Kalshi 数千笔同额交易引刷量质疑，官方否认并澄清返佣规则

在 Kalshi 的以太坊期货市场，中出现了数千笔金额完全相同、为 5,500 美元的交易，这一异常行为引发了外界对该交易平台虚增加密货币成交量的质疑。不过，Kalshi 官方否认存在“刷量”行为。

Kalshi 是一家受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所，主要提供预测市场交易，并自 6 月起上线了与加密货币价格挂钩的期货合约。

Kalshi 刷量指控聚焦单一订单规模

前量化交易员、Stealth Neolab 研究公司联合创始人 Beni，通过 Kalshi 的公开数据源整理交易记录，发现一种订单规模占据了主导地位。

uh guys

I’ve been made aware that if @Kalshi itself participated in, directed, or knowingly incentivized the kind of activity described in my post below, it could potentially amount to fraud or market manipulation

Congratulations

We did it

(I am still not done tho) https://t.co/SC4OcbLN30

— Beni (@beniduboss) September 21, 2026

据其统计，在以太坊永续合约市场，24 小时内的成交量约为 5.39 亿美元，但未平仓合约仅为 310 万美元。未平仓合约指的是尚未平掉的持仓价值。

“在 $ETH 市场上，完全一样的每笔 5,500 美元的交易反复出现……在 4 天中，这一单笔额度的交易竟占据全部以太坊永续合约量的 48% 至 58%。”Beni 表示。

由于实时交易数据会不断变化，这些具体数字无法事后完全复现。Beni 称他已在发布前保存了相关数据副本。

Kalshi 称外界将两类产品混为一谈

Kalshi 负责加密业务的负责人（社交媒体昵称 IcoBeast）表示，Beni 混淆了预测市场与加密永续合约这两类产品。

“我们对于加密预测市场并未设置返佣……所有头部交易所实际上都会提供返佣和激励计划，目的是为交易者带来更好的流动性。无论是 CME 还是 Hyperliquid、币安，皆是如此。”他们回应称。

他还否认 Kalshi 会“内定”可自清算交易的参与机构，并表示公开准入是监管要求。

Kalshi 于 9 月 16 日在一份经过 CFTC 认证的公告中更新了其临时永续返佣计划：自清算会员的“taker”手续费降至成交金额的 0.003%，而“maker”手续费保持不变。

上述公告也明确规定，任何因自成交、刷量或对敲交易产生或被调查的交易，将不计入返佣资格。Kalshi 首席合规官亦有权取消相关机构参与返佣计划的资格。

监管机构早在 8 月就已指出广泛存在的风险。CFTC 工作人员曾警告称，大额基于交易量的奖励，可能驱使参与者通过频繁交易以达成考核目标。

对于这些指控，Kalshi 目前尚未收到任何执法行动。需要注意的是，刷量交易，即同一方自买自卖以制造虚假交易活跃度的行为，已构成违反美国商品法。

据 BeInCrypto 6 月报道，Kalshi 的比特币永续合约市场在上线短短几天内交易量就突破 10 亿美元，而其传统预测市场达到这一水平则耗时 40 个月。

Beni 表示，律师团队正在审查更多相关材料，待审查完毕后他将对外发布。