苹果涨价潮引发科技通胀担忧，美光财报超预期推动费半大涨

投資朋友歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年6月26號 禮拜五早上八點三十一分 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞時事變化 牛股市算是震盪了 不過因為稍早之前 伊朗傳出炮擊核武之海峽的貨輪 導致市場上又充滿著極大變數 不過油價倒是提振幅度還好 到是我們昨天看到 雖然巨頭們仍然受到十分大的承壓 不過在費半部分 成分股仍然有顯著的帶動 在昨天廢半仍然是大漲收高 美光財報的財測大幅優於預期以後 股價也飆升了接近有16% 不過呢這次 蘋果卻因為調整Mac 還有iPad產品的售價 股價是重出了6% 說明著 即便價格有所調升 科技通膨有可能產生 但是 市場上並不針對今年的3C電子產品 消費性電子有多高的預期 在這樣效果底下 等同於 市場上的資金 似乎還是完全鎖定在費半 雨下整夜 我的費半溢出就像雨水 雨很大 大家記得帶雨傘 但不管怎麼說 行情走到這個地步 說明的 市場上還是有那麼一絲是精明 只願意投資那些立即 馬上就能夠賺到錢的這些企業 我們看稍早之前IMO 也就是聯合國的國際海事組織 已經正式宣佈 原本協助受困超過100天的船舶 撤離計畫 已經正式暫停 原因在於 在幾個小時之前 一艘剛通過海峽的貨櫃船 在阿曼灣遭到不明飛行物的攻擊 那伊朗革命衛隊重申 所有通過荷姆斯海峽的船舶 你可以通過 但你必須事先跟伊朗的海軍協商航線 防誤傷那根據之前 美國和伊朗已經簽署的停火協議 基本上不太可能在這個時間點呢 產生進一步的攻擊 也就是說雙方是認定在談判期間 船舶是可以自由的離開 所以我們後續要做一些細節觀察 因為原油價格的提振 效果也不是很明顯 說明大家也不把這件事情 當成一個多大的導火線 畢竟現在波斯灣的原油出口 已經開始逐步恢復 不然這原油價格昨天還是下跌了1.8% 這大概就在71塊左右上下 那甚至一度跌破7字頭 那現在也認為 目前油價下跌 主要是反映供給的短期恢復 有沒有代表 長期的供需關係已經解除呢 那後續就要看 因為一方面這段時間我們知道 其實在中國市場 原油需求已經做高強度的收縮 那麼如果這是一個長久恒久性的情況 就代表著未來供給恢復 需求不一定回來哦 那如果全球的消費性電子 或者零售銷售持續疲憊的話 那麼就算產出可以回到之前的水位 他只會造成原油價格下跌 幅度持續加大 那美國能源部也表示 過去24個小時已經有2,000萬桶原油 共72艘郵輪通過了荷姆茲海峽 所以應該是能夠對原油價格 有進一步的抑制作用 當然我們回過頭來看 現在像是 VLCC目前中東地區的油輪租金價格 租金都是翻倍 上漲所以我們要看 回檔的幅度到底會有多大 因為日租金大概是10.6萬美元 現在飆到19萬哦 那部分超大型的原油運輸船LCC 每天的收入高達47萬美元 創下本輪危機迄今以來最高水準哦 所以戰爭雖然剛結束 可是獲利的高峰也才剛剛開始嘛 那現在就要回過頭來看一下 這些利潤呢 何時可以快速縮窄 可以進一步的 降低中東市場的能源成本 畢竟現在從美國庫欣原油 就是西德州 WTI原油期貨最重要的交割中心呢 目前庫存 大概也是14年以來的最低水準呢 而且還在下滑 說明雖然中東局勢在緩和 不過你也沒有看到 那種倉庫裡面的原油越來越多 這說明 美伊即便已經達成了類似備忘錄協定 哦 不過汽油價格低還是高於戰前水準呢 第二 市場還是容易受到任何供給中斷 或者需求增加的影響 畢竟現在庫存水位還是非常低哦 如果有一天它大幅上彎了 那才可以宣告本輪的中東局勢 徹底的解除哦 那唯一好處是什麼 唯一好處就是中國針對原油的需求 持續收窄 我們看到中國民營煉油廠 也就是我們俗稱的茶壺煉廠 開工率哦 又在下滑 最新6月份數據 已經降到50.5% 好這個已經跌破疫情的低點了 你要麼就說 現在經濟比疫情還要來的差 要麼就說 現在中國市場針對海外原油的需求 已經不像2020年來的這麼高了 幾乎不只是20年了 創下17年以來的最低水準哦 高昂的原油成本 疲弱的中國燃料需求 以及成品油出口的限制哦 讓煉油的利潤持續惡化 所以現在業者是大幅減產 中國本來是全球最大的原油進口國 那這一次伊朗戰爭之後 就明顯的限縮原油採購 那畢竟內部的原油價格 似乎也沒有失控 那另外一方面 中國電動車的普及 交通電氣化的持續推進 都導致了目前全球一塊的石油需求 就這樣消失了 好那會不會這是一個很久的趨勢呢 如果是的話 那代表著原油價格 它就有了長期抑制的作用 就是中國內部的原油轉型 何況美國目前 也沒有試出任何談判破裂的談話 美國現在財政部長貝森特特別提到 美伊談判的重點內容之一 就是把伊朗重新納入到美元結算體系 未來的石油以美元來計價 很明顯嘛 不要用人民幣來計價 美元也會把監管伊朗遭到凍結的資金 使用大部分預估 用於採購美國的食品和藥品 來回饋給伊朗政府 所以回過頭來看 市場上從資產價格 從中國的態勢 都暗示著原油價格 仍然不能說是一路往下跌了 一路往下跌 那大概也需求崩潰了 應該會有持續性的抑制作用 事實上我們看到 中國電動車出口 在5月份也創下歷史新高 它背後隱含的就是油價危機的助攻 你自己是荷姆斯海峽受阻 現在全球的燃油車突然意識到 原來原油成本對於我的衝擊 來的這麼大 所以呢導致 中國電動車 市場銷售量持續拉升 而且除了電動車以外 你把電池 熱汞 電網設備等電氣化產品一併計算 中國相關出口都是歷史高點 這就代表著能源安全 導致各國都在推動電氣化 以前特斯拉要賣給你 你說歐洲 有那個反馬斯克的問題 搞了好久 一場危機哦 那全部人都回頭買電動車了 這麼簡單 好那回過頭來看 代表由能源所引發的通膨問題 至少壓力沒有這麼大 可是我們看到 最新美國核心PCE還是創下三年新高 壓力來了 因為能源回跌了 這通膨 有一點外溢出去了 再加上蘋果的漲價潮 科技通膨 會不會導致 今年聯準會的壓力越來越大呢 我們從5月份 聯準會最在乎的通膨指標 核心PCE就把食品和能源剔除之後 月增幅是0.3% 年增幅3.4 符合市場預期 但是年增幅 已經來到23年11月份以來的最高水準了 即便原油回跌 由於現在服務通膨 壓力越來越大了 耐久材是持平 但非耐久材 接下來有沒有可能 由於AI帶動大漲的半導體價格 開始做更進一步的傳導 市場壓力都越來越大了 事實上我們可以看到 美國消費力到目前為止 也沒有到大幅鬆動 5月個人所得和個人支出 雙雙月增0.7% 實質消費年增幅有2.1% 唯一比較大的問題是儲蓄率 現在哎 只剩下3%了哦 這個越來越低了 那說明看起來大家的消費沒什麼變 該買iPhone還 是要買該吃便當還是要吃 該喝珍珠奶茶還是要喝 可是我已經借錢來喝了 而儲蓄率越來越低了 這個是美國消費市場 比較值得警訊的方向 那像能源價格的回檔 肯定會導致6月和7月的通膨適度下滑 可是如果通膨 現在已經外溢到服務通膨的話 壓力其實 並不會如我們想像鬆懈的這麼快 舉例來說 這個是美國2026年5月份 個人所得月增幅大概是0.7% 那個人消費呢 也增長0.7% 所以是剛好抵消好 就是你的所得跟你的消費 相對於前一個月 稍微轉好一點 這說明著 現在我們也不能說實質購買力擴大 就購買力勉強維持住 那但是呢 現在在下半年開始 我們已經大概感受的到 不管是電腦相關服務 價格已經開始做陸續的抬升 那如果今年有換機潮 那就說明著一定會有通膨漲價 如果今年沒有換季草需求崩潰 那就算了 好所以這個就是在今年下半年 我們看起來最大的變數 美國消費力的增長 你現在最大的問題就是 還是比所得增長來的高 所以你也知道它是一個問題 但這個問題維持多久才會爆 也沒有人知道 舉例來說 最新的個人消費支出年增幅是6.3 我這一年的新高哦 其實表現還不錯哦 但是個人所得年增幅只有3.8 你消費的速度 比你所得的年增幅快的接近 快要一倍 那其實就意味著 你要麼就借錢嘛 你要麼就是透支財富的速度 遠遠大於你賺到錢的 速度 他唯一造成的結果就是我們看數據上 那儲蓄率越來越低了 原本當時在兩三年前還有7-8%呢 現在 美國五月份的儲蓄率只剩下3%了 好其實就說明著 如果儲蓄率長期偏低 有一天真的就業或者收入成長放緩了 那消費動能的下行風險就很大 大家只是現在刷卡 刷信用卡勉強支撐了 好那這就迎來了下半年 有沒有換機潮就是重點了 沒有換機潮 好那就是三星消費性電子產品 崩潰了 所以也不會有更進一步的通膨 那如果真的還有換機潮 大家還在消費 他就維持在這樣的一個高通膨水準 不會說創高了 但會維持住目前僵固性通膨 那聯準會的難關就真的很大了 就到底要不要 適度的預防性升息 這就成為接下來的難關 那現在科技產品的通膨 又要分為什麼 因為蘋果最近呢宣佈了 應該在昨天呢 宣佈了Mac和iPad產品的售價漲高 可他沒有宣佈iPhone 哦那就是很大區別了哦 就是只調整Mac和iPad 到底會不會引起更進一步的 3C電子全面性的通膨 今年其實年初我們就已經看到華碩 宏碁在進行PC旗下通膨水準的調高 價格的調高 可是調高 你並沒有發現 這幾個月由於科技通膨有多高的水準 哦所以這說明著 可能這些廠商就是不像蘋果這麼重要 那第二呢 如果蘋果也沒有引起科技通膨 那麼其實今年原本的利率預 期就不用想像中來的這麼高了 而現在整體MacBook iPad的售價 漲幅大概是平均100-300美元左右 如果是MacBook Neo系列 全系列是漲3,000 air系列最高漲7,000 MacBook Pro最高漲2萬 哦 我真的看到好像有漲一萬五到兩萬的 那真的蠻多了 imac漲5千 iPad部分 iPad 11是漲3,000 iPad mini 7是漲3,000 m four iPad air漲8,500 好這說明呢 PC端進行全面價格的拉高 那背後的原因 當然就是我們看到電子零元件的PPI 好現在成長87% 好那沒辦法 蘋果一定要做適度轉嫁 但是為了以防在下半年 最新所推出的折疊機 受到比較大的影響 暫時先不調高iPhone價格 搞不好8月9月也有做 調高的可能性 很難說可是你可以觀察到 背後的原因就來自於 不管是針對電子零組件的需求 還是投資 來得如此之強勁 那這一次 公司畢竟蘋果已經明顯表態 無法完全自行吸收成本 所以 選擇對於部分產品反映成本壓力 那以兼顧現在市場的獲利能力 但是呢iPhone的部分呢 為了避免9月份 到時候推出新一代機種的定價 和銷售策略 價格調整呢 會保留給新產品呢 我猜了可能是折疊機漲價 那基本款不漲 我希望如此 好要不然呢好 這個市場上 的確下半年的科技通膨 壓力就來的越來越大 那當然科技通膨的受惠者是誰呢 那肯定不是消費者嘛 很明顯 就是這一波始作俑 者集體漲價潮 美光這次 由於公佈了遠遠高於市場預估的財報 這個盤後股價是高強度拉升 那亞洲和歐洲半導體股票 也隨之有進一步的買盤做支撐 那這次猜測最大最大的一個重點 就是來自於 根據美光自己的預估 AI的記憶體需求 到2028年之前都不缺訂單了 那這就形成一個重大的股價分歧 就我們現在的EPS和目標價 到底要不要估一年以後 像現在6月份嘛 所以大部分的外資目標價 都是估到明年六七月份左右的 一年目標價 但是 如果他已經確定2028年以前都不會缺貨 我為什麼不能夠稍微再預估一年半 預估兩年呢 所以美光現在宣佈 16家重要客戶 簽訂了平均長達3年的供貨協議 幾乎在2030年以前的訂單 都快要被吃光了 那這就是他給予的一個評價 所以才會看到這一次 美光的毛利率來到85% 哇這比海力士哎 比三星都高 在過往也很少看到 比台積電也高 我昨天我們在開玩笑嘛 說哎這這這不如去搶銀行哎 對是是比搶好 因為毛利率 美光哎一年前它毛利率也才30-40% 現在是85% 一年前它的毛利率比海力士 比台積電都低 現在遠遠高於台積電 這個就知道 市場的缺貨幅度到底會有多高了 我們回過頭看四大指數的影響很明顯 就是集中在賣鏟子的這些企業 道瓊指數上漲71點 0.14% 收在51,920點 標普下跌0.7點 0.01% 收在7,357點 那指下跌118點 0.46% 收在25,358點了 權值股好像都有點漲 不太動了 不過好歹下方有均線支撐 費半就不一樣 好這個就是永遠站在月線之上 費半是上漲482點 3.59% 收在13,940點 那當然呢 市場走到這個地步 這個空頭的聲浪沒有減少 這也是似乎拖動股市 能夠維持在驚驚漲格局的重要關鍵 前兩天我們在提到 美銀現在已經全為全美 應該是最空投最保守的投行了 他不代表說你要全面賣出 但他十分建議你 採取避險措施 主要就是來自於 10項美銀的熊市指標 有70%已經亮紅燈 在情緒面的部分 股價報酬的預期指數 長期成長的預期 並購的交易件數 都已經觸發 在估值層面 有本益比過高的問題 有高本益股漲幅大幅領先的問題 在總金面 有著利率曲線的倒掛 信用壓力指標 銀行放貸標準呢 甚至開始緊縮 不願意借這些巨頭這麼多錢了 或者不願意借這麼多人去質押了 我們也知道 臺灣的不限用途貸款 現在額度 幾乎已經全滿 所以現在市場上就這樣子 反而大家開始予以謹慎 為什麼呢 因為投資就這樣的 看你缺什麼 就是有時候你缺的是報酬 你就多花一點時間 耐心等待企業成長 但是你現在回過頭看哦 這些指標陸續到位以後 他當然會形成適度恐慌 可是你要想想看 這些指標跟你原本的投資策略 有沒有極大的一個區別 我們投資策略是不預設整個 AI生產力的爆發 那在AI生產力爆發的過程當中 他就慢慢的脫離 過去十幾年的消費性電子循環的 本益比框架 就以前可能台股本益比 10-15倍 是一個很正常的前瞻本益比的框架 消費性電子嘛 每三年就會有一個換季潮 可是如果現在突然變成了95年到2千年 新一代的AI生產力週期 那這些指標還很重要嗎 這也許哦 乾脆就依循著情緒乖離的變動 你長期看好 你根據情緒高低來做調節就可以了 投資就是這樣子 就看你缺什麼 如果你缺的是報酬 你就多花一點時間 耐心等待企業成長複利發酵 如果你缺的是安全感 嗯那就降低一下杠杆 然後多一點現金 然後替自己買一份安心 市場很少能夠同時給你高報酬 最低風險 又最好流動性 通常你得到一樣 你通常就要放棄另外一種 那句話怎麼講呢 講你用錢追求的愛情呢 你就少花點感情 你用感情追求的愛情 那你就多花點錢吧 我就這樣子 所以很多人 總是用最少的資金想要賺最多的錢 但你不願意承擔波動 這個就是現在市場的概況 你要承受非凡這種波動 哎他每天波動是3-5%呢 跟韓國股市其實差不多 那你就要承受你才有如此高的回饋嘛 要不然你時光就要放的遠一點 你可能已經佈局好幾年了 這一波即便你沒有參與 資產的增值 都足以導致你現金不用投了 為什麼因為股 市成長太快了 你現金不投 現金比例也會縮小嘛 好另外一層面呢 我們看到之所以這樣講 是因為 非常多資產價格在本輪持續收收 遭受到市場的拋售 一個就比特幣 比特幣這一次哦 這昨天開盤 哎不能講開盤 昨天因為比特幣24小時交易 昨天一度跌破了5.8萬美元哦 這個是24年9月份以來的新低哦 這等於川普的所有加密貨幣行情 全部都給跌掉了 而且除了選擇權到期的因素之外 比特幣也面臨資金面轉弱的問題哦 美國比特幣的現貨ETF 在這個月 已經累積流出接近有30億美元呢 那聯準會 其實還是保持在相對緊縮的立場嘛 不利於風險性質資產的拉高 所以現在比特幣重點哦 不只是價格跌的問題哦 是完全沒有人接盤 資金流出量太快了 就是之前買的那些ETF 每個月都在贖回 在臺灣大多數的ETF沒有發生過 就你能夠想像 這些長期定期定額比特幣的人 突然之間都開始贖回那去去買美光了 這很難想像 那這另外一方面呢 也說明著不只是比特幣 大量資產都有開始這種價格漲不過的 資金轉移的空間 舉一個最直觀的就是 費半拿來跟科技七雄的對比 費半今年漲幅是107% 科技七雄哇 這現在跌幅已經跌到7.5%了 也就說目前市場上 那也很吊詭嘛 一方面是獎勵賣鏟子的人 也就是半導體的供應商 另外一方面卻懲罰買鏟子的人 這些大型科技巨頭 但同時又假設 我們接下來會不斷的砸錢投資哦 這種邏輯哦 長期是很難成立的了 因為一直花錢 然後只有當下賣鏟子能賺到錢 花錢的人以後都賺不回來 那你不就在對著的 是一場AI泡沫撲滅嗎 所以我們只能說 市場上 有比較鮮明的資金轉移 但是也不是完全不看好奇趣投了 這說明 AI最終是否能夠帶來足夠的盈收 和獲利 市場上短期內還是有點分歧 但有時候我們就這樣子嘛 七巨頭現在那麼受傷 我反而覺得大家好好留意的時候 很難得 過去幾年很少7巨頭這麼落魄的 我覺得是值得多多關注的時候 很多時候 我們兩個市場就跟亞洲父母一樣嘛 那標準永遠會變嘛 永遠都對你很高的要求嘛 哎明明我就是在提升人類生產力的 所以我要蓋資料中心 現在變成人人喊打過街老鼠 科技巨頭 一年數千億美元建AI資料中心 市場會質疑他的資本支出太高 自由現金流下滑 獲利被侵蝕 那如你想看 他如果宣佈縮減投資會怎麼樣 很明顯一定會被批判AI的佈局落後 競爭力不足 未來成長堪憂 他投做得多有人嫌 做得少大概也會被市場給賣下來 所以現在很壓力很大 現在市場對7G頭的標準越來越高了 無論怎麼選哦 都會有人拿另外一家的公司的標準 拿來做比較 之前不是才看到那個女兒跟媽媽說嗎 哎你知道嗎 黃仁勳說 如果你出生在亞洲家庭 你一輩子都要看心理醫生 你知道亞洲父母的問題了吧 媽媽一聽 黃仁勳這種人 他爸媽都可以教訓他 那我為什麼不能教訓你 你有比他厲害嗎 所以科技巨頭也是一樣 做的多有人嫌好 做的少也有人嫌哦 不管怎麼樣哦 看起來大家就是把他們的標準呢 拿來跟其他6巨頭來做比較 誰少了資本支出哦 哦那壓力會很大 但是你再投資本支出 那我也不買 你有這種感覺哦 所以這個就是當前市場的概況哦 何況哦七季度已經表現算好的 平均跌幅是8%嘛 你像過去的幾隻熱門股 價格也開始做比較顯著的鬆動 Palantir股價哦 從高點這樣跌下來 已經跌了48%哦 好那我們要知道哦 這個市場上 不管是AI 無人機 軍工概念股 在本鋪的浪潮當中 都受到進一步的資金回檔 另外一個 就Nike龍頭股 難道就不會受害嗎 龍頭股 Nike現在從2021年11月份的歷史高點呢 跌幅已經75%了 這是說明的 很多企業即便維持龍頭地位 股價也會摔下神壇 最新的Nike執行長希爾 他就坦言 當時他在2024年回國掌握公司的時候 就低估了問題的嚴重程度哦 現在呢 Nike過度強調直營和銷售的潮流時尚 反而讓專業的運動形象淡化 最後呢跑鞋市場被on 被Hoka這些新品牌給搶走份額 所以現在 從今年應該講去 年8月份一整年的跌幅來看 也跌了45% 哦那總跌幅跌了75% 這件事情 都意味著行情走到這個地步 市場上開始認為估值不重要的時候 往往是估值最重要的時候 即便是龍頭股 即便是大企業 現在在行情資金有限的時候 市場都會用更謹慎的態度來看待你 不管你是七巨頭 不管是Pantier 不管你是Nike 不管你是比特幣 很多人看到一家公司 可能 跌了10% 跌了20%呢 第一個反應就是哎 那是不是變便宜了 但是股票不是百貨公司的打折商品呢 它反映的是 企業未來能夠創造多少現金流和獲利 這以前我們常開玩笑嘛 那召集投資者 那與其在低基期亂買股票 也不在高基期認真研究財報 因為估值它是在高基期哦 影響接下來市場定價的一個重要關鍵 哦市場最危險的時刻 往往都不是大家知道風險的時刻