苹果Q4营收创纪录，Siri AI商业化路径与存储成本压力披露

苹果新任CEO的首份“成绩单”虽创下第四财季营收历史新高，但受大中华区表现不及预期、假日季毛利率承压以及折叠屏供需失衡等多重因素拖累，华尔街的乐观情绪消退。

华尔街见闻提及，美东时间11月2日周一美股盘后，苹果公布第四财季营收同比增长11.7%至1144.77亿美元，高于华尔街预期的约1134.7亿美元，增速也高于苹果此前给出的增长指引区间9%-11%。

苹果公司第四财季营收超出分析师预期，但大中华区销售的疲软以及低于部分乐观预期的假日季指引令股价承压，盘后一度下跌约4%。

随后新任CEO John Ternus首次出席电话会，他将中国市场表现定性为"有很大动能"，并称iPhone Duo折叠屏手机的生产爬坡进展顺利，但供应约束将持续对本财季构成压力。

内存价格压力则是本次电话会议中反复出现的核心议题。苹果管理层表示，当前内存价格走势"史无前例"，公司已在Mac、iPad和iPhone上相继提价以部分对冲成本，制造采购义务从6月季度至9月季度增加了330亿美元。

12月季度毛利率指引区间为45%至46%，较9月季度（47.9%）明显下滑，管理层将主要原因归结为更高的内存成本及Siri AI上线带来的云端推理费用。

此外，Ternus首次明确了Siri AI的商业化路径。他透露依赖服务器端模型的功能，包括Siri AI、智能图片编辑等未来将设置使用上限，需要更高容量的用户将可购买扩展访问权限，将其纳入iCloud+订阅体系。

业绩喜忧参半：总营收创纪录，大中华区“爆冷”不及预期

从整体数据来看，苹果四季度交出了一份强劲的答卷。

公司第四季度总营收达到1145亿美元，同比增长12%，超出华尔街此前预期的1134.7亿美元。其中，iPhone业务营收达到575.8亿美元，同样超出预期的564.9亿美元。

Worldpanel调查数据显示，iPhone在美国、城市中国、印度、英国、德国、澳大利亚及日本均跻身最畅销机型之列。新任CEO Ternus在评价这份业绩时毫不吝啬赞美之词：

今天，苹果很自豪地报告9月季度营收达到创纪录的1145亿美元，同比增长12%……这是我们有史以来最好财年的完美收官。我们正以迄今为止最雄心勃勃的产品阵容结束这一年。

然而，市场的焦点迅速转移到了大中华区的表现上。数据显示，苹果四季度在大中华区的营收为175.4亿美元，比市场共识预期的187.5亿美元少了近10亿美元。

面对分析师对中国市场的追问，Ternus给出了乐观的回应：

我们对在大中华区市场的表现感到非常满意，这主要是由iPhone和Mac推动的。

他还提到了近期高管团队的中国之行，强调“那里有很大的增长势头。”但彭博分析指出，大中华区业绩未达市场预期，很大程度上是因为备受瞩目的折叠屏手机iPhone Duo在财报期内未能充分供货。

AI商业化路径初显：用量设限与“梦寐以求的Siri”

在市场极为关注的AI战略上，CEO John Ternus将最新的AI驱动版Siri称为公司的一个“新篇章”。他在电话会上多次强调：

这是我们一直想要的Siri。

对于投资者关心的AI如何为公司创收，苹果给出了明确的路径：云端AI的限制将成为服务的助推器。

Ternus重申，一些基于服务器端的AI功能将设有使用上限。这一策略的直接目的是为了推动那些想要突破默认用量上限的重度用户去订阅iCloud+服务。

不过，华尔街对苹果的AI叙事似乎并不完全买账。当被问及AI智能体未来是否会颠覆苹果的服务业务，以及苹果何时能推出超越简单问答的智能体时，Ternus选择了回避。他仅表示：

目前Siri是基于请求的……但苹果看到了随着时间推移扩展其功能的机会。最重要的事情是保护人们的数据。

在服务业务方面，苹果四季度服务营收为315.7亿美元，同比增长约10%，基本符合预期。但CFO Kevan Parekh给出的下一季度服务营收指引仅为“同比增长8%到9%”，分析认为这暗示了该高利润业务的增速正在放缓。

供应链承压与未来指引：存储成本“史无前例”，折叠屏产能仍在爬坡

对于即将到来的12月假日季（2027财年第一季度），苹果给出了相对积极的整体营收指引。CFO Parekh表示：

我们预计12月季度的公司总营收将同比增长7%到10%，这反映了我们在供应受限情况下的最佳预期。我们预计这将是公司历史上营收最好的一个季度。

CFO Kevan Parekh进一步指出，Siri AI的云端推理成本将计入服务销售成本，并采用与Maps、Siri及iCloud相同的递延确认方式，在设备销售后按使用周期分摊，这将对12月季度的硬件业务毛利率产生一定拖累。

Parekh警告称，12月季度的毛利率将在45%到46%之间，不及分析师预期的47%，也大幅低于6月季度超50%的水平。

导致毛利率承压的核心痛点在于成本和供应链。Ternus在会上直言，不断上涨的存储成本是“史无前例的”（unprecedented），并警告称12月季度将面临更高的存储成本压力。

为了应对这一局面，苹果的采购义务在过去几个月内增加了330亿美元。首次参与财报问答环节的COO Sabih Khan补充道，随着苹果将更多产品线过渡到2纳米芯片，供应链限制将继续缓解。

针对市场极度渴求的折叠屏手机iPhone Duo，管理层承认了供需失衡的现状。COO萨比赫·汗表示，苹果对最初的市场反应感到兴奋，Duo的产能爬坡“进展顺利”，但他同时坦言：

此时此刻，很难预测供需何时能达到平衡。

资本回报保持稳定，现金政策更灵活

苹果第四季度净利润307亿美元，摊薄后每股收益2.10美元，同比增长14%，其中关税退款带来0.05美元的有利影响。经营现金流281亿美元。

截至季度末，苹果持有现金和有价证券1370亿美元，总债务800亿美元。公司当季向股东返还280亿美元，其中包括39亿美元股息及等价项目，以及240亿美元股票回购。

董事会宣布每股0.27美元现金股息，将于2026年11月16日向截至11月12日登记在册的股东支付。

Kevan Parekh重申，苹果不再以净现金中性作为目标，而是独立评估现金和债务状况，以保持灵活性。公司的资本配置原则仍是优先投资业务，并将多余现金返还股东。

分析认为对投资者而言，接下来的关键变量将是iPhone Duo供给改善速度、内存成本走势，以及Siri AI能否在带来成本的同时转化为升级和服务收入增长。

苹果Q4财季电话会全文（AI辅助翻译）：

投资者关系总监 Suhasini Chandramouli：下午好，欢迎参加Apple 2026财年第四季度业绩电话会议。我是投资者关系负责人Suhasini Chandramouli。本次通话正在录音。

今天将首先由Apple首席执行官John Ternus发言，随后是首席财务官Kevan Parekh。之后，我们将开放分析师提问环节。

请注意，今天讨论中将包含若干前瞻性陈述，包括但不限于有关营收、毛利率、运营费用、其他收支、税项及未来业务展望的内容。这些陈述涉及风险与不确定性，可能导致实际结果或趋势与预测存在重大差异，包括宏观经济状况、关税及其他措施以及法律法规程序对公司业务和经营业绩的潜在影响。

如需了解更多信息，请参阅Apple最近提交的Form 10-Q、Form 10-K报告中讨论的风险因素，以及今日与相关新闻稿一同向SEC提交的Form 8-K文件。更多信息亦将载于我们将于明日提交的、截至2026年9月26日财年的Form 10-K年度报告及其他向SEC提交的报告和文件中。Apple不承担更新任何前瞻性陈述的义务，相关陈述仅反映其作出时的情况。

下面，我将把发言权交给John，请他作开场致辞。

首席执行官 John Ternus：谢谢你，Suhasini。大家下午好，感谢各位的参与。作为Apple首席执行官，这是我第一次与大家见面，深感荣幸。我很荣耀能够代表我们的团队及他们每天所做的工作。

Apple今天欣然公布本季度营收达到1145亿美元，同比增长12%，创九月季度历史新高。这一业绩助力Apple实现了有史以来最佳财年营收和每股收益表现。这是Apple发展历程中一个令人振奋的时刻。我们刚刚完成了公司历史上产品发布最为密集的时期之一，各产品线的创新成果令人瞩目。

其中，最具代表性的成果之一是全新iPhone Duo——这是自初代iPhone以来最具变革意义的iPhone。我们对iPhone 18 Pro和18 Pro Max同样充满期待，其在摄像头、电池续航和性能方面均实现了重大飞跃，这些正是用户最为看重的特性。

与此同时，触控功能首次登陆Mac平台，搭载于全新MacBook Pro之上。我们还很高兴地发布了新款iMac和14英寸MacBook Pro。全新iPad mini配备了令人惊艳的OLED显示屏，将超薄设计带入了iPad家族中最小的成员。

Apple Watch如今为用户提供了前所未有的清晰心脏健康监测视窗。我们推出了AirPods 5，在开放式设计中实现了业界领先的主动降噪效果。我们还通过全新HomeView、Apple TV 4K和HomePod mini，为更智能的智能家居体验奠定了基础。

此外，我们正在全线产品中释放更强大的AI体验，其中包括全新的Siri AI——一款功能强大、深度个性化的智能助手，与我们的各个平台无缝集成。如同我们的所有产品一样，Siri AI内置了必要的隐私保护机制，任何人都无法访问用户数据，包括Apple自身。

我们已于9月面向美国英语用户推出Siri AI测试版，并于10月扩展至法语、日语、韩语、葡萄牙语和西班牙语用户。我们对这些创新的推出感到非常兴奋，而未来还有更多计划等待实现。

展望未来，我对Apple的发展机遇充满信心——无论是我们的产品路线图和广泛的服务布局，还是健康、新兴市场、企业及教育等充满潜力的领域。

举一个具体的例子：我们近期与菲律宾教育部达成了Apple有史以来最大的教育领域Mac合作协议，将为教师和工作人员部署17万台MacBook Neo。这类机会能够让更多用户融入我们的生态系统，并推动整体业务的增长。

Apple是世界上最伟大的公司。我们汇聚了一批卓越的人才——顶尖的工程师、设计师、开发者，以及遍布供应链、零售门店等各个业务领域的专家。我们每天都在凝聚最优秀的人才与最佳创意，打造能够改变生活的产品和服务，这一切都以一套核心价值观为指引，秉持"最好的技术应当让世界变得更美好"的信念。

我们通过打造功能强大、操作直观且符合Apple在品质、性能、设计和耐用性方面一贯严苛标准的产品来践行这一信念。这就是用户所热爱的Apple体验。随着我们最新产品阵容的推出，人们有了比以往任何时候都更充分的理由选择升级或转换至Apple产品。

与此同时，Apple服务放大了每台设备的体验价值，帮助人们工作、娱乐、聆听、观看，并与周围的世界保持连接。我对服务业务目前所处的位置及其未来发展方向感到十分满意。凭借超过25亿台活跃设备的庞大安装基础，我期待不断拓展我们的服务内容，改善全球用户的生活。

我们同样看到了AI领域的巨大机遇。Siri AI标志着Apple在AI领域开启了全新篇章。这是一款经过彻底重构的智能助手，强大、个性化、注重隐私，并与用户的日常生活深度相关。Siri AI能够捕捉与用户相关的信息，理解屏幕上的内容，进行自然流畅的对话，从而帮助用户处理日常事务。这是我们一直以来所期望的Siri。我们对收到的评价和反馈感到非常满意，并为越来越多的用户能够体验到它而感到兴奋。

iPhone始终是我们布局中的核心，作为智能个人中枢，它始终与用户相伴，了解用户的个人情境——从消息、照片、备忘录到各类应用，在用户需要时精准提供强大的智能服务。

Mac也正在迎来属于自己的AI时代。Mac是将我引入Apple的产品，多年来它为我开启了无限可能的世界。距第一台Mac诞生逾40年后，这一产品系列正迎来其历史上最辉煌的时刻——我们最新阵容中的每一台Mac都是强大的AI平台。Mac mini和Mac Studio尤其在本地私有AI领域突破边界，让用户得以实现昔日不可想象之事。

从Mac到iPhone再到iPad，我们为自己的产品成为行业内最佳AI平台而自豪，无论是第一方还是第三方应用，我们对由此带来的机遇充满期待。

Apple所做的一切，归根结底都是为了我们的用户。每项创新的成功，最终都要以其对人们生活的影响来衡量。这也正是驱使我们不断打造卓越产品并将其送达全球用户手中的动力。

下面，让我们深入回顾本季度的业绩表现。如前所述，Apple本季度表现出色。在总公司营收创九月季度和财年新高的同时，iPhone也创下了九月季度营收纪录，为其有史以来最佳财年画上了完美句号。

服务业务在本季度同样创下历史新高，为我们有史以来最佳服务业务财年再添一笔。我们在所追踪的绝大多数市场均实现增长，美洲、欧洲、大中华区及亚太其他地区均创下了九月季度营收纪录。我们还在成熟市场和新兴市场均创下了九月季度营收纪录，并在印度创下了历史最高纪录。

iPhone业务：

iPhone本季度营收为576亿美元，同比增长17%，尽管受到供应限制和外汇逆风的影响。我们在美国和大中华区实现了强劲的两位数增长，达到九月季度营收纪录。同时，全球升级用户数也在本季度创下纪录，美国、中国大陆及印度均同步创下历史新高，帮助我们实现了全球升级用户有史以来最佳财年表现。

9月发布之际，我们推出了全新iPhone Duo。从一开始，我们就清楚地知道自己想要打造什么：一款配备更大显示屏、如iPad般自然直观的可折叠形态设备。我们将硬件与软件协同设计，使其在外观上无疑是一部iPhone，同时开创了全新的使用方式。最终呈现的是一系列卓越的创新成果，我们相信这将重新定义可折叠手机的边界。

我们为团队的成果深感自豪。开发者正在迅速适应这种全新形态，越来越多的应用正针对iPhone Duo进行优化，我们为此感到振奋。评测者和用户的早期反馈令我们备受鼓舞，我们正全力尽快将iPhone Duo送到更多消费者手中。

我们同样对iPhone 18 Pro和Pro Max的市场反响感到十分满意。消费者为何对其青睐有加，理由显而易见。我们的最新机型搭载了大幅升级的摄像系统，带来了可变光圈和全新摄影风格等突破性改进。A20 Pro芯片与新一代均热板相结合，带来了iPhone有史以来最高的持续性能表现。iPhone 18 Pro Max更实现了iPhone有史以来最大幅度的电池续航提升。A20 Pro还搭载了全新的双16核神经网络引擎，加速了设备端AI和计算摄影能力。

Mac业务：

Mac本季度营收为108亿美元，同比增长24%，尽管同样受到供应限制的影响。我们在所追踪的大多数市场实现了两位数增长，新兴市场表现尤为强劲，创下九月季度营收纪录。同时，初次购买Mac的新用户数量也创下了九月季度新高。

根据IDC的数据，我们在本季度及完整财年均实现了全球市场份额的提升。本财年Mac的销量也创下了历史新高，这是对这些卓越产品最有力的见证。

上周，我们推出了全新的Mac体验方式：搭载PROLED XDR显示屏的全新MacBook Pro首次将触控功能带入Mac平台，同时配备了我们迄今推出的最佳专业笔记本显示屏、全天续航电池以及最身临其境的笔记本音频体验，所有这一切都融入了更轻薄的机身设计。

我们还将M6芯片的强大性能带入了新款14英寸MacBook Pro和新款iMac。最新一代Apple芯片内置了全球最快的CPU核心，可加速日常任务处理，以及用于驱动本地私有AI任务的双16核神经网络引擎。

iPad业务：

iPad本季度营收为62亿美元。上周，我们推出了全新iPad mini，配备令人惊艳的OLED显示屏、超薄设计，并搭载A20 Pro芯片。随着这一新成员的加入，我们的iPad产品阵容比以往任何时候都更加强大和多元。无论用户身处何处，iPad都能发挥独特价值——无论是在教室里帮助学生探索世界，还是在设计工作室中为艺术家和创意人士提供广阔的创作空间。

可穿戴设备、智能家居及配件业务：

本季度营收为83亿美元。Apple Watch让佩戴手表这一简单行为成为呵护健康的有力方式。我们很高兴推出了全新健康传感系统，帮助用户充分发挥健康追踪的价值。配合Apple最强大的可穿戴芯片S11，健康传感系统实现了可穿戴设备中最精准的心率监测。

我们还推出了健康年龄和准备状态等新功能，以及全新设计的健康应用，帮助用户判断何时应该加大运动强度、何时应该适当休息。我们也期待音频智能功能通过未来的软件更新正式推出，帮助用户记录那些可能被遗忘的精彩瞬间。

Apple Watch Series 12将上述所有功能融入轻巧精美的设计之中，而Apple Watch Ultra 4则更进一步，与上一代相比提供了更长的电池续航，以及运动手表中最精准的设备端GPS。

AirPods 5以出色的价格提供了同类产品中最佳的开放式主动降噪体验，同时在音质、电池续航和耐用性方面均有提升。结合iPhone和Apple Intelligence（包括Siri AI），AirPods让用户能够实现令人瞩目的功能，例如通过实时翻译与使用不同语言的人沟通，或完全解放双手、获取广泛的世界知识解答。

就在几周前，我们推出了全新一代家居硬件产品。其中包括Apple HomeView——专为家庭核心场景而设计，同时兼顾家庭中每个成员的个性化需求，将娱乐、连接与家居管理汇聚于一体。

此外，我们还同步发布了新款Apple TV 4K（现已通过Apple Intelligence变得更加智能）、全新HomePod mini，以及Apple Home Collection——这是一个通过与核心合作伙伴深度协作，将Apple Home延伸至自有产品之外的全新项目。以上所有产品，一如既往地构建于Apple的隐私理念之上。

服务业务：

服务业务营收为316亿美元，同比增长10%，创历史新高。我们在所追踪的大多数市场实现了两位数增长，美洲和欧洲均创下历史最高营收纪录，亚太其他地区则创下九月季度新高。

第78届黄金时段艾美奖是Apple TV+难忘的高光时刻，我们的节目荣获奖项数量超过其他任何电视网络。年度最热门剧集《Widow's Bay》以14项大奖创下了单部喜剧单一年度获奖数量的历史纪录。我们对我们的节目内容充满期待——从《缓慢的马》和《足球教练》等粉丝挚爱，到即将上映的电影《Being Heumann》。迄今为止，Apple TV+的制作内容已累计获得逾900个奖项及超过3800项提名。

在Apple Pay方面，我们近期携手Axis Bank在印度正式上线，为全球最大市场之一带来了便捷、安全的支付体验。目前，Apple Pay已覆盖90多个市场，让全球用户在每一笔交易中都能感受到内嵌的安心保障。