美联储维持利率不变，三位官员反对，30年期美债收益率创本世纪新高

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間 2026年7月30號禮拜四早上8:30 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位一起 解讀國際財經新聞時事變化 感覺有點痛了 美股市週三是尾盤急殺 聯準會這一次的決議維持利率不變 不過呢 有三名的決策官員是主張要升息哦 代表著利率的承壓 對於市場的融資成本開始有效提升 那長天期美國10年期公債殖利率不 款是10年期20年期30年期 陸續在走高 30年期已經創下本世紀的新高 在這樣的一個過程當中 原油價格也在中東戰事的 升溫底下重新的大漲 讓市場上針對9月份的 升息預期開始顯著提升 那到底有沒有機會 能夠在9月份開會以前 讓中東局勢能夠有所瓦解呢 至少現在美國股市 漲最高的殺最凶 昨天其實納指和標普 大概是跌了1.5%左右 真正跌最重的還是費半 好不過那個尾盤殺下去也很快 你看標普500的ETF SPY 它在短短幾分鐘之內 每股重挫超過10美元 不僅是完全回吐了 來是上半天的漲幅 更是直接跌破了盤中的低點 創下當日的新低 哦那如此快速的下殺 好這也顯示的這一次的FED會議 科技巨頭的財報 還有AI投資的疑慮 多重因素的交錯之下我們看 哎這個程式交易或者動量 交易的賣壓是瞬間湧現的 其實我們已經很明顯感受到 在過去幾年的行情當中 越來越有那種動能 交易的影子在其中就 漲的時候特別快 跌的時候也特別快 甚至在散戶的交錯底下 擁擠交易也成為了常態 一下搞被動元件 一下搞黃金 一下搞白銀 好像只要點了一個題材 市場所有的資金流向都 在往單一題材來做挺進 好那等同於在短短兩周之內 全球的金融市場已經出現了多項變化 首先就是中東局勢 還沒有完全落幕 可是市場上 已經開始為長期的 供應鏈的斷裂來做準備 而中東局勢雖然不會 導致原油價格創高 可是光是維持在八九十塊 它就會對於未來的抗 通脹壓力形成更大的衝擊 再就是 華許首次主持利率決策會議之後 基本上 都保持著兩%的目標通脹區間 代表的是對於市場快速 降息的期待幾乎完全打消 大家只能期待 唉有沒有可能年底是五碼 好不要升息就好了 這是大家的唯一期待 再就是市場焦點 從6月份當時杠杆型的ETF 還有Spacex上市之後的劇烈波動 股價先大漲後大跌 那也反映出股東解禁賣壓和被動型 基金納入之後所帶來的買盤的重新 角力 那這些事情都意味著市場上在6月7月 因為買盤還是持續在高位啦 說明這多空角力持續 說明本輪有一個大換手 那到底本輪換手的買家是最後的贏家 還是賣家呢 我們就拭目以待 從兩個角度來做觀察 一個就是聯準會當前 所釋出的利率氛圍 第二呢就是目前的去杠杆情況 來看看市場籌碼面 這一波洗得乾不乾淨 先看聯準會的利率決策會議 這一次是維持在3.5-3.75%區間 沒有意外的升息 基本上升息預期大概 是反映在9月份左右 不過本次會議最大的 變化並不是利率決策本身 而是聯邦公開市場委員會 FOMC內部對於政策的方向 看起來有明顯的分歧 已經有多位官員考慮應該要 重新考慮升息來壓抑通脹 如果細看 好這一次是三位票委投下反對票 好這個應該是2016年9月份以來 最多的反對票紀錄 三位的反對票 分別是克裡夫蘭的 聯準銀行總裁哈馬克 還有明尼阿波利斯的 聯準會總裁卡什卡利 還有達拉斯的聯準會總裁羅根 誒那反而之前 跟川普不對盤的Lisa cook或者鮑爾 誒他們反而是維持當前利率不變的哦 你說才三個人反對 有一點意見不正常 應該講說 內部意見不一致 那不是一個很正常的事情 沒錯聯準會內部經常會意見不一致 可是 通常是反映在未來的利率點陣圖當中 很少在當次的利率決策 會議當中直接表達反對 因為你馬上過幾分鐘 決策就要出來了嘛 你可以讓聯準會有一個 比較平均均衡式的共識 來讓大家瞭解聯準會內部對於 當前的經濟形勢有一定程度的看法 可是連當前是否要升息 都形成如此大的脫鉤 也就暗示著內部的旗艦 已經增長到了極致 那華許當然也重申兩% 的通膨目標沒有改變呢 換句話說 聯準會看起來目前並不打算 由於新任的聯準會主席誕生 所以改變當前的通膨目標 那他也表示 過去數年 通膨持續高於目標 不可能因為短期幾個月 的數據改善就宣告成功 他認為聯準會的公信力還是 來自於完成物價穩定的使命 所以呢控制通膨作為政策核心 那當然因為布蘭特原油現在又 重新回到90美元每桶了 西德克薩斯原油大概在84塊那 這個數據 看起來距離創高有一段時間了 可是它畢竟相對於6月7月 又開始重新的顯著上彎 那如果8月還維持在這樣的一個區間 那就代表著聯準會在9月 份FOMC看的8月份數據 肯定是有通膨壓力的 其實真正的壓力我還認為不一定是 原油或者期貨價格 來自於汽油價格 因為汽油價格及回檔幅度 不像是期貨價格這麼多 更何況這一次的中東問題哦 最大的挑戰就是有一點外溢效果就是 Itor油價漲過去 然後跌回來 可是很多東西漲上去它就沒回來了 最好理解的就是便當價格 僵固性通脹 菜價肉價 不管上漲還是下跌 你沒有看到便當價格在跌價的嗎 好那伊朗戰事以來 我們看到各大宗資產價格的上漲幅度 漲最多的是硫磺 146%歐洲天然氣價格漲幅是98% 暖氣燃油是63% 航空燃油54%柴油40 汽油38 稻米35 棉花22% 棕櫚油17% 小麥15% 好所以它就是外溢性通脹的產生 那在這一次的FOMC利率決策會議之後 最為直觀的觀察指標就是美國 30年期公債殖利率正式突破 5.2%好 這應該是07年以來的新高了 10年期公債殖利率也 重新重返到4.68% 不過還沒創高 那華許表示 他樂見殖利率上升哦 因為它代表認為市場依照經濟基本面 實質利率還有最新的數據來自行定價 而不是依據聯準會的政策暗示 換句話說 即便他開記者會 他也不表達聯准會未來的整體方向 你也看不出他到底 未來是不是一定要升息 或者偏升息的方向走 基本上 他形容市場正在學會看球不看裁判 你自己用利率預期來反映吧 反正到時候我的做法 也是根據這些指標 誒這就說明著 聯準會已經半放棄前瞻指引了 你們就自己玩自己 自己嚇自己用 10年期公債殖利率 來壓抑回自己的股票市場吧 這是他給予的看法 所以他目前仍然表達 不會提供前瞻指引 他也強調貨幣政策會完全 依據經濟數據來做決定 如果通膨風險再次升高 聯邦準備會 毫不猶豫地採取必要的行動 算是不卑不亢了 那當然聯準會內部仍然鼓勵 充分討論改革的溝通方式 因為這一次雖然出現三張反對票 人家就問他嘛 哎呦你們 才剛當上主席 好像有很多人不認同你 或者說內部的共識你好像 無法有效的達成一致 那華雪的形容說哎 這是很健康的家庭辯論 代表委員們願意公開 討論不同的觀點 並非追求表面上的一致哦 我們不搞那個形式主義 大家怎麼想 直接表達出來 甚至讓市場自由去解讀也ok 整體來說 這一次雖然聯準會是維持利率不變的 不過釋放的訊息 唉稍微偏鷹一點 那華許反復強調兩%的 通膨目標沒有妥協空間 他也不提供任何的前瞻指引 然後又強調通膨風險升高 他會毫不猶豫地採取行動 然後他又樂見公債殖利率的上升 怎麼看都是 跟川普有點打對盤 那我們就看川普 過幾天會不會發表談話 因為這是他親自提名 上任的聯準會主席 不過呢尤其現在的金融環境 我們還是要承認 不可能讓公債殖利率 持續性的顯著攀升 因為全球的政府債務還在攀升 美國聯邦債務占GDP的比重 基本上已經突破二戰 以來的最高水準了 未來10年的利息支出預估會翻倍哦 你要麼就是的確啦 靠高通脹來掩蓋債務的擴張 要麼你也要必須讓 公債殖利率維持在可控的區間 無條件的上行只會讓美國 的財政壓力來得越來越大 那可能形成進一步的反噬 因為美國公債市場這幾年投資 結構當然出現了一些改變了 過去的主要買家都是一些 退休基金保險公司或者長期 投資人但現在越來越多是屬於高度 杠杆操作的避險基金手上 你說避險基金賺那個一毛兩毛 幾趴殖利率要幹嘛呢 唉沒有 他們是屬於高度杠杆操作 所以才會有之前我們 看到的利差交易 也就是他其實是在 套利當中利率的短期波動 它可能放了10倍到15倍的杠杆 所以如果公債殖利率飆升速度太快 或者下滑速度太快 都有可能導致這些避險基金爆倉 不管怎麼說 華許這一次很明顯的想用 市場各自校正回歸的方式 來表達出聯準會的不卑不亢 那當然真正的焦點就變成 那如果市場表態了呢 你你不想降息是不是 那我逼你降息呢 我用數據的悲慘來換取你的同情呢 你說你不會做前瞻指引 代表你本身沒立場嘛 你跟著數據走嘛 那我們就把數據做出來 股市跌給你看 流動性風險 債券利差創高 那你會不會鬆動呢 哎這個就是我們接下來下 一次的FOMC會觀察的專案 我感覺市場正在做這件事情 我們舉一個比較直觀的例子 像短期內的信用利差正在快速的擴大 我們先看CDS 甲骨文的5年期交換 違約交換系統利差大概 已經飆升到215個基點 哇這是歷史新高 比今年年初144個基點 大概大增了49% 好代表現在投資人針對5年期的投資 等級債必須要支付21.5萬的美元保費 才能夠為1,000萬美元的 甲骨文債務購買違約保險 那市場對於信用風險的 擔憂當然就是甲骨文 在6月份宣佈要投入 700億美元繼續擴建資料中心 那麼標普全球也把甲骨文的信評 調調到a Triple b Minus 距離非投資等級債 也就垃圾債 大概也就一步之遙而已 這理由就是市場很擔心嘛 哦你這個AI的巨額投資 你的現金流又不像 Google微軟這麼穩定 結果你投這麼多錢 那是屬於高度不確定的 那如果導致未來投資等級債 的信用利差無條件的放大 哦那聯準會就被迫要 依據數據來做決定了 那代表到時候會有流動性問題 其實我們回過頭說 今年雖然現在有一點 流動性問題的味道 這裡很多是跌停鎖死嘛賣不掉 可是這畢竟只處於在台股 市場韓國股市當中 美國股市還沒有流動性收縮的現象 事實上今年以來 大多數指數也都是正報酬 那只是因為大家都買在6月份嘛 道瓊今年以來是漲了9.7% 標普是8.5 納指是7% 費半都已經跌這麼多了 它漲幅都還有55 巴西股市漲9.5 墨西哥漲4.6 日經今年還要漲23% 韓國股市都跌成屎了 漲幅都還有42% 加權指數漲幅也接近4成了 那陸股和印尼股市印度 股市表現不是特別好 都是下跌的 印尼跌特別重 泰國股市漲了28% 菲律賓股市漲了4% 馬來西亞1.9 新加坡漲幅有兩成 好所以這個時候我們就要聊過 回過頭來聊 事實上很明顯 我們要從債券市場來回過頭 影響到聯準會的利率評價 這種條件可能需要數周的時間 讓聯準會慢慢的產生決定 要衡量到底是通膨問題比較重要 還是市場的流動性問題比較重要 那對於短期內股市能否止跌 先講說能不能止跌做第一波反彈呢 當然就是市場籌碼清洗的幅度 因為昨天台股雖然是 驚險守住了4萬點 不過夜盤又開始殺了 那市場一度傳出融資還不限 用途的款項借貸追繳壓力升高 講的就是質借的維持率 也破了嘛 不過截至到28號為止 按照鄭交所所公佈的數據 整戶擔保維持率還是在165% 距離130%的處分門檻 仍然有一段距離 事實上你仔細觀察 因為這一次 週二大盤是以長黑k跌破 應該講週二週三 當時是長黑k嘛 兩根持續的下挫 那OTC因為直逼年線關卡 融資維持率其實已經 大概是接近130%以下了 多殺多的壓力沒有完全去化 可是你看昨天外資賣多少 222億投信買九十億這正常 因為ETF本來長期買盤就會 在下跌過程當中出現 自營商自行買賣也不過賣10億 所以其實很明顯嘛 什麼外資賣壓 外資根本就沒有賣多少 很明顯就多殺多 融資自己斷頭了 其實我們看集中市場 融資餘額是降到了5,070億 昨天是減了385億 哦那已經連續減5天了 從原本減1億到55億83億231億385億 好現在速度再快一點 那就進4字頭了嘛 我回到3字頭 那就很低了 因為現在點位還是很高嘛 正常來講 以前點位在2萬多的時候 3,000億的融資餘額算正常嘛 好那到4萬多 那稍微翻倍 融資餘額 除以五六千億也算正常 那現在殺得這麼快 見到4字頭 3字頭 其實融資已經算是清洗的 算是蠻多的 可是第二個我們要觀察的效果是 市場的 維持率的指標出現了比較大的爭議 我們看在昨天 像是m平方或者c money 都宣佈 即日起停止提供融資 維持率融券維持率 還有整戶維持率的數據 相關的歷史數據也進行全面性的停更 為什麼呢 事件起因就是先前在市場上 有流傳全市場融資 擔保維持率達到143嘛哦 當時M平方的數據就是這樣子 那就引發大家的追繳疑慮 隨後證交所就澄清嘛 到28號為止 都還有大概165% 所以呢 跟市場推估的有明顯落差 結果就停更了 我第一次遇到 數據還會停更 開玩笑是被喝被請喝咖啡 這種情況只能學宋世傑 官哪 不是 你以前都不講 那等到現在大家謠傳斷頭了你才講 然後搞的停更 那會緊張 對不起 對不起 不信謠 不傳謠 台股維持率表現正常 以後睡前要默念三次 因為那重點是證交所要給數據 要那種即時的數據 每天晚上公佈 你不能隔一天才公佈 所以現在到底整戶維持率是多少 還是165嗎 我有點難相信哦 哦因為畢竟 從個股跌幅來看 應該很多都快要碰到了 月光光 心慌慌 早上開盤輸光光 台股綠到脫光光 現在的數據就來自於 其實並沒有什麼問題哦 如果是真的是165的話 也沒問題 重點是要觀察那個趨勢嘛 就是你告訴我趨勢下行的速度有多快 才可以去看一下市場 清洗的籌碼乾淨程度 要不然現在其實沒有數據 能夠足以去判斷到底目前 市場的信用情況為何 這是壓力比較大的 M平方在底下也有發表聲明了 他說因為7月29號鄭交所所發佈的公告 為了避免數據定義不清 所以暫時停止更新此數據 M平方會在評估計算 方式後擇期再發佈哦 當然 我稍微看一下券商報告 有些還是會繼續給 你像凱基 凱基就寫得很明顯嘛誒 現在融資維持率158% 皇城之內一片和諧 還沒有什麼太大的一個問題 不過呢如果我們細看 因為現在台股處置股 在昨天又增加了29檔了 不太相信 這麼高的 就維持率 感覺是有一些個股是出了一些情況 其實昨天29檔個股被證交所 或櫃買中心列為處置交易 有半導體的 有電子零組件的 那處置交易當然不代表基 公司基本面惡化了 只是說股價成交量和周轉率 短期出現異常 那即便維持率還可以 保持在一定區間呢 我們其實都已經看得出來 好現在是有點流動性問題了 好就賣不掉的問題 這個壓力是比較大的哦 那當然會不會有後續 採取一些新的動作 值得大家多一些留意 昨天吟宋詞 今天唱唱元曲 枯藤老樹昏鴉 小跌流血輸家 股災夕鶴尼瑪 市場南下 斷頭人在天涯 元曲果然比宋詞還要更具象化一點呢 再跌下去 我就要開始分析中華電信了 這台股市場概況了 或者大家也可以提供不同的數據 可以讓我們瞭解市場 的籌碼清洗概況 不過看得出來了 因為外資也沒有賣多少 明顯內部在輪動 只是那個指標到底最終意義要怎麼抓 誒我們到時候再抓一些 數據來跟投資朋友觀察 到底市場痛到了沒有 畢竟鄭交所公佈的數據 感覺有點落後一拍了 好所以我們後續再做一些追蹤 那韓國股市就不一樣了 韓國股市就真的很慘了 韓國股市兩天月暴跌了16%哦那 第二天 連續兩天觸發了全市場的熔斷機制 主要來自於SK海力士的財報未 能夠滿足市場的高度期待 公司雖然宣佈提高 資本支出來到310億 但是對於股東的回饋 還有長期供貨的合約 細節交代還是有限的 引發市場投資人的顯著拋售 那如果我們細看 因為韓國股市從高點這樣子摔下來 其實跌幅也不算 也不能講說跌幅不重了 因為今年它還是收漲 漲幅有40%吧 跌幅很重 可是韓國股市還是收漲的 可是我們講說真實的 跡象是屬於去杠杆的衝擊 我們像是 看待3倍的海力士或者3倍韓國 股市杠杆型ETF的回檔幅度 韓股杠杆ETF規模已經 大概從6月高峰的530億哦 現在縮水到多少 150億哦 這非常難想像 因為你看那股價嘛 3倍型的已經跌到今年 三四月份當時的伊朗戰事低點了 好已經完全破底了 那韓國股市只是稍微跌 回到5月份的水準而已 好所以從這件事情就看得出來 韓國股市的杠杆清洗 下壓來的越來越大 原因就來自於哇 整個26年7月份韓國KOSPI指數 一個月居然跌了33% 它跌幅比97年金融風暴 亞洲金融危機還要來得更恐慌 這已經超過了金融海嘯08年 也超過了2020年的新冠疫情 韓國股市從來沒有 一個月跌這麼重過了 一個月跌三成 那是什麼概念大盤呢 所以的確哦 這些籌碼有沒有清洗得很乾淨 其實有哦 你像是全球單一杠杆型的ETF 過去很長一段時間 有的流入到特斯拉嘛 不過當時特斯拉股價沒有創高以後 它就已經盤整了一陣子 規模就沒有再放大了 這幾個月放大的都是哪一些 像兩倍型的SK海力士ETF 資產規理 管理規模當時突破100億然後 其他像是兩倍型的三星電子 兩倍型的美光 杠杆型的ETF規模也在快速的擴大 那現在唯一的好處是什麼 剛才講了嘛 本來是500億的規模 在6月份呢 現在呢剩下150億 有400億左右逃了 這很難想像哦 就好像00631L一樣 就是元大臺灣50正二 本來是500億資金 一個月哦 變成150億的這種感覺 哦這台股很難想像 因為台股通常都是月跌 那個規模體量搞不好還會變大哦 但韓國股市是真的 有3/4的人離開了證二 我們看杠杆破險占 流通市值最新的比重 從當時的3.2% 現在大概已經下滑到1.5%了 代表市場在下跌的過程當中 已經完成了非常明顯的去杠杆 當然你說你會不會繼續去 可以不過現在已經差不多 回到接近4月份的水準了 再往下一點就到2月份了 再到1% 那就回到年初了 那就代表著市場還 不止沒有人要上杠杆了 大家都在完全去杠杆了 哦所以從這樣效果來看 南韓政府在昨天是緊急召開 跨部會的市場穩定會議 檢討近期韓國股市的劇烈波動 財政部長在昨天公開向市場道歉 坦承政府在5月份推出單一 股票杠杆型ETF的過程當中 風險評估確實不夠周全 那他也表示說當然了 杠杆型ETF並不是市場 暴跌的唯一原因 但是承諾現有的措施 的確是無法有效的降溫 在接下來一周 他會採取更為顯著的穩定政策 第一包括限制個人的投資額度 第二強化投資人的教育多上課第三 增加交易的限制 那金融主管也明顯表態 如果在7月底之前 現在上禮拜所實施的制度 無法有效的降低投機熱度 不排除8月份推出更嚴格的管制措施 不過從剛才看到的杠杆型 ETF的規模已經看得出來 3/4的人已經離開了 我認為也算是壓抑了 部分的投機熱度 畢竟呢南韓股市這波7月份跌了33% 跌幅超越97年亞洲金融風暴的27% 還有08年的金融海嘯 為了防範股災衍生的社會事件呢 哦韓國人 很瘋的對不對 南韓警方這一次哦 是加強首爾汝矣島金融區漢江公園 還有27座漢江大牢 漢江大橋 不是大牢 漢江大橋的巡邏 並且部署了專職的救援人員 連水難救援隊 看起來都變成24小時巡邏艇了 同時擴增SOS緊急求救電話夜間 警示設施以及導入搭載熱感應和AI 自動追焦功能的智慧巡邏機器人 還有無人機 提高及時的救援能力 那官方希望透過強化巡邏和預警系統 在金融市場劇烈波動的過程當中 降低意外事件的發生 你在韓國股市搞那麼浮誇對不對 那臺灣如果做這種事情 那很難想像 那韓國好像很正常 因為120萬人被追繳保證金 加強巡邏27座的大橋 從這件事情看得出來 大家有時候要瞭解 行情最重要的 有時候不是猜下一天會漲還是跌 而是你要搞清楚 你在購買一項產品的時候 你到底是在投資還是在投機 好如果是投資 你就應該把重點放在企業獲利 產業趨勢上 合理估值嘛 那接受市場的波

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