AI抛售推动资金流向瑞士蓝筹股

瑞士蓝筹股 10 月表现领先欧元区同行近 8 个百分点，为 2020 年 3 月以来最大差距。

本月，瑞士市场指数（SMI）上涨 4.6%，而欧元区 Euro Stoxx 50 指数下跌 3.2%。彭博社分析指出，这一悬殊主要源于三大因素驱使投资者在欧洲减持风险资产。

• 借贷成本持续上升
• 对人工智能板块交易的信心动摇
• 法国和西班牙政局动荡

三大巨头助推瑞士市场领跑

欧洲投资者普遍偏好盈利强劲、资产负债表稳健的公司，这类企业受借贷成本上升的影响较小。彭博社指出，SMI 成为这一资金转向的最大受益者，排名前三的龙头公司贡献了该指数 10 月份的全部涨幅。

医药巨头 Roche（罗氏）10 月已累计上涨 12%，竞争对手 Novartis（诺华）涨幅达到 6.7%，食品集团 Nestlé（雀巢）上涨 10%。

上述三家公司合计占据 SMI 市值近一半。当前投资该指数，很大程度上就是押注这三支龙头股的表现。

2026 年 10 月，SMI 与 Euro Stoxx 50 指数表现对比。来源：TradingView

这三家公司股价上涨之际，全球 AI 主题股票却遭遇大幅抛售。CNBC 报道称，从 10 月 12 日至 15 日，全球 20 家头部 AI 与芯片公司市值累计蒸发超 1 万亿美元。

投资者担忧高企的融资成本将压制 AI 行业支出。同时，全球企业债券利差扩大，已升至自 2025 年 5 月以来最高水平。

EFG 资产管理公司 Damian Burkhardt 认为，瑞士市场的上涨与资金撤离 AI 板块密切相关。

“投资者偏好瑞士股票的防御属性，正积极寻找‘拥挤的 AI 交易’之外的替代品。此前 AI 交易的主要资金来源于医疗板块，这一趋势正在逆转。”

美国银行近期发布的全球基金经理调查显示，市场抛售前，这一交易已异常拥挤。

调查覆盖时间为 10 月 2 日至 8 日。结果显示，受访基金经理当前在科技板块的配置比例创下自 2020 年 8 月以来新高。而在美国银行的另一份欧洲基金经理调查中，瑞士以净多头 16% 的比例，与另一地区并列第二，仅次于西班牙的 28%。

本轮反弹也推高了瑞士股票的估值，这也引发了市场对其涨势还能持续多久的疑问。