私募周报：AI主线暂歇，量化指增超额持续累积

编者按：

资本市场风起云涌，证券私募潮起潮落，有人踏浪高歌，有人蛰伏等待，行业冷暖尽在一线见闻和细碎数据中。《私募瞭望站》正式和大家见面啦！在这里，每周你都能读到资深记者对行业前线的鲜活观察，直击证券私募圈热点话题；我们还将整理发布“新财富私募指数周报”中的精华部分，汇集知名管理人的最新观点。市场风云变幻，瞭望从不缺席！

当世界暂别AI主线后怎么办？ 8月中报业绩披露完毕，AI科技板块的炸裂业绩下，市场反而陷入了迷茫期。A股成交量跌至2万亿元左右，资金在等待市场给出下一步的线索。

当世界暂别AI主线

AI硬件大跌之后，经过8月初的短暂反弹后，市场主线陷入混乱，全球市场都处于迷茫期。对于主观策略私募管理人来说，二季度的产业叙事已经在8月份印证过，却没有信心保证接下来行情中一帆风顺。

6月份之前AI科技是主线，8月份的半年报业绩已经印证了这个主线。从指数看，科创芯片和创业板50增速分别高达202%和56%，而红利指数和A50指数分别为5%和11%，从板块看，AI产业链平均业绩增速超过70%，而市场其他个股业绩增速则仅为8%。私募管理人押注的景气度正是业绩晴雨表。

“苟着。”仁布投资总经理李德亮用一个词道出了当下的策略。市场确实从极度拥挤的单一科技结构走向了再平衡，市场的再平衡基本在科技、医药、有色和券商这几个大板块轮转，震荡和继续调整寻底就是不二选项，市场的破局只能继续等。

超额收益仍在持续累积

产品净值修复咋样了？现在每次跑私募调研，第一问题永远都是净值修复。但是，每次基金管理人回复的都是超额，超额，还是超额。

从指数本身来看，中证2000全月大涨13.2%、万得微盘股指数涨超16%，而沪深300仅微涨0.8%、上证50收跌，小盘走势明显好于大盘。对比最新一期的新财富私募指数来看，8月份跑在前面的也是2000指增，近一月收益15.19%，最差的是300指增收益5.01%。

显然，真正强势的是二、三线小票，特别是中证2000换手率环比暴增，存量筹码在加速交换。机构对AI算力硬件的抱团松动了，抱团资金开始逐步分散化到一些“老登”或涨幅相对不大、筹码不集中且业绩确定的板块，机构风险偏好明显低迷了。

但是，超额方面则相反，300指增、500指增、A500指增超额均值优于1000指增和2000指增。雪球金融产品与研究部负责人姜玉婷认为，8月日均成交规模显著回落至2.21万亿元，港股日均成交规模减至2533亿港元。当前成交量维持在2万亿元左右，缺乏强主线吸引资金大规模集中，市场呈现缓慢轮转的状态，相对更适合量化策略；指数虽不涨不跌，但超额收益仍在持续累积。

《新财富私募指数周报》：股票量化回暖，CTA策略承压

由证券时报、国联期货联合推出的《新财富私募指数周报》，本周三出炉最新一期报告。

上周股票量化策略回暖，小盘指增反弹力度居前，可转债多头表现较好，CTA策略承压。股票策略赚钱效应显著回升，1000指增、2000指增收益表现最优，周收益均值分别达1.29% 和1.88%；500指增紧随其后收益均值0.85%；300指增、A500指增涨幅相对温和。量化选股盈利管理人占比大幅回升至89.1%；1000指增、2000指增实现95%以上管理人录得正收益。从超额收益来看，300指增、500指增、A500指增超额均值优于1000指增和2000指增，管理人之间超额收益分化有所收敛。市场中性策略收益均值-0.26%，表现偏弱。可转债多头策略赚钱效应较好，超九成管理人收获正收益。商品市场行情分化震荡，趋势与复合CTA策略收益均值小幅收负，CTA策略赚钱效应较差，仅约三成管理人取得正收益。

今年以来指数收益曲线

数据来源：私募数据通，更多分析关注“券商中国”-“私募数据通”

股票风格因子表现

从Barra风格因子来看，上周市场风格显著分化。流动性因子以0.42%收益居首位，反映出资金更偏好交易活跃度较高的标的。杠杆、账面市值比、成长、非线性市值因子同为正向贡献。盈利能力、动量、残差波动率、Beta、市值因子全部录得负收益。市值因子以-0.63%跌幅居首，Beta因子-0.56%紧随其后，大盘权重股明显承压，小市值相对占优。整体来看，周内沪强深弱格局下大小盘风格发生明显切换，高市值、高Beta标的遭遇资金兑现，流动性与价值类因子阶段性占优。

数据来源：国联期货Alpha投研平台

数据来源：国联期货Alpha投研平台

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责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校对：许欣

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作者: 券商中国

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