六大险企2026年中报：新华NBV两年增77%领跑

在分析完六大保险公司的中报之后，按照老规矩，我继续对六家公司的各大重要指标进行横向对比。

只有知道同行的情况，才能判断你关注的公司在行业什么位置。

01

保费

• 总的保费增速：

从整体的保费增速看，2026年上半年只有两家公司是同比下跌的，人保寿险跌最多，-5.9%；太保-1.6%。而增速最快的是人保健康，+12%；寿险公司中平安增幅最快，+7.3%。

为了让大家看清楚，今年的增幅是不是去年表现差造成的，我还统计了累计两年的增幅，可以看到，人保寿险仍然是最低的，只有+7.7%。而新华两年累计增长了31.1%，人保健康+25.7%。而平安今年良好增幅，确实和去年增速最低有关。

当然，总的保费说明不了太多，我们还是要看更细的数据。

• 新业务保费增速：

新业务保费这项重要指标上，人保寿表现最差，-23.8%，下跌幅度远超同行，两年累计也是下跌的。

另外两家下跌的新华和太保，都和去年增幅大有关，两家公司两年累计的增长都是不错的。尤其是新华，两年累计增幅高达+94.3%。

由于新业务保费=长险首年+短期险，所以光看这个指标是不够的，容易受到短期险的影响。所以我们还要看看长险首年保费情况。

由于平安和太保都没有公布长险首年的情况（期交+趸交），但6家公司都公布了期交的情况，所以我们直接看期交。

• 长险首年-期交保费增速：

可以看到，人保寿险仍然是最低，两年累计增速仍然为负。而太平今年增速也只有6.7%，连续两年增幅都不大。

而新华保险连续两年增幅都是第一名。

看到这里可能一些小伙伴会觉得，看来看去都是新华最好，人保寿最差，为什么要看这么多种保费数据。

我们仔细看看太平就知道了，当我们看总的保费增速，新业务保费增速时，太平都还可以。但是一到期交长险首年保费时，数据就明显不行了。原因很简单，太平今年加强了短期险的销售，用短期险掩盖了自己的问题。

可以看到，太平今年上半年短期险大涨42.4%。而短期险价值是很低的。

• 长险首年-十年期及以上期交：

在保费数据里面，还有一个很细分的数据，那就是十年期及以上的期交长险首年保费。这种长周期的期交保费，是价值最高的。

通常只有两家公司会公布，就是国寿和新华。本次中报，人保寿险也公布了金额。

可以看到，人保十年期及以上的保单只占总的长险首年保费的6%，新华虽然同比进步很大，但占比也不过7%，和国寿相比，完全不是一个级别的，国寿占比30%。

优秀的寿险公司和普通寿险公司的差别，一目了然。这也是国寿的新业务价值率大幅度领先的原因之一。

• 分渠道保费增速：

代理人渠道的期交，冰火两重天。新华和人保健康两年时间累计翻倍了，而另外4家公司两年累计是下跌的，尤其是平安-17%。

在普通寿险在向分红险转型的过程当中，可以看到代理人渠道还是遇到了一些困难。尤其是代理人队伍最强的国寿和平安，下跌幅度最大。

银保渠道中，平安表现非常亮眼，连续两年增速第一，两年累计+339%，遥遥领先。

而太平连续两年增速都很低，两年才+18%。平安和太平一对比，可以看出，在银保报行合一之后，平安迅速行动并且见到成果，而太平却迟迟没有进步。

人保寿险这是在今年上半年突然大跌，-37%。成为唯一一家两年累计居然下跌的公司。今年大跌的原因，有知道原因的小伙伴可以分享一下。

02

新业务价值率和新业务价值（NBV）

•新业务价值率：

关于新业务价值率，我已经在上一篇文章单独写过了，这里就只放一个结果。平安以24.4%大幅度领先。

分渠道新业务价值率上，代理人渠道国寿第一，今年已经高达38.4%。银保渠道平安第一，19.4%。

•新业务价值（NBV）：

不管是保费也好，新业务价值率也好，归根结底都要归结于NBV的增长。

2026年上半年，NBV增速最快的是国寿，+34%。但国寿去年是唯一下跌的，两年增速只有18%，是六家公司里最低的。

而两年累计增速最高的是新华和平安，它们在去年大涨的同时，今年仍然保持了双位数增长。

而人保寿险人保健康和太平今年NBV增速都稍显逊色了。

再看分渠道的NBV，先看代理人渠道。国寿+38%第一，但两年累计是最低，只有+14%。

两年累计最佳的是太平，+38%。太平这两年其实保费增速很一般，但是新业务价值率一直保持不错，平安和国寿之外唯一大于20%的。

银保渠道NBV，在今年上半年明显增长乏力了，三家公司下跌。可能与分红险的占比提高有关。

大家都在喊存款搬家，最好的去处是分红险。但是从今年上半年的情况看，搬家的速度并没有期待中这么快。

03

小结

上面分享了很多数据，不知道多少人会耐心看完。如果上面的其他数据都可以不看，只看一两数据的话。我觉得就是全渠道的新业务价值率和NBV。我把这两张表格再放在下面：

综合这两个数据，新华的进步非常明显，NBV两年累计涨幅77%，高举第一。

而平安也非常棒，在NBV高基数基础上，两年涨幅55%，而且从之前的一条腿走路，变成了现在代理人和银保两条腿走路，效果可谓立竿见影。新业务价值率也是最高。

相比之下，太保稍显让人失望，NBV增速几乎垫底，新业务价值率也和新华一个水平了。

而太平和人保健康，是从2025年下半年开始，就出现了NBV滞涨的情况，加上今年上半年， 已经整整一年没怎么涨了，不知道下半年能不能好转。太平的堵点是明显的，那就是银保渠道始终没有进步，代理人渠道这两年是不错的。

04

保险服务业绩

新准则下，新增了保险服务业绩这个概念。这个概念真的太好了，可以理解为它是抛开了投资利润的承保利润（其实里面是含有少量投资成分的）。通过这个数字就能知道保险公司保险主业究竟干得如何。

2026年上半年，保险服务业绩增速最慢的是平安，只是持平。当然平安这一指标表现一般是意料中的，毕竟平安的CSM余额的拐点目前还没有到，每年摊销的金额是下跌的。

我之前文章有过历史数据，证明了保险服务业绩大部分来自于CSM余额的摊销。

表现最好的是国寿，+125%，但是没必要太高兴，我们接着看。

保险服务收入更适合横向比较，明显领先的是新华保险，两年的进步明显。平安意料之中的排名最后。

而人保两年也+10%，看起来不错，但是这是合并数据，财险的助力很大。

从去年开始，我就很关注保险服务费用这个科目，因为它成为了左右利润表的一个重要因素。两三家公司都是由于这个科目的巨大变化，导致了最后的净利润大不同。

关键是，这个科目的好与坏，通常是不可持续的。比如2026年上半年的国寿，保险服务业绩之所以+125%，就是因为保险服务费用这个科目减少了20%，原因是之前确认亏损的转回，这是不可持续的。

所以这个科目出现较大变动的公司，第二年同期就要稍加注意了。

总的来说，在保险业务的利润来看，新华是增长最快的。平安最弱，几乎没有增长，但是随着平安新业务CSM的大幅度增长，CSM余额的不断累积，等到平安保险业务利润开始增长甚至双位数增长那天，平安的营运利润增速将更加可观。

$中国平安(SH601318)$ $中国人保(SH601319)$ $中国太平(00966)$