高市执政一年：日股涨30%实际工资增1%但利率破3%

高市早苗就任日本首相之后，日经平均股指大幅走高，一度突破7万点。但日本的长期利率上行，日元贬值也持续加剧

自2025年10月高市政权上台以来，日本实际工资月度增幅的简单平均值为1.0%。相比起来，第二届安倍晋三政权最初一年的实际工资下降0.9%，小泉纯一郎政权下降0.7%……

“又被说是高市冲击，实在很烦”，今年夏季，日本首相高市早苗曾向身边人这样抱怨。她认为自身经济政策没有得到国内外的理解。

最近一年来，每当高市推出消费税减税、官民投资等“负责任的积极财政”具体举措，都会遭遇长期利率上升、日元贬值这类市场反应。从经济指标来看，日本依靠积极财政促进企业投资、通过涨薪带动消费扩大的方针，取得了一定进展。

比如，剔除物价变动影响后的实际工资（名义工资扣除物价因素）9年半来首次连续8个月保持同比正增长。自2025年10月高市政权成立以来，日本实际工资月度增幅的简单平均值为1.0%。这意味着工资的购买力提高了1%。

高市强调：“工资涨幅超过物价涨幅，（日本的）实际工资增长率在G7中最高”。相比起来，第二届安倍晋三政权最初一年的实际工资下降0.9%，小泉纯一郎政权下降0.7%。

2025年度日本民营企业的设备投资达到128万亿日元，达到历史最高水平。2026年春季劳资谈判连续3年实现5%以上的加薪。日经平均股指一度站上7万点关口，当前维持在6万5000点附近，相比一年前上涨了30%以上。

股价上涨的原因不只是全球半导体需求。还因为日本企业依靠涨价改善了收益性。日本持续30年的通缩思维正在改变。

但另一方面，市场对财政扩张方针的疑虑根深蒂固。日本的长期利率从高市政权成立之初的1.6%左右逐步攀升，9月时隔30年突破3%。第二届安倍政权和小泉政权在执政首年的利率变化幅度远不及高市政权。

在汇率方面，日元汇率从高市政权启动时1美元兑151日元区间，一度急跌至163日元区间。即便日美实施协同汇率干预，汇率仍徘徊在160日元附近。9月的日美首脑会谈中，美国总统特朗普对日元贬值表达了不满。

各界对高市政权的政策褒贬不一。虽说实际工资实现正增长，但汽油、电力、燃气领域的政府补贴贡献巨大。包含2027年4月消费税减税在内，高市追求的“家庭宽裕”目前还处在依靠政府扶持的阶段。

如果日本收缩积极财政方针，存在经济景气掉头下行的风险。但也不能放任来自市场和美国的压力。

年底编制2027年度预算草案时，防卫费增加、消费税减税的财源问题将迎来讨论。高市早苗9月指示经济阁僚做好面向市场的解释工作。在施政演说中，她5次提到“市场”，展现出努力获取市场信任的姿态。

接到高市指示的日本经济财政相城内实正在制作多语种对外说明资料，积极与市场相关人士交换意见。

但做好解释就能消除市场的“误解”吗？倘若日本不修正政策，市场的警钟是否会持续鸣响？日本仍在摸索兼顾经济增长与财政可持续性这条艰难的道路。

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作者: 日经中文网

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