MSCI再拟剔除加密持仓公司，比特币或承压

MSCI 再次引发了影响 10 月比特币暴跌的指数危机，宣布启动公开咨询，拟将 Strategy（前 MicroStrategy）等公司从其基准指数中剔除。

虽然新规则并未直接提及数字资产，但受影响的企业却与市场熟悉的加密巨头高度重合。

STRATEGY VS. MSCI – $MSTR UNDER ATTACK!

MSCI is considering a rule that could remove Strategy from major global indexes!

I break down the consultation, what happened last time MSCI tried this, MSTR’s actual index weighting, the selloff estimate, and what exclusion could do.… pic.twitter.com/ZzXmvEkwwh

— Adam Livingston (@AdamBLiv) August 13, 2026

10 月暴跌发生了什么

这一风险首次出现于 2025 年 10 月 10 日。MSCI 提议：若企业持有的数字资产占总资产比例超过 50%，则应被归类为投资基金，而非传统运营企业。

Strategy 首当其冲。作为全球最大企业级比特币持有者，公司面临仅 MSCI 指数基金预计被动资金流出高达 28 亿美元的压力。

如果其他主流指数提供商效仿，影响或将更为严重。分析师预测，相关公司可能被迫出售资产，总金额最高可达 88 亿美元。

时间节点亦起放大作用。当日市场还发生了近 190 亿美元的高杠杆合约爆仓，比特币自一个月前约 126,000 美元高点，单日跌幅超过 15,000 美元。

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2025 年 10 月“加密黑色星期五”爆仓统计。来源：The Kobeissi Letter

特朗普关税威胁与极端杠杆，触发了最初的暴跌。而 MSCI 该项指数调整提议，成为许多机构眼中的“结构性利空”，被认为是阻碍行情快速反弹的关键因素之一。

随后，MSCI 于 2026 年 1 月宣布暂缓计划。在行业各方积极反馈下，Strategy 强调自身为大型软件企业、并非被动基金，相关调整暂未真正落地。

新规具体如何运作？

如今，这一“威胁”以不同形式卷土重来。MSCI 于 2026 年 8 月启动了更广泛的市场咨询，讨论非经营性公司的一般纳入资格。新框架以量化筛选为基础。若一家公司的经营性资产占比低于全部资产的 50%，即无法通过初步核心测试。

在这一门槛基础上，还需进一步考察五项关键指标：经营强度、费用强度、现金流量、公允价值敞口以及资本依赖度。如果有四项未达要求，该公司则被认定为不具备纳入资格。

相关模拟结果基本符合预期。以 2026 年 5 月数据对 ACWI IMI 指数成分股进行测试，Strategy、日本的 Metaplanet 以及铀资源企业 Yellow Cake 均被标记为剔除目标。

不过，对于现有成分股，规则设有一定缓冲保护。公司必须连续两个周期未通过筛选，才会被正式剔除出指数。

Strategy 公司也在 X 平台作出强烈回应，指出指数编制方应如实反映市场全貌，而不是干预企业持有何种资产。Strategy 补充称，无论 $BTC 还是自身，其实都不依赖 MSCI 的认可。

Digital assets are assets. Index providers should measure markets, not decide which assets companies are allowed to own. MSCI’s proposal puts it out of step with regulators, markets, and its own customers. Bitcoin doesn’t need MSCI. Neither does Strategy. $BTC $MSTR

— Strategy (@Strategy) August 14, 2026

为何 $BTC 只会“间接受伤”？

此次调整的时机格外引人关注。目前 Strategy 的策略已从单纯的“持续增持”，逐步转向主动管理流动性，包括部分抛售 $BTC 以补充现金储备。

但这一机制实际上需要厘清。被动型基金因规则被迫卖出 MSTR 股票，并不意味着 Strategy 必须直接抛售其所持比特币。

Strategy（MSTR）价格走势表现。来源：TradingView

更大的影响体现在间接层面。资金抛压有可能令该股相较于其 $BTC 持仓的溢价进一步收缩，未来再度通过增发等方式筹集资金的效率也将受到削弱。

高效的运作机制是整个模式的核心支撑。一旦其被削弱，市场将失去一个周期性的重要结构性买家。比特币当前交投于约 62,849 美元，约为 2025 年 10 月创下的历史高点 126,000 美元的一半，据 BeInCrypto 数据显示。

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MSCI obvious FUD on $MSTR here at perfect timing for final Bitcoin & MSTR final liquidations before the second half of this cycles pump.

— BRITISH HODL ❤️‍🔥🐂❤️‍🔥 (@BritishHodl) August 14, 2026

最新时间表已经明确：公众反馈将在 9 月 30 日截止，最终结果预计于 10 月 16 日公布，任何调整都将瞄准 2026 年 11 月的指数审查。

历史是否会重演依然充满不确定性。不过，这一事件清楚表明，比特币的价格走势已与企业资产配置模式深度绑定。

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