美伊冲突升级：布伦特原油逼近94美元，比特币短期仍为风险资产

2026 年 7 月美伊衝突再度升級，荷姆茲海峽船舶通行量大減，布蘭特原油衝上每桶 93 美元、逼近六週高點。MEXC Crypto Pulse 研究團隊指出，真正牽動股票、債券與加密資產定價的，不是單日油價漲跌，而是這波能源供應衝擊會不會重新推高通膨、逼聯準會維持高利率。市場過去依賴的「低通膨軟著陸」邏輯正被現實檢驗，而比特幣在突發的流動性衝擊中，短期仍比較像高波動的風險資產，還不能被簡單當成戰爭環境下的穩定避險工具。本文源自 MEXC Crypto Pulse 研究團隊所著文章。

（前情提要：外媒爆料美伊停火協議延長 60 天！伊朗承諾 30 天內「清除水雷」重開荷姆茲海峽）

（背景補充：北約警告：伊朗若「封鎖荷姆茲海峽至 7 月」將出兵介入！國際油氣價格狂飆）

市場關注美伊衝突導致油流中斷，並不只是因為原油價格再度上漲。真正影響股票、債券和加密資產定價的問題是，能源供應衝擊會不會重新推高通膨，迫使聯準會維持高利率，甚至考慮進一步收緊政策。

2026 年 7 月，美伊軍事衝突再次升級，荷姆茲海峽船舶通行量大幅下降，紅海航線也面臨胡塞組織擴大封鎖的威脅。布蘭特原油於 7 月 22 日升至每桶 93 美元上方，接近六週高位。對於股市而言，核心問題已經從「衝突會持續多久」，轉向「企業盈利和估值能否承受更高能源成本、更高債券殖利率以及更弱消費需求的共同壓力」。

如果油流中斷只是短期事件，股票市場可能繼續依賴科技公司盈利和人工智慧投資維持韌性。但如果中斷持續數週甚至更久，投資人將不得不重新評估通膨、利率和全球增長的組合，風險資產的定價基礎也可能發生變化。

核心要點 美伊衝突已明顯壓縮荷姆茲海峽的油氣運輸能力，部分油輪暫停通行或改變航線。

布蘭特原油於 2026 年 7 月 22 日升至每桶 93.85 美元，西德州中級原油（WTI）升至 87.27 美元。

荷姆茲海峽在衝突前承載約全球五分之一的石油供應，是全球能源市場最重要的運輸節點之一。

股市面臨的核心問題不是單日油價上漲，而是能源衝擊會不會重新推高通膨和債券殖利率。

航空、運輸、化工、消費和高估值科技股面臨的壓力可能上升，能源、國防和部分原物料公司相對受益。

比特幣可能短期受到風險資產拋售影響，尚不能被簡單視為戰爭環境下的穩定避險資產。

投資人接下來應重點關注實際油流、油輪保險、美國通膨預期、美債殖利率和企業盈利指引。

荷姆茲油流中斷正在從風險情景變成現實 美伊衝突對市場的衝擊已經不再侷限於軍事行動本身。隨著美國恢復針對伊朗相關航運的海上封鎖，伊朗繼續襲擊海灣地區目標，荷姆茲海峽的商業船舶通行量明顯下降。

根據路透社對荷姆茲海峽航運的追蹤，7 月 16 日只有三艘原物料運輸船通過海峽，創下 5 月以來最低單日水平。當天沒有超大型原油運輸船和液化天然氣運輸船完成通行，部分油輪在阿曼灣附近停航或折返。

這意味著市場擔憂的不再只是伊朗是否正式宣布關閉海峽，而是船東、保險公司和能源貿易商是否已經因安全風險主動減少通行。

船舶減少本身就能形成供應衝擊 海峽不必被完全封鎖，全球油流也可能受到顯著影響。只要船東認為襲擊、扣押或軍事誤判的風險上升，油輪便可能延遲出港、改變航線或要求更高的運輸費用。

保險公司也可能提高戰爭險保費，縮短承保期限，或者拒絕為部分高風險航程提供保障。最終結果是，即使油田仍在生產，原油也未必能夠按照原定時間抵達煉油廠。

供應衝擊因此可能首先體現在運輸時效、現貨升水和煉油原料結構上，隨後才反映到官方出口數據。

紅海航線面臨第二重壓力 風險並不限於荷姆茲海峽。葉門胡塞組織威脅針對沙烏地相關船舶實施海上封鎖，並可能干擾曼德海峽附近航運。

美聯社關於胡塞組織航運威脅的報導指出，曼德海峽承載約 12% 的全球貿易。即使胡塞組織無法完全封鎖航道，零星無人機、導彈或水雷襲擊也可能迫使船舶繞行非洲南端。

如果荷姆茲海峽和曼德海峽同時受限，中東能源出口將面臨東西兩個方向的運輸壓力。全球市場需要考慮的將不再是單一海峽短期受阻，而是整個中東能源物流網絡出現相關性中斷。

油價上漲正在改變股市的宏觀假設 根據路透社 7 月 22 日能源市場報導，布蘭特原油上漲 3.12%，至每桶 93.85 美元，西德州中級原油上漲 3.47%，至 87.27 美元，兩者均升至 6 月 11 日以來最高水平。

油價上漲本身並不必然導致股市進入熊市。真正決定市場方向的是，油價處於高位的時間、供應中斷規模，以及企業和消費者能否吸收新增成本。

市場此前依賴通膨降溫邏輯 股票市場此前的重要支撐之一，是美國通膨逐步回落，允許聯準會停止升息，並在經濟放緩後保留降息空間。

能源供應衝擊可能破壞這一邏輯。原油價格上漲會首先影響汽油、柴油和航空燃油，隨後透過物流、塑膠、化工、農業和製造業成本傳導至更廣泛的商品和服務價格。

如果投資人開始相信能源通膨具有持續性，債券市場可能上調長期通膨補償，美債殖利率也可能隨之上升。高估值股票面臨的壓力將不僅來自盈利下調，也來自估值倍數收縮。

高油價可能製造增長和通膨並存的環境 對股市最不利的組合不是油價單獨上漲，而是油價上漲同時削弱消費和企業利潤。

家庭需要將更多收入用於燃油、電力和交通，其他非必需消費支出可能下降。企業則需要在提高售價、壓縮利潤率和削減成本之間作出選擇。

這種環境可能形成輕度停滯性通膨（滯脹）壓力。經濟增長放緩，但通膨無法迅速下降，聯準會因而難以透過降息提供支持。對於已經反映較高增長預期的股票而言，這一組合尤其不利。

股市核心問題是盈利能否抵消估值壓力 美伊衝突對股票市場的真正考驗，是企業盈利增長能否繼續快於融資成本和投入成本上升的速度。

此前部分主要股指能夠抵禦地緣政治衝擊，是因為大型科技公司盈利強勁，人工智慧資本支出繼續增長，銀行業績也保持韌性。然而，如果油價持續位於每桶 90 美元以上，市場需要重新判斷這些利多能否繼續抵消宏觀壓力。

科技股也無法脫離利率環境 大型科技公司通常不被視為原油成本的直接受害者，但其估值對長期利率高度敏感。

如果...