微软谷歌财报分化，Anthropic拟IPO开放散户份额

华见早安之声

要闻精选

美联储维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4.00%不变，库克与哈马克两名票委主张加息25个基点，声明将经济评价由"稳步"上调至"强劲"。沃什：明年起削减议息会议次数，不预判12月决策，AI投资同样受利率影响。

加拿大央行加息25个基点至2.5%，为三年多来首次，称需降低高能源价格向其他商品和服务扩散的风险，并提示可能还需进一步加息。

微软上季Azure收入超预期增48%，资本支出未“失控”，电话会上预计第二财季资本支出预计超500亿美元，预计第二财季总收入960亿-971亿美元，盘后一度大涨。

谷歌大跌，Q3业绩不及预期，自由现金流大幅下降，资本开支不及预期，AI投入回报质疑加剧。

SK海力士三季度营业利润同比增七倍至83.33万亿韩元，宣布约100万亿韩元股东回报，称存储芯片供应短缺将持续至2030年。

甲骨文宣布2028财年下半年自由现金流转正、2029财年超300亿美元，2030财年前额外融资上限锁定200亿美元，股价收涨10.58%。

报道称迈威尔科技洽谈收购数据中心光模块厂商Lumentum，预计最快下周宣布，迈威尔科技盘后一度重挫12%。

伊朗拒绝卡塔尔转交的美国停战草案，称核问题上不会让步；美国已通知多个海湾国家为中期选举后的军事行动做准备。

以色列大选计票现反转：内塔尼亚胡反超，但组阁仍无定局，阿拉伯政党成关键变量。

市场概述

周三全球市场的核心是美联储和企业财报。联邦公开市场委员会以十比二的投票结果维持利率不变，理事库克与克利夫兰联储主席哈马克主张加息，声明把经济评价由稳步上调至强劲，并删除了加息有助于通胀及时回落的表述。盘后微软与谷歌财报走向分化，AI资本开支能否转化为回报成为新的分歧点。美股三大指数连续第三个交易日收涨，但纳斯达克100股指期货盘后跌超1%。中东方面，伊朗拒绝卡塔尔转交的停战草案，美国通知海湾国家为中期选举后的军事行动做准备，国际油价大涨。

美股：道指涨0.19%报52475.10点，标普500指数涨0.28%报7743.98点，纳指涨0.27%报26549.85点；费城半导体指数涨1.76%报11684.00点。标普500十一大板块八涨三跌，科技板块涨0.48%、能源板块涨0.41%领涨，公用事业板块跌0.88%、房地产板块跌0.65%领跌。

A股：沪指涨0.91%报3681.47点，深证成指涨2.02%报11473.18点，创业板指涨3.40%报2634.76点；沪深两市成交1.63万亿元，较前一交易日放量近1700亿元，超4100只个股上涨，半导体、机器人与光模块领涨。

港股：恒指涨0.23%报23094.83点，恒生科技指数涨1.4%报3853.72点，主板成交1814.28亿港元；恒瑞医药涨10.82%，东山精密港股首日破发。

欧股：STOXX 600指数涨0.07%报644.14点，德国DAX涨0.44%报25704.02点，法国CAC40跌0.01%报7886.96点，英国富时100涨0.07%报10694.50点。

日韩：日经225指数涨1.08%报63954.19点，东证指数跌0.1%；韩国首尔综指涨6.63%报6012.44点，SK海力士涨10%、三星电子涨约9%。

原油：WTI 12月合约涨2.88%报102.78美元/桶，布伦特12月合约涨1.26%报115.32美元/桶。伊朗拒绝停战草案、美军向海湾增派防空系统，供应中断担忧重新升温。

贵金属：COMEX黄金期货涨0.16%报4081.20美元/盎司，COMEX白银期货跌0.87%报54.04美元/盎司；现货黄金涨0.18%报4067.46美元/盎司。

工业金属：LME期铜涨3美元报14478美元/吨，LME期铝跌14美元报3073美元/吨，LME期锌涨22美元报3864美元/吨，LME期镍跌24美元报15605美元/吨。

美债：10年期收益率涨2.08个基点报5.0175%，2年期跌3.95个基点报4.6975%，两年与10年期利差扩大至32个基点。

外汇：ICE美元指数跌0.19%报102.124点；在岸人民币北京时间03:00收报6.6660元，较前一交易日夜盘收盘涨10点，离岸人民币报6.6617元、涨30点。

比特币：涨0.46%报81172.65美元。

要闻详情

中国

阿里巴巴、腾讯、字节跳动寻求签署DRAM长期供应合同，中国云巨头加速锁定芯片产能。据韩国《每日经济》10月27日报道，三家中国大型云服务商已主动接触三星电子和SK海力士，部分客户提出的合同期限长达10年、要求供应至2035年，远超行业通常的3至5年惯例，品类从服务器DDR延伸至LPDDR。三星已与全球五大数据中心客户完成签约，SK海力士完成约10家客户的长约谈判，业界估计两家明年计划内存产量的七至八成已被五年长约覆盖。

摩尔线程第三季度营收同比增长1773.92%，单季归母净利润4926万元扭亏为盈。公司三季度营业收入15.52亿元，为上年同期的18.7倍；前三季度营收32.89亿元、同比增长319.15%，归母净利润3769.73万元，上年同期为亏损7.24亿元。单季研发投入5.71亿元、同比增长87.89%，投向新一代全功能GPU"花港"架构。前三季度毛利率53.71%，较上年同期下降约8个百分点。

宇树科技第三季度营收同比增长69.93%，扣非净利润同比下降17.42%。上市后首份季报显示，公司前三季度营收18.17亿元、同比增长55.71%，归母净利润3.87亿元、同比增长270.54%，但扣非净利润3.49亿元、同比下降18.78%。单季研发费用1.27亿元、同比增长249.58%，占营收比重升至19.10%，主要投向具身智能大模型与算力。前三季度营业成本增速78%，快于收入增速。

天孚通信第三季度营收19.23亿元，同比增长31.50%，归母净利润增55.30%。前三季度公司营收47.51亿元、同比增长21.25%，归母净利润20.83亿元、同比增长42.18%。收入增长的同时营业成本同比下降5.69%，前三季度毛利率升至约62.56%，较上年同期提升逾10个百分点。研发费用2.96亿元、同比增长47.71%。公司在财报后表示，核心物料供应紧张的局面已较此前明显缓解。

佰维存储前三季度归母净利润87.68亿元，第三季度环比下降约62.5%。前三季度营收217.17亿元、同比增长230.30%；第三季度营收61.42亿元、同比增长130.67%，归母净利润16.02亿元、同比增长525.34%，但较第二季度的约42.67亿元回落。前三季度AI新兴端侧存储产品收入约48.23亿元、同比增长389.64%，客户包括Meta、谷歌、阿里、小米等。期末存货升至240.53亿元，经营现金流净流出100.41亿元。

脑虎科技完成7亿元B轮融资，推进全植入脑机接口注册临床与量产。本轮由国投聚力、深创投、勤智资本联合领投，中芯聚源、黄浦投资、基石资本、IDG资本等跟投。资金用于"三全"脑机接口系统的多中心注册临床试验、超级工厂建设与下一代产品研发。公司累计完成65例临床试验，7月在复旦大学附属华山医院启动GCP注册临床，规划面积1.43万平方米的超级工厂目标实现万套级产能。

微纳核芯完成超10亿元C2轮融资，半年累计融资30亿元。加上9月完成的10亿元C1轮，公司两个月内融资超过20亿元，资金用于存算一体芯片开发迭代与供应链量产备货。公司采用3D-CIM架构，第一代LP-CIM与PCIe-CIM系列共三颗芯片已全部投片，预计2027年初启动客户送测并批量供货。

PCB龙头东山精密登陆港交所首日破发，公开发售认购倍数创近一年多新低。H股定价86.8港元，较A股折价约35%，上市首日盘中最低下探至81.5港元。香港公开发售认购倍数仅0.52倍，为2025年2月以来港股新股最低，申购者100%中签；国际发售获3.17倍认购，20名基石投资者合计认购全球发售总量的50%，阿里巴巴、摩根资产管理在列。

芒果超媒前三季度归母净利润2.13亿元，同比下降79.01%。第三季度营收31.58亿元、同比增长1.87%，归母净利润仅1155.19万元、同比下降95.42%。公司将利润下滑归因于会员收入下降、内容成本刚性及投资标的公允价值变动，前三季度确认公允价值变动损失约1.26亿元、信用减值损失约8831万元，综合毛利率由约26.9%降至20.8%。

海外

美联储如期按兵不动，重现分歧但鹰派减少，库克等两票委支持加息。继上上次7月会议三票委反对后，本次利率决策重现分歧，12名票委中两人反对，相比之下鹰派分歧减少。反对者中，哈玛克7月就因支持加息投票反对按兵不动，库克的反对票被视为对要罢免她的特朗普“竖中指”。本次声明将经济稳步扩张改为强劲扩张，继续重申通胀仍高，新增说辞：信息积累有助于确定保证通胀及时回到目标的政策立场。“新美联储通讯社”：联储按兵不动旨在为评估是否需进一步加息争取时间。

• 沃什：明年起削减议息会议次数，不预判12月决策，AI投资同样受利率影响。美联储主席沃什宣布，美联储将从2027年起调整会议制度：每年八次会议中，将有一次专门用于宏观货币政策战略讨论，不进行利率表决；2028年此类战略会议增至两次。沃什重申反对前瞻性指引，拒绝预判12月决策，强调货币政策须保持灵活性。针对AI投资，沃什强调利率影响无处不在，AI领域同样受到波及，资本支出扩散已超越单一行业。
• 美联储10月声明全文对比：经济评价上调至“强劲”，删除政策有助于及时回归通胀目标的表述。美联储10月28日宣布按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%不变，以10比2获得通过。与9月声明相比，本次声明将美国经济活动的评价从“稳健”上调至“强劲”，删除了“当次政策行动将帮助通胀更及时回归2%目标”的表述，转而强调需要积累更多信息，以判断适当的政策立场。

48万票左右以色列大选最终格局？特殊选票初估低于预期，内塔尼亚胡组阁仍缺多数。以色列中央选举委员会表示，本次议会选举的特殊选票数量初步估计为43万至48万张，而委员会预估准备的最高票数为65万张。以特殊选票数估算，约12个议席仍存变数。超85%的选票完成统计后，内塔尼亚胡阵营预计获53个议席，艾森科特领导的反对阵营预计获48席，阿拉伯政党合计约19席，而组阁需获议会过半席位、即至少61席。法律专家指出，内塔尼亚胡以看守总理身份仍可合法对伊动武。

• 以色列大选计票现反转：内塔尼亚胡反超，但组阁仍无定局，阿拉伯政党成关键变量。内塔尼亚胡右翼阵营暂以54席反超反对派（47席），双方均未达到组阁所需的61席门槛。Polymarket数据显示内塔尼亚胡胜选概率已升至55%，反对派则跌至27%。两个阿拉伯政党预计合计赢得剩下的19席，双方均表态支持反对派，由此成为左右最终组阁走向的关键变量。

“不可接受”！伊朗拒绝卡塔尔提出的结束战争方案草案。中东局势急剧紧张。据媒体报道，德黑兰无法接受卡塔尔本周日提交的停战草案，并明确表示在核问题上不会作出任何让步。同时，美国已通过外交和军事渠道通知多个海湾阿拉伯国家，要求其在美国中期选举后为一场"短暂而激烈的军事行动"做好准备。

AI投资回报向好：微软上季Azure收入超预期增48%，资本支出未“失控”，盘后跳涨。第一财季，微软营收同比增19%、EPS增18%，均强于分析师预期；Azure收入突破300亿美元、同比增长超预期加速，环比增近13%；现金资本开支同比增一倍，仍较预期低14%；但自由现金流下滑27%，AI投入仍在吞噬现金；订单和RPO留隐忧，商业RPO逊于预期，同比增73%、环比几无增长，商业订阅同比由增转降12%；GAAP净利润同比增32%，受益于OpenAI投资净收益逾2亿美元。财报后，盘后股价一度涨近6%。

• 微软在电话会上预计第二财季资本支出预计超500亿美元，预计第二财季总收入960亿-971亿美元。预计第二财季Azure营收按恒定汇率将增长49%-50%。预计日历年资本开支大概为1700亿美元。

谷歌大跌！Q3业绩不及预期，自由现金流大幅下降，AI投入回报质疑加剧。谷歌母公司Alphabet三季度营收1275.8亿美元，同比增长25%，低于市场预期1282.2亿美元；每股收益2.12美元，大幅落后于市场预期2.99至3.02美元。三季度自由现金流骤降至负90.7亿美元，远超市场预期的负35亿美元；资本开支513.6亿美元，低于市场预期的557.8亿美元，对AI交易构成警示信号。云业务营收超预期同比增长103%，但搜索业务与广告业务均不及预期。谷歌盘后跌超10%，回吐逾半年涨幅。

• 谷歌电话会：资本开支不及预期，盘后跌幅扩大。

谷歌“网安高手”Gemini 4 Carbon登顶AI智能榜，漏洞检测得分88.2%，标准价持平Argon。谷歌称Gemini 4 Carbon为网安防护和长周期能力最强的模型，安全代码生成成功率为前代Gemini 4 Argon的两倍多；在机构Artificial Analysis的智能指数v5.0测评中得分59，超过Claude Opus 5.5和GPT-6 Astra，在该机构编程智能体指数中排第二，仅次于Opus 5.5；API优惠价2美元/百万输入token、10美元/百万输出token，优惠结束后价格翻一倍；面向大众前先通过Fairwind计划向网安防御者开放，参与美政府预发布测试。

微软谷歌财报前信用市场拉响警报：CDS创新高，AI烧钱开始让债主不安。微软与Alphabet财报前夕，信用市场率先拉响警报：两家公司的五年期CDS均创历史新高，反映投资者对AI巨额资本开支回报的担忧。随着自由现金流承压，云业务增速与AI变现能力成为财报焦点。市场正等待两大巨头证明，持续攀升的AI投入能否转化为足够的现金流回报。

SK海力士三季度营业利润同比暴增7倍，祭出百万亿韩元史诗级股东回报，存储芯片供应短缺持续至2030年。SK海力士三季度营收首破100万亿韩元，传统DRAM和NAND齐涨20%成盈利主引擎，但净利润意外不及预期。其巨额分红特含铠侠投资收益。公司已锁定14家大客户未来两年超半数产能，同时警告持续涨价或将反噬PC与手机终端需求。

• 电话会：DRAM和HBM产能售罄至2029年，明年资本开支将“大幅增加”。SK海力士电话会抛出强劲供需信号：得益于锁定总产能超50%的长期协议（LTA），公司到2029年之前的DRAM和HBM产能已“实质性售罄”。此外，HBM4将在四季度超越HBM3E成为绝对主力，部分客户（传闻是英伟达）HBM从12层降8层，公司表示这并不影响盈利。

AI液冷龙头Vertiv Q3营收同比增长61%，订单增速超100%，盘前暴涨超15%。Vertiv第三季度净销售额43.13亿美元，同比增长61%，调整后每股收益2.21美元，同比增长78%，均远超预期；有机订单同比增速超100%，显示高景气度有望延续。公司全面上调全年指引，净销售额中值146.5亿美元，每股收益中值7.15美元。盘前股价一度涨逾15%。

复刻SpaceX认购热？Anthropic IPO拟向散户开放最高20%份额，摩根大通主导揽客、戴蒙或亲自参与。Anthropic 正考虑将IPO总发行量的15%-20%分配给散户，摩根大通负责美国散户销售，花旗协调国际发行，摩根大通CEO戴蒙预计参与揽客。投资者对Anthropic的估值预期已升至1.4万亿至1.5万亿美元，市场关注这场潜在巨型科技IPO能否复制SpaceX的散户认购热潮。

• 7美元控住50.1%投票权：Anthropic的真实面目。Anthropic招股书揭示其真实结构：七位创始人仅出资7美元认购1股F类股，即锁定公司50.1%投票权，亚马逊、谷歌等战略股东均无投票权。同时公司以8000亿美元“照付不议”长协锁定算力，收入端80%按用量结算，财务结构更像重资产基础设施商，而非传统软件公司。

Anthropic全面杀入AI制药！收购“一人药企”，联手6大巨头，最新研发进度曝光。Anthropic收购单人生物科技公司Mithril Medicine，18个月内将罕见肌肉萎缩症候选疗法推至小鼠实验并获初步积极结果；同步与BMS、Generate Biomedicines等六大机构深度合作，Claude在分子设计、临床规划等环节均取得可量化进展，最快2028年底或启动人体临床试验。

甲骨文股价单日暴涨13%，预计2028财年下半年自由现金流转正，2029财年资本支出将减少。甲骨文首席财务官Hilary Maxson在投资者日表示，甲骨文预计2028财年下半年自由现金流将转为正值，2029财年自由现金流将超过300亿美元。她同时预计2029财年资本支出将减少，并将2030财年前的额外融资规模上限锁定在200亿美元。消息后，甲骨文股价一度涨逾13%。

报道：迈威尔科技洽谈收购数据中心光模块厂商Lumentum，预计最快将于下周宣布这笔潜在交易。迈威尔科技盘后一度重挫12%。

苹果MacBook Pro重大改版：首次搭载触控屏，打破乔布斯时代延续近20年的产品理念。苹果发布首款搭载触控屏的MacBook Pro，同时配备OLED显示屏与灵动岛。新机型搭载M5 Pro及M5 Max芯片，14英寸版本起售价2899美元，16英寸版本起售价3399美元，顶配版售价高达14549美元。乔布斯曾公开抨击触控Mac，前任CEO库克也曾表示反对，但约4年前，库克与现任CEO Ternus转变立场，推动MacBook Pro引入触控屏。

观点精选

摩根大通：若AI驱动盈利持续，美股可承受10年期美债收益率升至5.5%-6.0%。该行策略师援引约80年历史数据指出，10年期美债收益率与标普500市盈率之间存在"倒U形"关系，在EPS增速高于约15%的时期，收益率升至约5%之前估值倍数不会开始下行。目前市场一致预期2026、2027年EPS增速均超过20%。

大摩"量化团队"：AI芯片股还没跌完，建议"逢反弹减仓"。Ukyo Haraguchi团队指出，10月第三至第四周市场对AI基建融资与信用风险的担忧升温，引发半导体及数据中心相关股票急剧抛售。尽管短期存在技术性反弹可能，但中期调整空间尚未充分释放，报告同时推荐增配低波动率股票与财务稳健的价值股。

纵观过去100年历史，德银算命："美股已完成今年最后一跌"。全球宏观与主题研究主管Jim Reid援引1928年以来数据指出，标普500指数通常在9月30日形成低点、短暂反弹后再度下探，并于10月27日前后完成年内最后一次探底。2026年走势与中期选举年的历史脚本吻合，指数5月29日创年内新高后近五个月累计涨幅不足1%。

野村：美元最大的新风险——AI资金撤退。G10外汇策略主管Dominic Bunning警告，外国资本大规模买入美国超大盘科技股、云企业债券与电网基础设施，使美元成为对"美国例外论"的集中押注。上周AI估值承压期间，避险资金流向日元和瑞郎而非美元，已出现早期预警信号。