辉达盘后重挫7% 黄仁勋涉婚外情与国安争议

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間 2026年11月12號禮拜四早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位 一起解讀國際財經新聞 時事變化 美股股市週三四大指數是全面收高 包括Corwave第三季的營收優於預期 而且上調了全年財測 不過呢然後就在 兩個小時之前呢 這一次根據紐約時報 所釋出最新的報導 針對5名承認輝達的 知情人士已經指出 63歲的黃仁勳 第二起的婚外情已經來了 2026年海綿體危機 利空一個接一個 越來越像是政治鬥爭了

那這一次是涉嫌呢 直指他彙報的醫療事業副總裁 金柏利鮑威爾發生了婚外情 老黃該不會是曹家軍 乾脆改名曹仁勳算了 股價如果不反應就算了 因為畢竟已經發生過了 這真的還給他盤後又跌了7% 這讓市場上有進一步的市場預期 就是我們不是關心他的 外遇案對於他個人私德的影響而是 現在這個董事會的 獨立調查正在進行呢 而且有可能這兩天 就會有確切的消息出來 在這個時機點不斷的進行消息投放哦 那是不是在逼逼董事會表態 要讓黃仁勳下臺呢 我覺得這有非常明顯的政治鬥爭 雖然他有私德問題哦 可作為臺灣人要支持他

甚至老黃跳出來說有人 在嘗試著做權力鬥爭呢 來做這樣的一個表態 我認為都是有利於他目前的處境的 要不然感覺一直挨打 那當然報導是指出今年3月份 在加州聖何西舉辦 大型開發者大會期間 兩人呢就在當地的飯店出現親密互動 相關的畫面已經遭到拍攝不過呢 這些指控尚未獲得當事人的公開證實 但股價很明顯了 盤後是一度重挫了9.63% 說明市場對於目前管理階層 不確定性的擔憂迅速的升溫 其實真正的擔憂是怕他真的被換掉 這該不會輝達的股價真的 被小黃給戳破了 如果一根戳不破 那就再來一根 間諜案看起來是不了了之了

結果桃色新聞八卦一直出來 擺明就是有人要把他給鬥屌嘛 鬥掉嘛 所以從這樣的一個角度來看呢 我覺得可能因為之前 之前 麥當勞的前CEO就是這樣吧 就是美國企業 如果你跟其他人有婚外情 這還好說 但是跟下屬有直接的關係 那可能是紅線 那我們要清楚知道 在未來一段時間 新聞不斷的釋放 對於第一股價的表態 是否能夠利空鈍化來築底 是第一個觀察重點 那第二就是這一次的獨立調查到底 具體結果什麼時候會出來 因為the information 在前兩天其實也特別提到 除了這一次中國女商人黃樂涉嫌透過

丈夫來做相關的跨國晶片交易以外 她也透過自己的妹妹叫做黃瑜 也透過相關夥伴資格的關係 來進口更多的輝達晶片呢 變姐妹丼了嗎變成 姐妹花聯手螞蟻搬家 這又走私了24億美元的晶片呢 出軌是很小的事情 真正走私是比較嚴重的 加上現在根據路透社在 兩個小時之前最新的報導 目前董事會已經正在 集體商議是否要撤換 黃仁勳來幫助輝達來做止血 更換執行長這個壓力就很大了 那又在這個時間點呢 不斷的進行新聞的交疊 我感覺黃仁勳有可能 需要做個人的表態哦 政治壓力同樣也在升溫 目前報導也指出 共和黨的參議員克雷默已經

公開要求黃仁勳立即辭職 理由是輝達掌握高度 敏感的先進晶片技術 企業領導人漢私人關係 有可能會涉及國安風險 所以這一波 共和黨內部的鷹派 對中鷹派 其實很明顯已經對輝達開了刀 那你到底 很多人會想說老黃的 褲襠到底還有幾隻黑天鵝 沒有 現在的態度取決於共和黨 有一句話是這樣講的嘛 當你無法控制你的老二的時候 這時候他就不是你的老二了 他是你的老大 你以為你自己是吊車大王嗎 現在我們根據4大劇本呢 假設真的出現一些變數 黃仁勳在短期內可能會有 過渡型的CEO來做接任的話 來在這段時間接受進一步的調查

唉這是有可能的嘛 就是你還是CEO 可是呢由於發生了一些問題 那就先停止 先做一些調查 會有一個過渡型的CEO 那我們等到確定最後 的法律監管責任以後 再來決定你是否要回來 那現在市場上大概有四大劇本嘛 第一種接班劇本呢 就是內部的老將 比如說呢 副總裁或者相關財務長來做結論 第二就是家族接班 由他女兒或者他女婿 來做過渡型的CEO 第三是向外去尋找首席的獨立董事 那第四就是之前像那個 陳立武擔任英特爾CEO一樣 直接外部空降了 好那現在市場上似乎從股價的 快速下跌已經在反映這件事情了

那我們講說公司的走向還要 看整體內部調查的結果 有三種結果的可能性 第一種是留任 就是完全沒有任何的違規 純粹就是情愫上的提升 沒有洩密 很有可能會繼續留任 不過可能調查也要一段時間 那第二就是有風險 違反利益衝突規定的 那這個不代表你有蓄意 的把資訊呢提供給間諜 可是呢可能意涵著 你清楚知道他可能會把 你的晶片賣給中國廠商 但是你已經知道這件事情了 你還願意睜一隻眼閉一隻眼 這叫違反利益衝突規定 那的確就有一些政治上的風險呢 但是呢最嚴重的當然是查出資訊外泄 那就幾乎確定一定可以下臺了

好所以從這樣的一個角度來看呢 市場內部的權力鬥爭已經開始了 我們過去提過 黃仁勳他不只是英偉達的執行長 他是全球現在AI產業的重要象徵呢 一旦他的領導地位受到動搖 他影響的對於公司的 估值供應鏈投資人信心呢 都會持續擴散 假設董事會選擇他在 調查期間繼續任職 那確實現在可以從維持 運營的角度來做理解 那至於主動承認婚外情是否在 代表他在換取更多的政治緩衝空間 現在還缺乏足夠證據嘛 可是至少可以大概推論的出來 這一波的利益交換就是國安鷹派 他已經取得了調查的交代 產業呢 要避免科技業受到過度的衝擊

那輝達呢 從董事會角度而言呢 他目的是要維持經營穩定 所以我個人的看法是 應該還是有機會讓他 繼續待在位置上 那至於呢 如如何取得他跟國外鷹派的和解 這可能是接下來科技巨頭 陸續要採取的太多 你要說完全是民主黨的動作 我也不太相信了 因為看起來現在出招的 都是共和黨的議員 你怎麼想也想不到會有這種黑天鵝 加上現在又是輝達的關鍵10天 很多訊息重複焦點呢 今天呢照理來講 他應該已經要回函給美國的國會 是否要參加11月18號的 閉門國家簡報會議 那十六號到19號 那個時候川普都已經說好

要讓黃仁勳跟著他 一起去參加APEC在深圳呢 那黃仁勳到底會不會去呢 還是他會帶著黃樂一起去 看起來應該是不太可能 不過也沒有具體的表態 十七號再過五天就是 輝達第三季財報了 那到底他會不會親自主持呢 以及十一月十八號他會不會 參加這一次國會的閉門會議哦 值得大家來多做些留意哦 好但至少呢 這一波風暴的背後 英偉達的股價估值 又往下掉了 本來昨天盤中是大漲的 盤後現在又回跌哦 本益比本益比現在 搞不好已經不止跌破12倍了 搞不好跌到快要11倍了 越來越誇張 這個是本世紀以來

英偉達的本益比新低 雖然它的股價還在高位進行震盪 可是所有人都在v轉了 就剩下你 那我們清楚知道 輝達又身為在半半導體市值當中 幾乎是排行第一名的市值企業 它肯定會對於指數形成重大影響 好這一波風波的背後哦 我們還是要觀察後續 4個力量的較量 第一個就是美國的國家安全鷹派 你到底想幹嘛 你是想把人換掉嗎 還是你是希望 採取紅線 讓大家意識到中國不能夠再 獲取任何美國的GPU相關算力 好這是國家安全鷹派態度 他最後的 他態度很明顯 他的目的是什麼 是想要換人還是怎麼樣 那第二是美國社會

可能存在的族裔偏見 變成現在這些鷹派操刀的角色 就是那畢竟是一個華裔面孔嘛 然後現在又有涉嫌通共的問題哦 那也許呢 先把他換掉再說嘛 第三就是企業內部的權力鬥爭 好當執行長 陷入到信任困難的時候 董事會和管理團隊 黃仁勳股權有沒有超過10% 那肯定有人想要因此而掌權嘛 有沒有可能受到影響 最後就是商業競爭了 我那他的競爭對手現在笑的可開心了 以前都被你壓著打 市占率8成了 現在呢 有沒有可能借由股價的下跌 投資人信心的改變呢 轉化這種過去由 黃仁勳所主導的地位 那從更深層深層角度來做觀察

過去美國主要都是 透過限制高階晶片出口 管制半導體的設備和技術投資 維持對於中國的科技優勢 那現在美國開始面對一個事實嘛 即便限制應急供應 也不能夠代表永久阻止競爭對手追趕 可是過往那種借由適度出那種次級貨 降規的產品給中國的這種辦法 看起來在這一次會完全被斬斷 以後就是進入到全面性的脫鉤 好所以從這幾個角度 讓我們來做思維 等同於這場風暴 它其實越來越像是 一場政策政治風暴 那投資人的信心很明顯是認為 一旦英偉達的CEO不是黃仁勳了 對於這家公司 還有對於整個產業的影響會有多大

那回過頭 看到整個美國股市表現 其實這一波 我們按照摩根士丹利 那時候統計的資料 美國半導體的獲利預期上修廣度 其實已經在6月份左右見頂了 然後就慢慢慢慢的下滑 到6月是接近80% 最近已經下滑到接近35%左右 說明什麼 說明半導體企業獲利的成長未必結束 可是呢上調獲利預估的動能正在減弱 那就說明大家的預期開始回暖 那一方面當然是期中選舉之後 有沒有可能導致AI 訂單相對延後 或者由於更多的配套措施 更多的監管所造成的影響 那第二大層面呢 當然就是來自於 因為很多漲多的股票都開始回檔了

那廣度自然而然就沒有這麼極端了 好就是本來漲很多的 現在沒漲那麼多了 那相對於今年沒怎麼漲的股票 它的廣度就在收斂 大盤相對看起來就 比較更健康一點的 那現在市場上 有進一步的聚焦 要如何來 確認本輪已經逐步進入到打底格局 或者絕對低點已經看到了嗎 這一波是直接v轉嗎 我們按照市場的總體 恐慌情緒指標來做觀察 這一波的確是有洗到籌碼 但是恐慌性賣壓 其沒有真正的痛到 我們從目前07年的資料看到現在 從08年雷曼危機 11年美國信評降級 18年聯儲會緊縮 20年疫情崩盤 25年的關稅時間呢

當時都是曾經跌到-1.7以下的悲觀區間 這是摩根士丹利所 統計的市場情緒指標 那現在的問題就來自於 這一波 有沒有洗籌碼 有有沒有去杠杆有 沒有人真的很恐慌 就是市場上通常會感受到恐慌 都是有一點現貨投資人也受不了 準備要出清的太多 這一波就是融資 投資人適度的做出清嘛 去杠杆 被洗了一輪了 可是現貨投資人 其實不只是台股韓股美股股市 其實大家這一輪都在抄底 所以其實並沒有出現 真正的恐慌訊號哦 那就說明著是否還要進入到 第二波第三波的持續撤底呢 至少從半導體股這一波的下跌

它已經影響到信用市場了 以前我們看到信用市場的緊張 大多數都是集中在AI的科技巨頭 但這一輪已經慢慢進入到半導體當中 Intel好在過去一周擴大了40.2個基點 超微26.5個基點 博通擴大17.6個基點 好這個我們看到CDS價格的擴差速度哦 的確在過去兩周算是非常非常之快的 牙甲骨文更誇張 利差現在是282個基點 明顯高於其他4家公司哦 那這種AI信用風險快速地蔓延 兩個應該講是一個好處一個壞處了 你說CDS價格攀升有什麼好處呢 好處是半導體的違約成本呢 因為首度超過了客機巨頭

說明的事情是市場上 現在人人都買了一張保單 每個人在買半導體股票的過程當中 很多的私募基金避險基金呢 它本身也買了很多的CDS 買保險 說明大家是很謹慎的看多 半導體是上漲沒錯 可是在買越多股票的過程當中 每次出門都多買一張保單 這個就是目前這些大型 巨頭所產生的態度 剛才講到嘛 CDS利差 光是上禮拜 英特爾是從40個基點飆升到141個基點 超微是從26個基點上升到147個基點 博通從17.6個基點上升到186個基點 這種程度哦 股價又剛好還在上漲 其實都說明著 看起來大家是非常非常謹慎的看多

這是好消息 他是看多 但他是謹慎的 那壞消息就是 整個債券市場 的確它可能會陸續影響 到未來的AI融資的壓力 它的確現在是邊看多邊買保單 可是那未來要借錢的人呢 你看到現在的信用市場的緊張情緒 你還有那麼容易的去借到錢嗎 我們根據目前由軟銀所 支持的SB energy 它已經延後上市了 尋求超過500億美元的估值 輝達之前支持的澳洲的資料中心 當時的公司也是IPO規模縮減了25% 最後還撤回上市 黑石旗下的AI rtrunk 它原本規劃15億美元的 不動產的信託上市案 也延後到2027年的

那根本原因並不是說因為期中選舉 一選完之後 大家就開始往後延 是因為沒有足夠的錢 融資問題遇到極大的挑戰 coreweave的無擔保債券報價 它也出現非常大的壓力 開15%不夠 現在開始往1617%來做邁進 那現在唯一的好處是coreweave 它雖然作為算力的租賃商 它的財報 的確有非常龐大的資本支出 和它的營收的確成長也非常快 說明的確有非常龐大的需求 這次Corrive所公佈的第三季 營收是來到36.6億美元 年增幅是168%那 整體而言其實比預場 市場預期高非常多 直接股價大漲了20四%

那當然這一次哦 更值得注意造成股價拉動的是執行長 這一次宣佈了暫時 原先的預定的售股計畫 那在股價實質變化之前 他不再依照計畫出售股票 造成價格有進一步的拉升效果 coreweave在這一次的期中選舉 資料中心監管風險升高之後 他也特別強調不會受到重大影響 甚至說他跟德州州長 的關係非常的不錯 我們看他的EBITA 他利潤率 已經回到62%了 高於第一季的56%和第二季的59% 說明其實從財務角度而言呢 非常不錯 coreweave唯一的問題是什麼 他的營收正在快速暴增 他唯一的問題就一個

就是他的龐大的債務利息 他債務借的多其實也沒什麼關係了 如果你的利息很低的話 因為你就是一個資本財嘛 你本身就是類似建商一樣 蓋房子然後出租算利哦 但現在問題是他的 債務利息正在快速的去侵蝕它的獲利 第三季調整之後的營業利益是3.79億 相對於二季度的1.28億 的確成長了接近兩倍 可它的利息 卻高達8.46億 他賺也不過賺3.79億 他的利息是8.46億哦 是營業利益的2.3倍 光是支付利息就已經 超過了本業的獲利哦 所以這個是市場上最大的風險 我們大概已經意識到 AI應該是完真的

AI也可以造成生產力的提升 AI的需求也非常強 可是你借AI的錢來投資AI 這筆錢的利息實在是太貴了 14-15%的利息 這個是市場上 在信用市場所給予的壓力 那我覺得也許要做第二次 回檔打第二隻腳或者第三只腳 很多男生都說自己有第三只腳 打第三只腳的過程當中 也可以從這些訊息來 做進一步的徹底 輝達只是第一坡 那費半總不可能讓一路v轉 談到歷史新高吧 那個距離有那麼長一段路要走 很有可能呢 就逐步的利空徹底 看能否持續性的打跌 那重點是輝達不能夠再跌了 輝達 那感覺好像新聞桃花完全斬不斷呢

另外一個就是Anthropic Anthropic看起來是有意願 要在11月底準時上市哦 我們過去提過 因為它的營收相對於去年 同期成長了接近有13倍 三季營業雖然轉盈哦 但是和整家公司能夠 快速回本還是兩回事 現在它前三季的營業 現金流已經轉為正值 大概是66億美元 那另外一邊 上半年的帳面的淨損呢 大概是807億 主要是受到可轉債和相關 金融工具的公允價值的重估影響 那這一類評估的損失可能會在 當期把它的帳面虧損給擴大 所以其實總體而言 Anthropic它在運營的力量運營的

態勢其實算是不錯的 至少相對於Openai 我覺得應該是好蠻多的 主要就是它的客戶相當集中了 它的客戶基本就是以 企業和開發者為主 年付10萬美元以上的客戶貢獻 已經接近有七成以上營收 所以就是大客戶不斷的做訂閱費 而且非常好穩定的來做推廣 可是像Openai 它主要是一般消費者為主嘛 所以我們一般消費者的慣性 就是把你壓榨用到極致嘛 都可能能夠用多少就用多少 所以從估值角度而言 其實Anthropic現在的 估值已經遠遠大於Openai 那是否能夠向市場證明 它的商業模式可行呢

我們拭目以待 那從民主黨的角度而言呢 我反倒認為 現在就不是真正的大問題了 第一這一次對於黃仁勳出招的 很明顯也不是民主黨 共和黨的閉門會議 還有白宮內部的對中鷹派 很明顯是這一次採取動作的主力 搞不好罪魁禍首就是盧比奧 已經看他不爽很久了 那第二件事情呢 對於民主黨而言呢 現在的大勝呢 對於未來的執政效果 仍然在一個接下期 到底會採取什麼樣的動作 或者說有預備的法案 現在仍然在商議當中 不急著採取動作 畢竟至少有2年的 時間讓他們好好玩嘛 那最後一件事情呢 基本上是我們看到

在這一次民主黨所採取的動作當中 其實AI融資目前需求的一個暴增 它背後其實隱含的更多 是市場上的融資機構 它已經造成了自己在 資料中心發展過程當中的 減緩機制 就是它現在的減緩呢 看起來都不是因為民主黨即將採取 一個更為嚴峻的監管政策所造成的 本來要求適度配套措施就可以理解 重點看起來都是錢不夠了 電不夠了 玩不下去了 所以自己先停止 然後把這個理由怪給民主黨 市場看起來好像就合理化了 我覺得有這樣的一個意味存在 所以總體來說 現在民主黨大勝 我反而覺得有可能會繼續延長AI景氣

他只是要求更多的負擔責任 那在適度監管的過程當中 反而讓這些科技巨頭的 現金流有望可以好轉 如果民主黨要求你不要投那麼快 以前是所有人都是chicken game嘛 因為你投1,000億 我怕我會輸 我投1,500億 那我投2,000億嘛 那每個人投不下來 停不下來 最後就燒錢燒到天荒地老 那這是一個極大的風險 但是有一個老大 按住你好 每個人都投500億就好慢慢玩 我覺得民主黨這一次所採取的態度 更類似於減緩整個AI的過度投資 適度投資 讓大家不要停留在這場chicken

game當中 加上民主黨這一次大勝 大多數都是以溫和派作為主流 參議院翻轉的7個共和黨的席次當中 有6個是由中間偏左的候選人拿下 你要瞭解為什麼是中間派拿下 如果他是極左派 他怎麼可能拿得下德州的參議員呢 他怎麼可能拿得下密西西比呢 好所以我覺得投資市場 最有趣的地方就是 原本我們預期的方向 往往跟最後的結果不一樣 就跟當年關稅戰 那麼打下去哦 遲早股市會崩盤呢 關稅戰過了一年呢 股市創高了嘛 原本覺得民主黨集中選舉大勝了 資料中心呢 會管到天荒地老 也許它反而可以讓大家的

Chicken game遊戲稍微給壓下來所以 建設放緩能不能反而 有利於AI的景氣週期 讓企業減少一些舉債壓力 讓大家玩得下去這場遊戲呢 我覺得可能性反而是非常大的 因為真正最後決定你投資報酬的 不是預測未來 是當現實跟預期完全不同的時候 誰有足夠的耐心 你的資金判斷力留在市場上 關稅戰都洗不掉你 美伊戰事都洗不掉你 你要因為一場期中選舉把你給洗掉 我是完全不相信的 好所以 當現實跟預期完全不同的時候 考驗的就是你的耐心 你的判斷力了 之前看有三個女孩子走著走著 在路上撿到一個神燈嘛

他們就開始摩擦神燈 那燈神就跑出來了 感謝你們拯救我 我可以給你們一人一個願望 那第一個女孩說 我想要變聰明 燈神就給她了一顆聰明丸 那女孩吃下去之後就變聰明 那第二個女孩說 我想要變漂亮 那燈神就給她一顆漂亮丸 女孩吃下去之後就變漂亮了 第三個女孩說 那我想要長高 那燈神就給她一顆長高丸 哎她就變男生了 所以很多時候你的構想跟你的願景呢 最終會事與願違 你以為期中選舉它 就會造成什麼樣的結果 就跟我們當年判斷新冠疫情 人類即將毀滅 永遠都居家隔離 市場大亂一樣 沒想到年底股價就創高了

就好像當年關稅戰一開打 我們覺得世界要毀滅了 關稅壁壘的產生 經濟會回到1929年呢 沒有 過一個月股價就回來了 年底股價就創下歷史新高了 所以 對於市場而言 你要瞭解它的韌性其實 比我們想像中還要強非常

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