模的头寸。

这两个特性让永续合约在海外——尤其是加密货币市场——积累了庞大的用户群体。此次CFTC将这一工具正式引入美国受监管市场，并将其延伸至传统股票领域。

CFTC主席迈克尔·塞利格（Michael Selig）在声明中表示："此举标志着向允许美国市场参与者利用永续期货优势迈出了重要一步——正是这些优势，使永续期货成为广受欢迎的风险管理与价格发现工具。"

塞利格还表示，他希望将这类创新产品纳入受监管市场，"确保美国投资者和交易者能够在CFTC成熟监管框架的保护下使用这些产品，而不是被迫转向离岸、往往缺乏监管的平台。"

Kalshi率先上线，四只个股已可交易

预测市场平台Kalshi早在今年9月便向CFTC申请上市个股永续合约，监管审查于11月2日结束。获批当日，Kalshi即上线了首批四只个股的永续合约，标的分别为安进（Amgen）、麦当劳（McDonald's）、高通（Qualcomm）和好市多（Costco）。

Kalshi发言人杰克·萨奇（Jack Such）表示："我们将个股永续合约引入美国，是因为我们相信它们能让股价交易变得更简单、更便宜、更高效。离岸交易者非常喜爱个股永续合约，我们很高兴能为美国人提供这一选择。"

除Kalshi外，Coinbase Global、Bitnomial等交易所也已宣布计划上线相关合约。

监管框架：CFTC与SEC双重覆盖

根据CFTC的决定，个股永续期货合约被认定为"证券期货产品"，依据2000年《商品期货现代化法案》（CFMA）处理，同时受CFTC和SEC双重监管。

塞利格在声明中指出，过去由于两大监管机构之间缺乏协调，证券期货等创新产品长期处于SEC主席保罗·阿特金斯（Paul Atkins）所描述的监管"无人区"。今年早些时候，CFTC与SEC签署了一份合作谅解备忘录（MOU），为两机构的协调合作奠定基础。此次个股永续合约的放行，正是建立在这一框架之上。

值得一提的是，CFTC今年5月已批准Kalshi上线首个比特币永续期货合约，此次个股永续合约是这一监管开放路径的延续。

行业反应：交易所股价下跌，诉讼随即提起

消息公布后，芝加哥期权交易所（Cboe）、芝商所（CME）和洲际交易所（ICE）股价当日均出现下跌。

代表Cboe、城堡证券（Citadel Securities）等机构的行业组织资本市场联盟（Capital Markets Alliance，CMA），在CFTC宣布决定的同日向纽约南区联邦法院提起诉讼，要求撤销CFTC的批准。CMA认为，相关产品属于"以证券为基础的互换合约"，应归SEC专属管辖，且CFTC在审批过程中未遵循《行政程序法》。

Cboe首席执行官克雷格·多纳休（Craig Donohue）在声明中表示："个股永续衍生品是一种令人担忧趋势的最新案例——证券产品正在CFTC平台上推出，游离于国会确立的适当监管框架和客户保护机制之外。"

对此，Kalshi机构业务负责人安迪·罗斯（Andy Ross）在芝加哥期货行业协会（FIA）年会上回应称："垄断者总是在遭遇竞争时选择起诉。"

此外，参议院银行委员会民主党首席议员伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）在CFTC宣布决定后数分钟内即发表声明，称美股永续合约"可能向市场注入严重波动性"。

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