OCBC上调金价目标至4600美元，美债破5%黄金未崩

Fed 升息預期升溫、10 年期美債殖利率觸及 5%、油價因中東衝突飆上 107 美元，金價卻守在 4300 美元上方。OCBC 上調目標價，預測 2026 年底金價將攻上 4600 美元/盎司。

（前情提要：Coinbase Brian Armstrong 放話：比特幣已觸底！1到2年迎來減半上漲）

（背景補充：富爸爸警告：通膨、債務、戰爭讓世界進入「新蕭條」，比特幣、以太坊、黃金是唯一救贖）

利率期貨市場本週把 Fed 升息機率推到 92%，美債殖利率一度衝破 5%，黃金卻沒有趴下——華爾街見聞報導指出，這背後是地緣風險與利率壓力的拉鋸，而 OCBC 更直接喊出 2026 年底金價上看 4600 美元。

升息預期推高無風險利率、美元走強以及油價上漲聯手對金價形成短線壓力，但地緣政治風險帶來的避險需求和長期結構性買盤發揮避險支撐，讓金價在關鍵價位撐住。OCBC 上調黃金預測，預計金價到 2026 年 12 月將達到每盎司 4600 美元。聯準會升息預期飆升、美債收益率突破 5% 心理關口，黃金卻未被壓垮——這背後是地緣風險驅動的通膨避險需求與利率壓力之間的角力，折射出當前宏觀環境的深層矛盾。

中東緊張升溫是這波走勢的主要催化劑。新華社報導，葉門胡塞武裝對沙烏地發動新一輪襲擊，沙烏地隨即關閉東西輸油管道，這條管道日均輸送量涉及全球約 4% 的石油供應。油價應聲漲到每桶 107 美元左右，布倫特原油報每桶 106.96 美元。能源衝擊加深市場對通膨黏著的疑慮，CME FedWatch 工具顯示聯準會本週升息 25 個基點的機率已升至約 92% 至 93%。10 年期美債收益率週一盤中一度觸及 5%，為 2023 年 10 月以來首次。

然而，金價並未被這套利空組合擊垮。現貨黃金在 4300 美元附近區間盤整，比 8 月底高點 4600 美元回檔逾 3%，但仍牢守 4000 美元一線支撐。升息預期推高無風險利率、美元走強以及油價上漲共同構成短線壓力，但地緣政治風險帶來的避險需求和長期結構性買盤發揮避險支撐，讓金價在關鍵價位撐住。

Fed 升息機率 92%，金價為何沒崩？

黃金週一跌逾 1% 至五週低點後，週二小幅回穩。現貨黃金報 4298.86 美元/盎司。

從邏輯鏈條看，油價上漲→通膨預期升溫→聯準會升息確定性增強→美債收益率走高→美元走強，每一環節都是黃金的利空因素。黃金不孳息，在利率走升期間，相對於會生息的資產，吸引力自然降低。

但這一邏輯在當前的中東衝突背景下遭遇了強力避險。沙烏地東西管道遭襲後，沙烏地方面尚未說明管道何時恢復營運，也未明確能否透過荷姆茲海峽增加出貨量來彌補缺口。供給前景的持續不確定性，維持了市場對通膨風險和地緣動盪的高度警惕，令黃金的避險屬性得到支撐。

中東斷油危機：油價直逼 107 美元 10 年期美債收益率突破 5%，並非單一因素所致，而是多重力量共振的結果。

通膨壓力是直接觸發點。8 月美國 CPI 同比上漲 3.4%，核心 CPI 同比漲 2.4% 但環比加速至 0.3%，非農就業新增 16.2 萬人，失業率維持 4.1%。這一「通膨未滅、就業韌性」的組合，令市場對聯準會在 9 月 FOMC 會議上升息幾無異議。據路透調查，接受調查的經濟學家還預期年內將至少再升息一次。

與此同時，財政因素也在持續推升長端收益率。公開資料顯示，本財年前 11 個月美國淨利息支出歷史上首次突破 1 兆美元，聯邦債務總額突破 40 兆美元。此外，與 AI 基礎設施建設相關的企業債發行規模急劇擴張，據高盛資料，Alphabet、亞馬遜等超大規模雲端計算服務商今年已發行約 1940 億美元債券，預計全年發行規模可能達 2500 億美元左右。

PGIM Credit 聯合首席投資官 Greg Peters 對此直言：「我一直在問自己，究竟什麼能成為壓低收益率的催化劑？除了傳統的經濟衰退，實在很難找到其他因素。讓收益率維持在高位乃至繼續上行的條件已經完全具備。」CreditSights 投資級與宏觀策略主管 Zach Griffiths 則表示，10 年期美債收益率有可能進一步衝向 5.5%。

美債殖利率觸 5%，黃金照樣撐住 此次 FOMC 會議中真正牽動市場神經的，不是升息本身，而是會後點陣圖與發布會所傳遞的政策路徑訊號。

據摩根士丹利的預測，聯準會預計將在 9 月和 12 月各升息 25 個基點，理由是能源價格的二次效應、AI 投資驅動的強勁需求、中性利率可能暫時偏高，以及維護貨幣政策信譽的考量。

在美債收益率方面，南非標準銀行 G10 策略主管 Steven Barrow 將 10 年期美債收益率年末預測上調至 5.2%，並預計該收益率將在 2027 年第一季度進一步升至 5.3%。「讓我堅信收益率將突破 5% 的一個因素是，我們在通膨資料並未明顯超出預期的背景下，收益率便已升至接近 5% 的水平，」Barrow 表示。他同時預計，聯準會在 9 月和 12 月各升息一次後，將維持利率穩定至 2027 年底。

道明證券策略師 Gennadiy Goldberg 為首的團隊則認為，鑑於市場已大幅計入升息預期，收益率不會因升息本身而明顯失控上行，但除非經濟出現惡化跡象，長債收益率在 2027 年總體上應維持在較高水平。

OCBC 目標價 4600 美元：誰在買黃金？

OCBC 外匯分析師 Christopher Wong 指出，高油價、高美債收益率和避險情緒減弱共同推升了美元，但隨著升息已被充分定價，美元進一步上漲需要聯準會明確保留繼續收緊的選項。

儘管短線壓力不可忽視，機構投資者對黃金的長期展望並未逆轉。

OCBC 已上調貴金屬價格預測，理由是價格起點更高、投資參與度改善以及結構性需求持續支撐。OCBC 財富顧問部門主管 Chez Anbu 表示，黃金 8 月的強勁反彈逆轉了此前偏弱的走勢，宏觀背景趨於改善。該行現預測黃金至 2026 年 12 月將達到每盎司 4600 美元，白銀目標價為...