CFTC批准美股永续合约本土上市，Kalshi允许15.5%保证金

美国监管机构已批准在本土合规交易所上市，无到期日、锚定单只美股的永续期货合约。美国商品期货交易委员会（CFTC）于本周二正式放行这些股票永续合约。从今以后，投资者无需再前往离岸平台即可参与此类产品。

但此类产品的一大看点在于高杠杆。发起上市申请的 Kalshi 交易所允许投资者以仅支付 15.5% 保证金的方式持有美股头寸。华盛顿一家金融改革机构则警告称，在剧烈下跌时，这类仓位可能会被自动平仓。

股票永续期货如何运作？

传统期货合约设定有固定到期日。而永续期货则可无限续持，投资者只需保证金充足即可持续建仓，无需担心强制交割。

为使合约价格紧密跟随标的股票，设计方引入了定期资金费机制。例如，在 Coinbase Derivatives 递交的方案中，若合约价格高于现货股价，买方需按每小时最高 0.10% 的费率向卖方支付资金费用。

根据 Kalshi 今年 9 月 18 日的申请文件，本批共涵盖 58 份合约，对应 55 只美股（包括 $AAPL、$TSLA、$NVDA、$MSFT）、阿里巴巴美股，以及两只追踪标普 500 和纳斯达克 100 指数的 ETF。

交易时间自周日晚间延续至周五下午（美国东部时间）。据 Better Markets 介绍，持有人仅能获得价格敞口，不持有实际股票，无分红和投票权。

CFTC 为何批准上市？

相关产品依据第 40.3 条法规获准上市——该规则规定，只要 CFTC 在 45 天的审查期内未提出异议，新产品即视为获得批准。CFTC 主席 Michael Selig 在声明中表示，这类合约属于证券期货，需与美国证监会（SEC）共同监管。

只有那些同时在 SEC 注册、具备相关资质的合规交易所，才能上线此类合约。这一进展紧随 CFTC 今年 5 月批准 Kalshi 比特币永续合约之后。

“……投资者无需再被迫转向离岸且往往无监管的平台。”CFTC 在声明中表示。

投资者面临多大风险？

Better Markets 证券政策主管 Benjamin Schiffrin 11 月 2 日指出，离岸平台上的单一美股永续合约最高可提供 20 倍杠杆。而 SEC 批准的美股单只 ETF 杠杆上限一般为 2 倍。

美国本土合规版据称最高可达 6 倍杠杆。根据该机构的测算，若持有 5 倍杠杆头寸，只需股价下跌 20%，保证金便会被彻底清零。

“…披着金融创新外衣的博彩工具”

传统机构也在发起反击。芝商所（CME Group）已因加密永续合约的审批，起诉美国商品期货交易委员会（CFTC）。

与此同时，争夺这些交易者的赛道正在加速扩大。纽约证券交易所母公司——洲际交易所（Intercontinental Exchange）计划在 Hyperliquid 推出24/7全天候美国期货交易。新股指合约的初期成交量，将反映离岸交易需求是否回流本土。