MSCI正式剔除Strategy，最高28亿美元被动抛压生效

作者：深潮 TechFlow

11 月 12 日，MSCI 正式发布 MSCI 11 月指数审议清单，将 Strategy（MSTR）A 类股列入 MSCI 美国指数剔除名单。此次调整依据 10 月 20 日价格截止日数据，将于 11 月 30 日收盘后正式生效。

前一日美股盘前，市场仍在关注机构测算的最高 $28 亿潜在被动抛压。随着美东 11 月 11 日盘后终审文件公开，Strategy 同时失去 MSCI 全球与 ACWI 指数席位，历时近一年的评估正式进入清仓倒计时。

非经营性新规落地五家企业全数出局

公开清单显示，MSCI 美国指数本月仅纳入 Moderna 一只新股，却同步剔除 24 只标的，Strategy 赫然在列。这一动作源自 10 月 15 日定案的 MSCI 非经营性实体新规。

按新规流程，缺乏实质经营资产的发行人须接受五项财务比率筛查，触及四项及以上即丧失指数资格；既存成分股连续两个年度报告期未通过即遭移出，前序纳入观察的五家储备企业终审悉数出局。

除 Strategy 外，日本 Metaplanet 移出日本小盘股指数，英国铀矿储备商 Yellow Cake 移出英国小盘股指数，冰岛 Skel 与美国 Upexi 亦离开对应指数，其中 Strategy 占合并受影响市值超九成。

盘后微跌定调与双重被动抛压口径对比

决议公开当晚二级市场反应相对克制。据行情数据显示，11 月 11 日 MSTR 常规时段收涨 1.06% 至 $122.35，正式名单公布后盘后交易一度下挫 1.51% 报 $120.50。

资金流出口径上，摩根大通此前测算剔除将带来约 $28 亿被动卖盘；而 Strategy 自身披露跟踪 MSCI 的被动基金实持约 1300 万股，占基本流通股约 3.1%，以 $122.35 收盘价估算约合 $15.9 亿。

股价转入折价期且不触及现货比特币仓位

此次清仓恰逢公司估值逻辑转换。据 Disruption Banking 溢价分析披露，截至 11 月 8 日 Strategy 持有 850,364 枚比特币，总成本 $641.6 亿，持币均价 $75,456。

经历回调后，MSTR 股价当前已转为折价于其比特币净资产价值。以往依靠高溢价发股募资购币的融资飞轮早已承压，被动卖盘集中释放将令后续股权再融资空间更加受限。

面对结果，Strategy 执行董事长 Michael Saylor 与 CEO Phong Le 此前已抨击规则具歧视性，Metaplanet CEO Simon Gerovich 则表态调整不改其囤币计划。

机制上，指数移出仅强制被动股票基金减持 MSTR 股权，并不要求公司卖出比特币现货。自即日起至 11 月 30 日收盘生效前，指数基金必须完成调仓出清，MSTR 需在折价周期内消化这批抛盘。