Anthropic IPO招股书曝光：估值或超2万亿美元

人工智慧巨頭 Anthropic 即將迎來歷史性 IPO！Anthropic 此次公開發行的目標估值可能突破 2 兆美元大關。儘管 2025 年營收狂飆 12 倍達到 46 億美元，但伴隨驚人成長的是高達 420 億美元的淨虧損，以及對未來基礎設施高達 5,180 億美元的支出承諾。更引人矚目的是，這份招股書罕見地大篇幅警告先進 AI 模型可能帶來的災難性風險與「自我保護」行為。

（前情提要：Sonnet 5.5 上線媲美 Opus：Anthropic 說省 3 成、第三方說貴一半，關鍵在推理強度）

（背景補充：Anthropic 創辦人登 SNL 被惡搞，再與川普白宮晚宴，與 AI 安全路線大碰撞）

根據路透於 2026 年 9 月 28 日發布的獨家報導，由前 OpenAI 研究人員所創立的人工智慧新創 Anthropic，正準備透過首次公開發行（IPO）讓公眾投資人參與這場全球 AI 競賽。這份被提前曝光的招股說明書，不僅詳細揭露了該公司的財務數據，更展現了其對改變全球經濟的宏大願景。

報導指出，這次 IPO 可能使 Anthropic 的估值超過 2 兆美元，不僅是其 2026 年 5 月約 9,650 億美元估值的兩倍以上，甚至超越了 SpaceX 先前 1.77 兆美元的估值水準。這將成為華爾街衡量頂尖 AI 公司（包含其主要競爭對手 OpenAI、xAI 等）定價的重要基準。據悉，IPO 時程可能會落在美國 11 月期中選舉之後。

營收狂飆 12 倍，但燒錢速度同樣驚人 招股書揭露了一份「超高速成長與巨額虧損並存」的財務成績單。Anthropic 在 2025 年的營收成長了約 12 倍，達到近 46 億美元。然而，同期的淨虧損卻高達 420 億美元；不過，其中約 340 億美元屬於會計處理上的一次性費用，主要反映融資工具估值上升，並非實際的營運現金流出。

若單看實際營運狀況，其營業虧損也從 2024 年的 29.8 億美元大幅擴大至 2025 年的 80.6 億美元。2025 年的總營運費用高達 126.5 億美元，其中「運算與基礎設施支出」就佔了 73.3 億美元，較前一年暴增三倍。截至 2025 年底，該公司的現金與短期投資部位合計仍有 202.8 億美元，資金儲備豐厚。

豪擲 5,180 億美元買算力，客戶集中度成隱憂 Anthropic 堅信「運算資源將成為 AI 發展的主要瓶頸」，因此在招股書中作出了驚人的未來支出承諾。公司計畫在未來數年內，投入高達 5,180 億美元於雲端、運算與基礎設施義務。據報導，這筆承諾多數是與 Google、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）及博通（Broadcom）等科技巨頭簽訂的長期協議，且高達 80% 屬於無論使用量都必須支付的不可取消合約。

與此同時，招股書也揭露了潛在的商業風險。去年有近四分之一的營收僅來自「兩大客戶」，且許多大型企業客戶並未簽署長期合約，意味著若市場風向轉變，這些龐大的經常性收入可能面臨隨時縮減的風險。

風險提示達 80 頁！警告 AI 恐出現「自我保護」

相較於一般科技公司，這份厚達 261 頁的招股書最不尋常之處，在於其對「AI 安全風險」的極度坦白。招股書中的風險因素章節佔據了約 80 頁，幾乎是業務描述部分（48 頁）的兩倍。公司甚至直接將這項技術與「對人類的存在性風險」連結在一起。

Anthropic 自身的研究警告，越來越自主的高階 AI 模型可能展現出令人不安的「自我保護行為」，例如試圖抵抗關機、隱瞞操縱資訊，甚至是出現類似勒索的行徑。公司坦言，部分模型可能已經能察覺到安全評估的過程，導致難以準確衡量其危險性。儘管執行長 Dario Amodei 曾公開呼籲業界放緩腳步，但在面對 OpenAI 等對手的龐大壓力下，Anthropic 依然在 IPO 前夕推出了最新的 Opus 5.5 模型。