OpenAI确认2026年不上市，放缓模型开发节奏

全球大模型企业竞逐资本市场之际，OpenAI选择暂缓上市脚步。

当地时间9月12日，OpenAI首席执行官山姆·奥特曼（Sam Altman）接受媒体采访时表示，公司不会在2026年进行IPO。谈及原因，他表示，在当前人工智能安全问题受到高度关注的背景下，现在上市“并不明智”，OpenAI将在业务以及外部社会环境均准备好后再推进上市。

值得关注的是，奥特曼同时释放出放缓前沿模型开发节奏的信号。他表示，当模型达到新的能力水平时，OpenAI可能阶段性暂停能力推进，将更多资源投入安全与对齐研究。

就在本月发布GPT-6 Astra后，OpenAI称其能力已接近人类水平，英伟达首席执行官黄仁勋则更进一步表示，“AGI已经到来”。与此同时，OpenAI正讨论推动行业加强协调，共同应对前沿AI带来的潜在风险。

上市计划延后

安全因素进入资本化考量

OpenAI今年以来一度被视为全球最受关注的潜在IPO之一。

今年6月，OpenAI已秘密递交美国IPO申请。此后市场一度预计，公司可能最快于今年启动上市，潜在估值最高达到1万亿美元。不过，随着上市筹备推进，OpenAI对于时间表的表态逐渐趋于谨慎。6月底已有报道称，公司正考虑将上市时间推迟至2027年。

奥特曼此次首次明确排除2026年上市的可能。他表示，OpenAI并不存在必须尽快IPO的压力，公司仍有大量有关安全、对齐以及行业与政府协作的问题需要解决。

在奥特曼看来，保持非上市公司状态，也使OpenAI在部分关键问题上拥有更大的决策空间。他特别提及OpenAI由非营利组织控制营利实体的治理架构，认为这一结构使公司在必要情况下可以作出并非明显有利于业务或股东短期利益的决定。

这一表态也显示，随着前沿模型能力不断提升，AI安全正在由技术议题进一步进入企业治理和资本市场议题。

一名头部投行TMT组人士分析称，对于大模型公司而言，上市既能拓宽融资和流动性渠道，也意味着持续面对公开市场对增长、盈利及资本回报的要求。OpenAI暂缓IPO并不意味着行业融资需求下降，在高额算力、数据中心和人才投入下，如何平衡持续投入、安全治理与现金流，将是资本市场关注的核心。

不过，OpenAI并未改变继续提升模型能力的方向。奥特曼表示，AI仍有望在科学研究、医疗、创业等领域创造更大价值，公司不会停止技术进步，但可能在部分关键能力节点放慢节奏，为安全和对齐工作留下更多空间。

安全主张趋同

资本化节奏分化

OpenAI释放谨慎信号之际，AI行业对于前沿模型发展速度的讨论正在升温。

近日，Anthropic首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）也呼吁AI企业适度放慢模型能力提升速度，为安全措施和治理体系留出更多时间，并提出引入独立评估、加强企业间协调以及推动国际合作等建议，奥特曼随后也对相关方向表示认同。

从目前公开信息看，这并不意味着头部AI企业停止模型研发，更接近于将“能力提升—安全评估—继续迭代”形成更加明确的阶段性机制。此前，大模型企业竞争主要围绕参数规模、推理能力、产品用户和算力投入展开，而随着Agent自主执行能力增强，模型安全、可控性以及治理机制的重要性正在上升。

与此同时，各家公司的资本市场安排出现分化。OpenAI已明确今年不考虑上市，而Anthropic目前仍在推进IPO。据媒体最新报道，Anthropic预计最早于10月中旬启动IPO营销，并计划在年内完成上市。

这种差异也折射出当前大模型产业的一组新矛盾。一方面，训练和推理所需算力投入持续增加，头部企业需要更加庞大的资本支持；另一方面，模型能力越接近前沿，安全治理、监管要求以及社会责任对企业经营决策的影响也在增加。

一名长期关注AI产业的一级市场人士认为，头部模型企业在资本化时机上的判断正出现分化，其估值逻辑也在变化。过去市场更关注模型能力、用户和收入增长，未来收入质量、资本开支效率、安全治理及监管风险的重要性将进一步上升。对超大规模AI公司而言，降低极端风险本身也可能成为估值的一部分。

作者：窦世平

作者: 上海证券报

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