印度放宽资管规则：PMS行业首次获准海外投资与做空

印度证券市场迎来重大改革。

印度市场监管机构周四宣布，将允许规模达4630亿美元的组合管理（PMS）行业首次投资海外证券并在股票期权中进行卖空操作，标志着该行业投资权限的全面扩张。

印度证券交易委员会（SEBI）在董事会会议后发布声明称，组合管理机构将被允许投资未上市债务证券，并可将客户资产的最高1.25倍配置于交易所交易衍生品。

监管机构还表示，组合管理机构可在规定限额内持有未对冲空头头寸，但目前尚未公布具体上限。

此次改革为印度富裕阶层进入全球市场开辟了新渠道，对于近期受人工智能概念驱动而备受投资者关注的海外资产而言具有一定意义。

与此同时，此举也为外国投资组合投资者（FPI）参与非现金结算、非农业类大宗商品衍生品市场扫清障碍，预计将进一步提振相关品种的交易活跃度。

新品类与大宗商品市场开放

SEBI此次还批准推出一类面向共同基金的新型组合管理服务产品，最低投资门槛为250万卢比，仅为普通PMS产品500万卢比门槛的一半，有望吸引更广泛的投资者群体参与。

在大宗商品领域，SEBI允许外国投资组合投资者参与非现金结算、非农业类大宗商品衍生品交易，被视为该类别迄今最重大的改革之一。

监管机构表示，FPI须确保在实物交割义务产生前平仓退出。此举预计将为近期零售投资者参与度已明显提升的大宗商品衍生品市场注入更多机构资金，进一步改善市场深度。

行业背景：资产管理规模两年大幅增长

此次改革针对的是一个近年来快速扩张的行业。

据SEBI数据，截至今年8月，印度组合管理机构管理资产约达44.4万亿卢比（约合4630亿美元），较一年前的40万亿卢比显著增长，且自2020年以来规模已翻逾一倍。

随着印度富裕阶层对专业化、定制化投资产品的需求持续上升，该行业的增长势头短期内料将延续。

本轮规则修订源于SEBI今年7月发布的征求意见稿，此次正式落地标志着相关政策框架的系统性升级。

海外投资：卢比走弱构成隐忧

根据SEBI的安排，组合管理机构的境外股权及债务投资将在"自由汇款计划"（Liberalized Remittance Scheme）框架下进行——该机制允许印度居民每个财政年度向境外汇出最多25万美元。

目前，印度个人投资者已可通过该渠道进行境外投资，而共同基金行业此前曾获批70亿美元的海外投资额度，但已于数年前耗尽。

值得关注的是，此次开放海外投资的时机较为微妙——印度卢比近期因持续的外资流出承压，兑美元汇率走弱。大规模资金出海若进一步加剧资本外流，或对汇率形成额外压力，这是市场需要关注的潜在风险。

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