AMD电话会：仍处AI周期早期，预计2027年数据中心销售翻倍

凭借数据中心业务的爆发式增长和核心客户的超大额度采买，AMD不仅交出了创纪录的季度财报，更向市场展现了超预期的长期盈利指引与市场空间。

在刚刚结束的2026年第二季度财报电话会议上，AMD董事长兼首席执行官苏姿丰（Lisa Su）与首席财务官胡锦（Jean Hu）向市场传递了强劲的增长信号。

凭借EPYC处理器和Instinct加速器的强劲表现，AMD二季度营收达到创纪录的115亿美元，同比增长50%，稀释每股收益同比增长约82%。

在AI芯片供不应求的宏观背景下，AMD管理层并未止步于当下的成绩，而是用一系列重磅数据和超预期的业绩指引，重塑了市场对计算芯片赛道的想象空间。苏姿丰在开场便定下基调：

“随着我们领先产品的采用持续扩大，我们再次交出了出色的季度业绩，营收和盈利能力均创下纪录。我们仍处于多年AI采用周期的早期阶段。”

数据中心“挑大梁”：营收同比翻倍，服务器市场份额扩大

作为市场最关注的核心板块，AMD数据中心业务在二季度迎来了质的飞跃。财报显示，该板块营收同比增长107%，达到创纪录的67亿美元。更值得投资者注意的是业务结构的历史性变化——数据中心营收目前占总营收的58%，而一年前这一比例仅为42%。

在服务器CPU（EPYC）方面，AMD连续第五个季度实现服务器CPU营收创纪录，云和企业销售均同比增长超过70%。全新的第六代EPYC Venice系列已经投入生产，苏姿丰极其自信地评价道：

“Venice基于我们全新的Zen 6核心和2纳米技术构建，每瓦性能是领先x86 CPU的两倍以上，是领先ARM CPU的3.3倍。客户对Venice的需求比任何一代EPYC都更强劲。”

在数据中心GPU方面，由于云提供商和AI公司扩大部署，营收同样实现同比翻倍。

AI机架系统Helios需求爆发，深度绑定头部大厂

针对市场高度关注的订单与客户扩展情况，AMD公布了极其亮眼的“朋友圈”及其实际落地进展。其新推出的机架级AI平台Helios（结合了Venice CPU、MI450系列GPU等）成为了当下的核心驱动力。

“客户对Helios的需求非常强劲，并超出我们最初的预测。”苏姿丰指出，除了与OpenAI和Meta的多代吉瓦级（Gigawatt）部署外，AMD宣布与Anthropic建立新的战略合作伙伴关系。

Anthropic将在Helios中部署高达2吉瓦的MI450系列GPU，首批1吉瓦的部署将于2027年上半年开始。此外，微软也将在Azure上大规模部署Helios。

面对未来，苏姿丰透露了极具进攻性的路线图：

“我们计划每年发布一个新的机架级AI平台。我们预计MI500将实现Instinct历史上最大的代际飞跃，使我们有望在短短四年内将推理性能提升超过2,000倍。”

极致的市场想象力：TAM大幅上调，长期EPS目标逾20美元

本次电话会最能点燃市场情绪的增量信息，来自于管理层对总可寻址市场（TAM）的大幅上调以及给出的大幅上修指引。

苏姿丰坦言：

“总体来看，整体数据中心市场机遇的扩展速度远超我们六个月前的预期。随着AI进入更广泛的应用和工作负载的生产环境，对加速器和CPU的需求都远远超出了我们先前的预期。”

AMD给出了最新的庞大市场预测：

• 数据中心AI加速器市场：到2030年将以超过45%的年复合增长率增长至约1.4万亿美元。
• 服务器CPU市场：到2030年将以超过50%的年复合增长率增长至约2200亿美元。
• 整体高性能和AI计算市场：未来几年以约40%的年复合增长率增长，到2030年接近2万亿美元。

基于此，AMD给出了超预期的业绩指引：预计2026年下半年服务器营收同比增长超过80%，并在更高的基数上，预计2027年全年增长超过70%；同时预计2027年数据中心细分市场营收“同比增长超过一倍”。

在财务模型上，苏姿丰放出了重磅定调：

“因此，我们正大幅超越去年11月分享的长期财务模型。我们现在预计营收将大幅超过先前超过35%的增长目标，并且我们预计在我们的战略时间框架内显著超过每股收益20美元的年度目标。”

客户端与嵌入式稳健回暖，对冲游戏业务下滑

除了数据中心，其他业务板块互有调仓。由于半定制销售额下降，游戏业务营收同比下降31%至7.79亿美元。但这一缺口被客户端和嵌入式业务的回暖所填补。

二季度客户端业务营收同比增长23%至31亿美元；嵌入式业务营收同比增长19%至9.77亿美元，创下三年多来最强劲的增长。

胡锦指出，嵌入式业务的显著复苏将在2027年为公司毛利率提供额外的推动力，且未来运营支出的增长将被控制在低于营收增长的水平，以推动更多的运营杠杆来实现每股收益的扩张。

AMD 2026年第二季度财报电话会议全文翻译：

苏姿丰，董事长兼首席执行官：

随着我们领先产品的采用持续扩大，我们再次交出了出色的季度业绩，营收和盈利能力均创下纪录。营收同比增长50%，达到115亿美元，这得益于EPYC、Instinct、Ryzen和嵌入式处理器销售额的大幅增长。数据中心营收同比增长超过一倍，目前占总营收的58%，高于一年前的42%，这反映了我们的服务器和数据中心AI业务规模的快速扩大。我们的创纪录业绩标志着AMD财务表现的又一次显著提升，并展示了我们产品组合和执行力的强大。我们仍处于多年AI采用周期的早期阶段，因为部署在广泛的市场和工作负载中不断增长，推动了对更多计算的需求，并为未来几年的显著营收增长和盈利能力创造了清晰的路径。

转向我们的细分市场。 数据中心业务营收同比增长107%，达到创纪录的67亿美元，这得益于对EPYC处理器和Instinct加速器的强劲需求。在服务器方面，我们连续第五个季度实现服务器CPU营收创纪录，云和企业销售均同比增长超过70%，超出了我们上季度提供的展望。随着客户扩大了对第五代EPYC Turin系列和第四代EPYC Genoa系列的部署，我们的x86服务器营收市场份额同比有所增长。

在云端，超大规模客户继续在其内部基础设施和公共云产品中扩展EPYC的使用，包括AWS、微软、谷歌、甲骨文等。目前，全球超过1600种EPYC公共云实例类型中，近三分之一由第五代EPYC Turin提供支持，提供商通过新的数据库、存储和AI工作负载扩大了其产品范围。这种不断扩大的覆盖范围正在转化为云端EPYC采用率的增长，上个季度，医疗保健、金融服务、媒体和科技公司增加了数千万个实例。

在企业方面，我们连续第四个季度实现创纪录的销售和创纪录的sell-through，这得益于我们EPYC产品组合的领先性能和TCO优势，本地部署采用率加速增长。增长基础广泛，我们在领先的金融服务、制造业、电信、零售和科技公司赢得了大规模部署。目前，来自HPE、戴尔、联想、超微等公司的超过230个第五代EPYC平台已上市，这是我们迄今为止最广泛的企业产品组合。

展望未来，Agentic AI正在为服务器CPU创造新的增长向量，涵盖高频AI主机节点、高密度Agentic服务器以及通用云和企业工作负载。我们的第六代EPYC Venice系列专为这些不断扩大的工作负载而设计，并实现了EPYC历史上最大的代际性能提升之一。Venice基于我们全新的Zen 6核心和2纳米技术构建，每瓦性能是领先x86 CPU的两倍以上，是领先ARM CPU的3.3倍。Venice系列包括30多款处理器，将领先的单核和单插槽性能与广泛的存储和IO配置相结合，使客户在优化性能、效率和TCO方面具有更大的灵活性。Venice现已投入生产，所有主要OEM厂商都按计划推出平台，领先的云提供商计划从今年晚些时候开始部署。客户对Venice的需求比任何一代EPYC都更强劲，我们预计在未来几个季度将继续在云和企业领域扩大市场份额。

转向我们的数据中心AI业务，得益于对Instinct加速器的强劲需求，营收同比增长超过一倍。随着领先AI公司在越来越多的推理和训练工作负载中扩大部署，以及云提供商扩大MI350的可用性，MI355x的采用率持续扩大。

在我们的Advancing AI活动中，我们发布了Helios，这是一个机架级AI平台，结合了EPYC Venice CPU、MI450系列GPU、Pensando网络和ROCm软件。在广泛的推理工作负载中，Helios在相同机架功耗下提供高达15%的吞吐量提升，并且每美元代币数比竞争对手高出高达30%。客户对Helios的需求非常强劲，并超出我们最初的预测。

除了与OpenAI和Meta的多代吉瓦级部署外，我们宣布与Anthropic建立新的战略合作伙伴关系。Anthropic将在Helios中部署高达2吉瓦的MI450系列GPU，首批1吉瓦的部署将于2027年上半年开始。该合作伙伴关系包括一项多年联合工程合作，使用Cloud优化Instinct GPU的工作负载并加速ROCm软件开发。

我们还扩大了与微软的长期合作伙伴关系。微软将在Azure上大规模部署Helios，用于微软及其AI客户以及Azure AI服务的前沿模型推理。这些合作共同扩大了领先AI公司和云提供商的群体，这些公司正在AMD Helios上构建下一代基础设施。Helios现已投入生产，首批出货按计划于本季度晚些时候开始，并在第四季度及2027年持续提升，以满足非常强劲的客户需求。

展望Helios之后。 我们计划每年发布一个新的机架级AI平台，每一代都在性能、效率和TCO方面带来显著提升。2027年，我们的下一代平台将结合MI500系列GPU、Verano CPU和Pensando网络，并具有扩展的scale-up域以及基于铜缆和光学的互连。客户对MI500的参与度非常强，多家客户在规划其下一代AI基础设施时与我们密切合作。我们预计MI500将实现Instinct历史上最大的代际飞跃，使我们有望在短短四年内将推理性能提升超过2，000倍。

转向我们的AI软件栈，ROCm已经达到了一个重要转折点，其性能、能力和开发者体验满足了客户大规模生产部署AI的需求。生态系统的广度也在不断扩大。超过300万个模型现在可以在AMD上开箱即用。领先的开放模型在发布时就支持Instinct。在过去一年中，对ROCm的开源贡献增长了十倍以上。

上个月，我们推出了ROCm.ai，这是我们针对AMD GPU的新AI辅助开发平台。ROCm.ai允许开发者使用当今领先的编码代理，包括Claude、Codex和Cursor，为Instinct创建、移植和优化代码，使得将新模型和工作负载引入AMD ROCm变得更快、更容易。ROCm.ai在广泛模型上的训练性能是ROCm 7的两倍以上，推理性能是其三倍以上。我们还与领先的AI实验室密切合作，包括OpenAI、Anthropic、Meta等，共同优化ROCm以适应其模型，这些改进将使整个AMD生态系统受益。

总体来看，整体数据中心市场机遇的扩展速度远超我们六个月前的预期。 随着AI进入更广泛的应用和工作负载的生产环境，对加速器和CPU的需求都远远超出了我们先前的预期。

我们现在预计，数据中心AI加速器市场到2030年将以超过45%的年复合增长率增长至约1.4万亿美元。我们预计服务器CPU市场到2030年将以超过50%的年复合增长率增长至约2200亿美元。 对AMD而言，这个更大的市场机遇，加上我们产品组合的实力和日益增长的客户可见性，正为我们的数据中心业务创造更陡峭的增长轨迹。

在数据中心AI领域，Helios和MI450系列Instinct部署的数量和规模不断增加，这为业务在下半年的显著增长奠定了基础，并在2027年加速增长。在服务器CPU方面，凭借非常强劲的客户需求和改善的供应，我们现在预计2026年下半年服务器营收同比增长超过80%，并在更高的基数上，2027年全年增长超过70%。 综合来看，我们现在预计2027年数据中心细分市场营收同比增长超过一倍。

转向客户端和游戏业务。 细分市场营收同比增长6%，达到38亿美元。

在客户端，营收同比增长23%，达到31亿美元，这得益于创纪录的移动处理器营收和持续的市场份额增长。本季度，商业采用率持续扩大，Ryzen Pro销售额同比增长超过50%，我们在大型医疗保健、科技、汽车和金融服务公司赢得了新的合作。为延续这一势头，戴尔、惠普、联想、华硕等公司推出了广泛的商业PC新产品组合，这些产品搭载了我们最新一代的Ryzen AI Pro 400系列处理器。对Ryzen AI Halo开发者系统的需求也很强劲，该系统在本季度上市。

7月，我们推出了下一代Ryzen AI Halo平台，该平台由我们新的Gorgon Halo处理器驱动，具有业界领先的192GB统一内存，可运行高达3000亿参数的模型。为了进一步方便开发者在本地构建和测试大型AI模型，我们正在与Hugging Face合作，从今年晚些时候开始，为每台Ryzen AI Halo系统附带一年的Hugging Face Pro订阅。

展望下半年，我们预计PC市场将因更高的存储和组件成本对需求造成压力而有所疲软。在此背景下，我们预计我们的客户端业务表现将优于市场，这得益于我们不断上升的产品组合实力和日益增长的商业采用率。

在游戏业务方面，营收同比下降31%至7.79亿美元，主要由于游戏机周期现阶段半定制销售额下降。游戏图形营收也同比下滑，因为行业范围内更高的组件成本导致显卡价格上涨，并对整体需求造成压力。

转向我们的嵌入式业务，营收同比增长19%至9.77亿美元，这是我们三年多来最强劲的增长。 需求基础广泛，在网络、航空航天与国防、测试测量与仿真以及通信客户中表现强劲。本季度，我们的嵌入式x86业务大幅增长，因为超大规模客户和网络客户越来越多地采用我们的CPU来为数据中心的关键网络和控制平面功能提供动力。我们还继续扩大我们的产品组合，推出了面向要求苛刻的实时边缘AI工作负载的Ryzen AI Embedded X100处理器，以及面向物理AI的Kria AI Robotics Platform。

更广泛地看，我们在过去几年执行的战略现在正在取得强劲成果。嵌入式x86正成为该细分市场的重要增长动力。我们的整体嵌入式产品组合增长超过市场并赢得市场份额，我们的嵌入式半定制合作也在扩大。设计中标势头依然非常强劲。我们正朝着又一个创纪录年份迈进，新增超过180亿美元的设计中标，主要由网络、数据中心、通信、测试以及航空航天和国防客户的主要中标项目引领。

总而言之，我们在第二季度实现了创纪录的营收和盈利能力，反映了我们强大的执行力以及领先产品日益增长的采用率。我们以强劲的势头进入下半年。随着Venice和MI455X现已投入生产，Helios首批出货将于本季度开始，Ryzen Pro CPU推动商业市场份额持续增长，以及我们的嵌入式业务恢复强劲的同比增长。

十多年的专注投资为我们带来了行业中最强大、最广泛的产品组合，与推动计算未来的公司建立了深厚的战略关系，并拥有经过验证的交付多代路线图和规模化复杂产品的能力。与此同时，AI正在推动我们所有市场对计算能力的巨大需求。我们现在看到，高性能和AI计算的整体市场在未来几年将以约40%的年复合增长率增长，到2030年将接近2万亿美元。我们预计我们的增长将远超市场。

因此，我们正大幅超越去年11月金融分析师日上分享的长期财务模型。 我们现在预计营收将大幅超过先前超过35%的增长目标，并且我们预计在我们的战略时间框架内显著超过每股收益20美元的年度目标。 我们仍处于多年AI采用周期的早期阶段，未来的机遇是巨大的。我们处于非常有利的位置，能够抓住这一机遇，并在未来几年实现显著增长。

现在，我将把电话交给胡锦，让她提供关于我们第二季度业绩的更多细节。胡锦？

胡锦，执行副总裁、首席财务官兼财务主管：

谢谢苏姿丰，大家下午好。我将从回顾我们第二季度的财务业绩开始，然后提供我们对2026财年第三季度的当前展望。

我们第二季度表现出色，这是连续第六个季度营收同比增长超过30%。 营收同比增长50%，环比增长13%，达到创纪录的115亿美元，这得益于我们各项业务的持续增长势头。重要的是，数据中心约占总营收的58%，这突显了业务组合的持续转变及其对AMD增长的日益贡献。

在可比基础上，稀释每股收益同比增长约82%，显著超过营收增长，展示了我们在业务规模化过程中的盈利能力。本季度毛利率扩大至56%，同比增长超过200个基点，环比增长80个基点，反映了有利的产品组合以及数据中心业务日益增长的贡献。

运营支出为34亿美元，同比增长40%，因为我们继续投资于研发，以扩展我们的AI芯片、系统和软件能力，支持我们的长期增长机遇。营业收入为31亿美元，营业利润率为27%。

现在转向我们的可报告细分市场，从数据中心业务开始。 营收达到创纪录的67亿美元，同比增长超过一倍，环比增长16%。增长得益于EPYC销售额同比增长超过70%，企业终端销售创纪录，以及云客户基础的强劲需求。单位出货量和平均售价均同比大幅增长，反映了向最新第五代处理器持续的产品组合转变。随着MI350系列产品的持续增长，Instinct销售额同比超过一倍。采用范围扩大到最大的AI实验室、云提供商、领先AI初创公司、国家实验室以及南方AI部署。数据中心业务营业收入为21亿美元，占营收的31%。

客户端和游戏业务营收为38亿美元，同比增长6%，环比增长7%。客户端业务营收为31亿美元，同比增长23%，环比增长6%，主要由创纪录的移动营收带动。游戏业务营收为7.79亿美元，同比下降31%，主要由于半定制营收下降。环比来看，游戏营收增长8%，由更高的半定制销售额驱动，部分被较低的Radeon出货量所抵消。客户端和游戏业务营业收入为5.82亿美元，占营收的15%，而去年同期为7.67亿美元，占营收的21%，这反映了对市场推广活动和扩展产品路线图的持续投资。

嵌入式业务营收为9.77亿美元，同比增长19%，环比增长12%，因为终端市场需求持续改善，新的设计中标开始提升。嵌入式业务营业收入为3.86亿美元，占营收的40%，而去年同期为2.75亿美元，占营收的33%，这得益于更高的营收和有利的产品组合。

转向资产负债表和现金流。 本季度，我们持续经营业务产生了24亿美元现金，自由现金流为16亿美元。库存环比增加至约85亿美元，以支持强劲的数据中心需求。季末，现金、现金等价物和短期投资为131亿美元。

现在，转向我们对2026年第三季度的展望。 我们预计营收约为130亿美元，上下浮动3亿美元。 在指引中点，营收预计同比增长41%，这得益于数据中心业务非常强劲的两位数增长、嵌入式业务的强劲两位数增长，以及客户端和游戏业务的下滑（客户端业务的增长被游戏业务显著的两位数下滑所抵消）。环比来看，我们预计营收增长约13%，这得益于数据中心和嵌入式业务均实现强劲的两位数增长，以及客户端和游戏业务的温和下滑（客户端小幅增长被游戏显著的两位数下滑所抵消）。