美股暴跌费半跌近7% Meta资本支出引CDS飙升

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間 2026年10月23號禮拜五早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位一起 解讀國際財經新聞時事變化 那今天颱風天不開盤 還是要來直播一下 哦昨天美國股市跌得很恐怖 科技股整個暴跌 費半跌幅是接近有7% 納斯達克指數下跌2.6% 這也是4個多月以來的最大單日跌幅 費半的防線已經回到7月份的低點了 好當時是去杠杆的原因 那這一波還是去杠杆嗎 還是有其他不同因數互相交錯而成 哦昨天晚上 幾乎就是國定殺牧日

真的跌得非常非常的重 那現在隨著原油價格突破112塊 包刮美債殖利率急降之後 能否挽救目前的市況 等到下禮拜 如果聯準會真的如 市場預期選擇不升息 甚至釋放一點相對鴿派談話之後 有沒有利於本輪美國 股市下跌當中的築底 值得大家來多做一些擔憂 畢竟因為這種跌法 不要想跌一天了 連跌一個禮拜 下禮拜就真的要在公園直播了好 這一次我們看到幾項利空的互相交錯 一方面是中東衝突 導致布蘭特原油現在 已經突破了每桶112塊 哦那就有點危險了 因為過去我們看原油價格 其實它的好處在於 雖然有上行

但是它並沒有形成單一 能源資產價格的創高 它反而是慢慢的外溢到其他 食品價格以及服務性通脹 那現在呢 原油價格又再度的引起市場的恐慌 與此同時 本來昨天Meta和Spacex公佈財報之後 其盤後財報表現不錯 結果呢Meta公佈財報之後 現在股價重挫了6% 主要是市場擔憂 這麼高強度的包括租賃以及 合約支出的承諾高達8,250億 就是我們昨天所提到的表外承諾 導致現在Meta需要 依靠大量的舉債來支應 使得CDS價格的創高之後 市場意識到好像股價 也不值得這麼貴 價格開始做顯著的鬆動

不過這個都是進一套說一套 你也可以說他是對於未來十分看好嘛 那重點在於 市場上一方面在避險 情緒持續傳導底下 美國股市如果是以指數 大股票來看的話 其實還算是撐在高位 包括標普納指道瓊 最近好像表現非常不錯 但是專門殺費半 到底費半出了什麼事情呢 另外一方面 中國股市已經正式進入熊市了 從5月份的高點以來 已經蒸發了2.4兆美元 那更不用講歐洲 歐洲現在是法國的暴動 還有政策的不確定性升高 10年期公債利差相對於德國 殖利率已經跨大到2011年 歐債危機以來的最高水準了 好所以市場上在短期內對於AI的看法

也開始出現了比較明顯的分歧 不過呢 你把它放到現在的金融市場當中 現在市場上最大問題是什麼 其不是利空了 這些利空很多3個月 搞不好半年前 一年前就已經存在了 什麼資本支出過多的擔憂了 針對原油價格 能源外溢性通脹的擔 那不是已經好幾個月前就存在了嗎 現在是在反映這件事情嗎 所以市場上最大的問題不是什麼 市場上最大問題不是利空 是那個壞消息哦 它一個接一個放 那每一個看起來也不是特別的恐怖 Meta公佈了AI資本支出的疑慮 CDS價格的 走高結果費半就一下子就跌奇葩 台積電ADR下跌4.5%

所以股票市場為什麼特別 容易出現現在的恐慌感呢 那個恐慌感不是消息夠壞 是你到底還有幾個 你每一個利空看起來都不是很大 你乾脆利空一次反應比較好 我們以前跟投資朋友講過 那個快樂痛苦四原則嘛 就是你分兩種一次是 撿到錢一次是丟錢 那撿到錢是一次撿75塊 跟先撿50塊再撿25塊 兩個數目是一樣的嘛 那你要選擇一次撿75塊 還是先撿50再撿25 這是一種 另外一種是丟75塊錢 你75塊錢丟掉了 一次丟跟你先丟50再丟25塊 哪一個選擇 所以實驗結果都證明 多數人呢 他都會選擇分開撿那75塊

利多慢慢來 那利空呢 你最好一次就直接75塊就丟掉了 這叫經濟學的快樂痛苦四原則 數個好消息要分開發佈 數個壞消息要一起發佈 一個大的壞消息和一個好消息 小的好消息 你要分別公佈 一個大的好消息 和一個小的壞消息 你最好一起公佈 這個原則其實就說明著 現在市場上最擔憂的就是 你那個壞消息 你可不可以一次講完 你每個壞消息看起來都不是特別嚴重 你慢慢跌就有點害怕了 我們看一下目前避險 基金的空頭部位 大概也是接近了5年來的新高 整體大概已經升到過去 5年的第99個百分位 那代表市場其實你不要講

說股市還撐在相對高位 但是這些基金同時是 持有大量的多空部位 整體來看呢 最近開始收縮了一點 尤其購買的CDS部位 不斷在提升當中 對對對 天氣也變冷了 好大家也要稍微注重一下身體 一方面先不要外出了 另外一方面 這秋天真的來了對 一直待到10月底才感覺 有溫度降下來的感覺 人家講說古代犯罪 之後都是秋後問斬嘛 為什麼要在秋後問斬呢 因為秋天是分首的季節嘛 好沒事 好那我們回過頭說 第一個我們來探討的利空 到底壓力來不來得大 從中東戰火這一次的再度升溫之後 布蘭特原油價格好在

前天是上漲3.3% 每桶大概在112塊左右 那另外一個值得觀察的重點是 這個原油價格的上行呢 其實本來在這一段趨勢就已經存在 可是 因為距離當時3月到4月份的高點 其實有點越來越近了 那現在又由於在 在短期內 冬季要來了 冬季要來 那代表需求量可能會因此而擴大 那從2月份霍爾木茲海峽關閉以來 美國家庭的取暖用油 大概是上漲了50%左右 這個就叫創高 所以你可以理解 期貨原油價格沒創高 可是下游的像是柴油價格 或者是取暖油價格正在走高 每加侖大概是6.14美元 哦這是歷史新高了

那你像是緬因州 很多New Hampshire 大概有1/3的家庭都使用 燃油來取暖 那這樣的一個效果當然會使得 市場上壓力開始予以緊繃 甚至有部分中間商 開始採取了囤貨行為 那第二大部分呢 才是我們過去講說這個 通脹外溢的根本原因呢 是糧食價格 因為這一次的霍爾木茲海峽的封鎖 讓肥料價格的大漲 農產品現貨價格已經開始做反應了 過去一年 我們看整體農產品的 現貨價格是上漲19% 黃豆和糖類分別上漲有32% 小麥今年漲了31% 黃豆粉上漲29% 棉花上漲26% 今年大概就只有可哥和

咖啡分別下跌6%和22% 不過你吃的巧克力 喝的咖啡也沒有因此而變便宜了 因為那是終端價格反映的部分了 那這些現象幾乎都導致的 川普現在束手無策了 好不容易有這個 之前沒有美伊戰事之前呢 總體數據表現並不賴 美伊戰事爆發以後 購買力衝擊就來了 通膨開始跑贏薪資了 現在最難的是什麼事情呢居然在 再過兩周就是美國的中期選舉了 居然在兩周前 美股崩了 那也不能說崩了 市場賣壓在費半極為沉重 最後最後一張 還得分的成績單居然也上市了 他現在最引以為豪 就是股票市場在創高嘛 現在美國股市只剩下兩周時間了

就股價居然做了比較大的回檔 我們就等等川普什麼時候喊話 有沒有發現這一輪 非常奇妙的事情是 川普都沒有出來護盤呢 他該不會 還沒賣夠吧 好所以要看一下他的態度 事實上我們從川普當時 承諾在上任之後要終結通膨之後 美國現在9月份通膨反而來到了3.7% 明顯高於拜登卸任前的2.9% 30年起的房貸利率 也從7.04%上升到7.4% 遠低川普當時承諾的3% 關稅層面呢 是從2.7%上行到11.6% 可是8月份的貿易逆差 還是高達1,056億美元 這也不怪他了 以前呢簡直不可思議 川普對外發動了關稅戰

怎麼美國貿易逆差還會創高 川普針對臺灣一開始 是課征32%關稅 結果今年臺灣對美國的 順差又創下歷史新高啦 但是很明顯的 它其實是有額外原因的 是來自於AI的大爆發 那在產業和財政政策上 川普確實有實現部分的承諾 包括擴大個人和企業的減稅 提供小費和加班稅的 所得稅的扣除的優惠 以及大幅放寬政府的監管 從整個25財年到現在 其實美國政府已經採取了 218個放寬監管的措施 所以你發現那個白領犯罪 金融犯罪好像突然變少很多 不是變少了 因為放寬很多嘛 所以檢察官現在做的事情 我們看到在美國市場當中

的確 相對於民主黨政府 相對在金融環境層面是放鬆了一些 那川普重返白宮之後 美國的製造業 你也不能夠說沒有好轉 其實產量是在增加的哦 從川普一上任以後 美國的總產出就在以 非常驚人的速度上行 其實這跟美國 在海外企業的投資設 廠是有直接性的相關 台積電設了這麼多廠 三星海力士都到美國來做佈建 當然會引起產出的增高 可是問題在於 我們看到底下的紅色線 也就是就業市場並沒有增加 什麼意思 就是美國的製造業 所有的設點全部都是自動化 全部都是資本密集的發展 企業即便設廠擴大生產 也未必會聘用更多的勞工

這個就是川普在當時預 判當中的一個小失誤 是他以為這個投資 需求跟就業是成正比的 想不到呢 反而讓企業想辦法 更加採用自動化設備 甚至影響到美國本土企業 所以最終所造成的效果是 關稅戰其實是有收穫的 這個收穫呢 不是關稅 也不是就業的增長是 投資額產出真的在增加但是呢 員工人數似乎幾乎沒有太大的變動 而且如果從美國的建廠投資來做觀察 還是以非常驚人的速度上行的 唯一的問題是 本土的投資 反而受到排擠 就是因為這一輪是AI大爆發嘛 所以導致非常多的實體辦公室 或者我們看到的白領辦公室

建造量快速收縮 全部都變成了治療中心 那川普 當時也承諾說要讓汽油價格 每加侖跌破兩美元 現在是4.26塊 遠遠高乎你的預期 柴油已經來到6.32美元 分別比他上任時 上漲了40%和70% 美國的住宅電價從每度電是 16.27美分到現在是18.31美分 外交層面的 你如果硬要講 川普當時不是說好要24 小時內結束烏俄戰事嗎 而且強調自己不會發動新的戰爭 那你看現在的窘境 再看一下唯一一個唯一一個 因為現在股票市場也不好了嘛 開始做回檔 唯一一個真的有非常明顯體感上的 成就其實就是川普的移民政策

美國的非法越境人數 在他上任之前的一個月是47,000人 現在呢只剩下8,800人 移民的逮捕人數也增加超過4倍 那川普宣稱現在在他第二任任期哦 兩年的時間 已經有300萬名的無證移民 已經順勢的離開美國 大規模的遣返當然有 引發相關的爭議 但是至少是做到了當時的承諾OK 所以這幾件事情你把它宏觀來做觀察 川普當時有18個主要的承諾嘛 其中我們看到什麼 減稅呀放寬監管 控制通膨 降低房貸利率 重振製造業 拉抬就業 能源層面有增加石油 和天然氣的出口 壓低燃料價格 一系列的承諾

大概就是70%都沒有完成 20%到30% 算間接完成 這個時候你就會發現說 現在如果股票市場再跌一根 那他 少數已經不多的成功 的政績又少了一個 所以我覺得川普 差不多要出來喊話了哦 這我的看法了 當然這就是政治上的一種期待了 以前我們都會覺得 即便領導人可能有時候判斷失准了 身邊還是會有 經驗豐富的官員能夠制衡嘛 你像是 50年前逝世的周恩來 曾經被認為能夠約束毛澤東嘛 那在我最後文化大革命還是發生了 拿破崙身邊的外交大臣叫塔列朗吧 他也曾經要阻止他犯下錯誤的決策 結果法國還是戰敗了

美國小布希同樣有很多資深的幕僚 最後還是進入到 阿富汗戰爭伊拉克戰爭的泥沼 到川普時代 我們一開始都覺得那個貝森特 或者盧比奧 感覺是能夠穩定政策的關鍵人物 但是你從後面看到連 准會的獨立性的爭議 對俄國的政策 對伊朗的戰爭 你都可以產生瞭解說 幕僚制衡的局限性 所以有時候必須承認說 川普現在80歲了 基本上他也無法再次競選總統 基本上了 但是政策未來的走向 你要瞭解是政策制度 我們也不能夠因為他 有幾個很強的幕僚 就覺得他背後能夠修正錯誤 真正掌握人事任命和重大 權力的還是這個領導人嘛

好這給投資朋友好做一些思考 所以不代表說幕僚好就會代表 領導人就能夠按部就班了 有時候資深幕僚就算出現了也救不了 我沒有在暗指什麼 我講的是美國 不是臺灣 也不是臺北市政府 越描越黑 好那我們剛才看到 現在就是川普面臨最大難關 好那對他最好的做法是那 你什麼都不做不好 你至少股票市場得漲吧 我們看一下道瓊指數上漲11點 0.02% 在52,867點 標普下跌9十三點 一點二一% 收在7,663點 納指下跌六百九十四點 二點六% 收在26,008點 其實從標普和納指哦 還可以接受

算是正常乖離回檔 甚至連跌都不算 就是休息而已 真正慘的就是費半而已 費半下跌了773點 6點七% 收在10,731點 哦這個壓力就很大了 昨天AMD跌了8% 博通跌了4.3% 輝達4.4% 應材8.16% 台積電ADR是下跌了4.5% 日月光ADR下跌11% 聯電ADR下跌6.5% 好所以看得出來 市場上壓力很大 那當然了 我們要跟投資朋友分享的事情是 先撇開那三大指數 假設你就是重倉費半 假設你只買費半 甚至只單買一隻個股 你看好的 比如輝達等等 但是你要瞭解說 如果你的持股

每一次都一樣 你沒有經歷過這種大劫 你的情緒的波動 其實才能夠去揭示你 對於風險的真實承受能力 大家對於風險的承受度都不太一樣 你的特質可能跟別人截然不同 所以你要瞭解說哦 每一次這個極端行情呢 就是考驗你心智的時刻 你要想想看哦 假設你從投資以來 你沒有經過2020年新冠疫情 沒有經過2022年的烏俄戰事 沒有經過去年的關稅戰 然後也沒有經過今年的美伊戰事哦 你沒有經歷過一天跌停板的恐慌 然後你說現在跌了 我現在手上都沒有任何的股票 我現在就要買進所以呢 我是勇敢而且具備高風險的承受能力

這就是一種錯覺 因為當你的資產從來沒有面臨 一天這種快速的蒸發的時候 誒你的真實情緒和應對能力 其實你就沒有真正的體會過 所以反之 如果你今天呢唉 可能有一段時間你選擇高杠杆操作 就被迫現在 洗出場被迫平倉 一次就一次 深刻的體會杠杆交易的 風險和資產管理的重要性的 那人生就被烙印下來了 所以我們才講說 長期主義者是一群要懂得 去平衡耐心和行動力的人 我們對於長期要有前瞻上的預期 可在短期內 當然就是你要體會過過 這種市場上的劇烈波動 越來越好 你當然就是要體會到 你一天資產能夠蒸發10

%的時候 你的心性能不能撐得下來 我覺得這是很重要的 所以多體會這種 你發現其實也還好啦 這麼多年都熬過來了 這樣的下跌洗得掉你嗎 給投資朋友做些思考了 那如果你還沒體會過 現在就也稍微體會一下了 其實我們過去提過 我們對於美國股市哦 就是抱著的一個不信和一個相信嘛 不信的事情是 我們不相信股票市場只會漲不會跌 相信的是什麼 拉長時間來看 美國股市最終都會創下歷史新高 股市本身就是一門等待的行業 誰能夠撐得久等得起 誰就有最大的勝率哦 那現在三大指數其實 大部分都還在高位了

包括道瓊標普納指 唯一在低位的就一個 那你就看看它符不符合你 在週期投資布建的標的了 我們先看一下目前的重災區哦 首先看的是Meta Meta昨天下跌7% 明明第三季財報表現還不錯 而且整體而言 Meta說實在 它資本支出調高預期幅度 也沒有想像中來的高 現在唯一的利空消息大概就是 它的自由現金流稍微轉負吧 其實轉負比例也沒有很多了 相對于上一季財報 很多公司也是全面轉負 三季的自由現金流是降到-21億美元 這是2012年上市以來單次的轉負 這第一次轉負了 那當然了 我們要回過頭說

真正市場的恐慌可能還是 主要聚焦在CDS價格的顯著拉抬 哦最近Meta的CDS價格 上升幅度非常快哦 然後在本周又創下歷史新高價了 應該不能講歷史新高了 因為前陣子也發生過 市場的金融衝擊嘛 但是2025年關稅戰以來的歷史新高 那不能夠代表市場 已經出現全面性恐慌 但是說明市場的避險情緒 拉抬幅度相當之快 Meta今年的資本支出因為已經 從1300調升到1350作為底標嘛 那高標是1450 按照這樣的一個效果 就代表著他對於未來的採購義務 還有擔保等表外承諾越來越高 現在預估大概是接近7,400億左右

好所以 我們知道 Meta這一次發行了沒有 投票權的c類股票哦 那就對外進行融資 讓市場意識到這場遊戲 不是人人都玩得下去 也之前我們也提過 他推出的Muse 的確一陣子 獲得市場上的反響 可是下載數量在9月份 以後就沒有再創高了 就大概保持在1,000萬左右 那要如何引起市場上進一步的投注 讓大家相信 你的Muse能夠成功 不會被亞馬遜給按住 也不會類似之前的元宇宙 可能曇花一現 這個是市場挑戰的重點了 那另外一個CDS價格創高的是Spacex哦 整體而言 它的價格也在本周創下歷史新高了

的確了Spacex 雖然擁有龐大的企業 估值和成長潛力 但從債券市場而言呢 它感覺比Meta還要來得更為惡劣 接近樂視債等級 我們看Spacex在2031年到期的債券 殖利率比同天期的美國 公債大概高了1.2個百分點 到2033年的到期債券利差 大概差了1.4個百分點 2036年是1.6個百分點 大概已經接近double B的 非投資等級債水準了 那至於46年到56年的到期 債券利差已經來到2%了 明顯高於Triple b投資等級債 0.9%百分比的平均水準 這其實就意味著

現在這些企業為了拿到這些錢 開出的實際利率真的有點誇張了 那除非就代表著未來的AI 生產力能夠顯著爆發 要不然呢 大家難免會有一點緊張 不過這也不是一個多大利空了 因為這個利空好久之前就已經存在了 從當時Corewave 開出15%殖利率以後 其實全美的CDS交易量都在創高 我們如果把它拿來 跟前幾個月來做對比哦 好這就真的差很多了 我們平均來看 現在你把甲骨文Spacex 阿法貝Amazon Meta輝達 還有博通7家企業平均起來 9月份到10月份的CDS交易名目 大概已經超過了九十億美元

7月份也才20億 怎麼瞬間從第三季開始 人人都在買保險呢 好所以 有兩個好處嘛 當人人都在買保險 人人都認為是利空的時候 通常也不是什麼大利空了 可是也正由於如此 市場上其實現在沒有找出一個 比如說破產潮或者極大的利空 大家是在重複的利空當中持續的打轉 所以我還是把它視為一種情緒的回檔 這種乖離的調整 那這其實也說明著 這麼高的殖利率 肯定有人無法熬到最後 那最好還是以權值股以分散 風險的方式參與本輪行情 我們舉後面背後的投資者來說 單壓個股的風險在哪裡 你知道日本軟銀哦 現在孫正義押最重的其實就是Openai嘛

那軟銀 在當時禮拜四種出6.9%以後 從高點價跌下來 軟銀也跌了5層嘞 市值蒸發一半了 現在市值只剩下24.7兆日元 大概是1,570億美元你要 知道軟銀4個月前才短暫超越了豐田 成為日本市值最高的企業 現在呢已經變成日經指數當中 這個月表現最差的成分股 一個月它給它跌3成 這麼大型 你可以想像國泰金一個月跌3成嗎 除非是金融海嘯或者系統風險了 要不然什麼都還沒跌 就專門跌你軟銀 你不覺得有點緊張嗎 那原因很簡單嘛 軟銀已經向open AI投了650億美元 但Openai面臨中國低成本AI模型的競爭

Anthropic又提前踏上市 搶到資金 為了要支撐孫正義的AI佈局 軟銀在9月份呢 發動史上最大規模的企業樂色再發行 籌集了111億美元呢 然而呢你借越多 我越擔心 好隨後在股價的評價就開始有所鬆動 好這給投資朋友多做的一些思考 可以看得出來 現在市場上有不同的邏輯互相交錯 可是呢 行情走到這個地步以後 感覺投資人其實蠻精明的哦 至少不像我們過去所描述的 好像極為吹捧 多樂觀一樣 好像有時候我們必須承認 投資也是一樣 很多時候真正讓我們付出代價的 也不是看錯行情的 是不知道什麼時候該閉嘴

什麼時候該停止交易 或者說什麼時候該依循著中心 來依據自己的操作投資來做 相關性的操作 畢竟呢這些利空依序出現的時候 雖然三大指

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