第九巡回法院驳回Kalshi禁令，预测市场监管权之争升级

美國第九巡迴上訴法院駁回 Kalshi 的禁令請求，認定聯邦《商品交易法》未必排除內華達州對體育博彩合約的監管權，CFTC「專屬管轄權」主張遭遇重大挫折，案件可能直達最高法院。

（前情提要：美國上訴法院批准 Kalshi 內華達禁令！除了體育合約以外恐「全面封鎖預測市場」）

（背景補充：CFTC 主席 Selig 強硬表態：預測市場「只有我們能管」，管轄權屬聯邦、已對三州提告）

美國第九巡迴上訴法院（U.S. Court of Appeals for the Ninth Circuit）28 日作出判決，駁回預測市場平台 Kalshi 的臨時禁令，認定 Kalshi 未能證明聯邦《商品交易法》（Commodity Exchange Act, CEA）排除內華達州對體育博彩合約的管轄權。這份判決直接挑戰 CFTC 長期主張的「聯邦專屬管轄」立場，將預測市場監管戰推向新的關鍵節點。

內華達州禁令重新生效 內華達州博彩控制委員會（Nevada Gaming Control Board）於 2025 年對 Kalshi 發出「停止及終止函」（cease-and-desist），要求平台停止在該州提供選舉與體育事件合約交易，並威脅提起刑事或民事訴訟。

Kalshi 隨即起訴該委員會與州政府，要求法院頒布臨時禁令，阻止內華達州監管其體育與選舉事件合約。聯邦地方法院最初批准了該禁令，但隨後依據一樁針對 Crypto.com 的判決將其撤銷。

第九巡迴法院週五在判決書中明確表示： 「我們認為 Kalshi 未能顯示 CEA 可能排除內華達州博彩法規對其體育事件合約的適用，地方法院撤銷禁令並未濫用裁量權。」

三位上訴法官進一步指出，CEA「很可能不排除」內華達州博彩法規對 Kalshi 體育合約的適用。

CFTC：法院誤讀法令，最高法院該出手了 CFTC 發言人 Zach Fulton 在宣告中強烈反駁第九巡迴法院的判決，指稱法院誤讀了《商品交易法》與相關法規。

Fulton 表示： 「以交換合約（swap）結構設計的衍生性合約就是交換合約，不管標的為何，法令中唯一的例外是洋蔥與電影票房收入。」

他強調，第九巡迴法院「今日錯誤地創造了一個新的、法令文字中不存在的 CEA 例外」，並稱此案「已出現管轄權分歧（circuit split），亟需最高法院裁決」。

Kalshi：我們將尋求覆核 Kalshi 發言人 Dani Lever 同樣對判決提出異議： 「儘管第九巡迴法院如此裁決，我們仍認為 CFTC 現行法規並未禁止體育合約，而且 CFTC 正在釐清相關法規。我們將尋求進一步覆核。」

管轄權大戰：聯邦 vs 各州 這樁案件不只是 Kalshi 一家公司的得失，而是聯邦與各州對價值數十億美元預測市場產業的管轄權之爭。

美國多州對預測市場（prediction markets）的擔憂持續升高，焦點集中在提供體育相關合約的平台上。州長與監管機構認為，這些合約實質上是賭博行為，違反各州的博彩法規。

CFTC 則依據《商品交易法》主張對衍生品市場擁有「專屬管轄權」。CFTC 主席 Michael Selig 多次公開表示，該機構對預測市場（含體育相關合約）有獨排他性監管權，並已對多個州提起訴訟，與地方監管機構正面交鋒。CFTC 也提出了一份預測市場監管框架草案，試圖將產業納入聯邦統一規範。

第九巡迴法院的判決如果維持，將為其他州提供監管依據，預測市場平台在聯邦牌照之外，仍可能面臨各州層層的博彩法限制。

最高法院會介入嗎？

本案目前的走向有三個觀察重點： CFTC 已明確表示第九巡迴法院判決與既有管轄立場矛盾，「circuit split」已成形。若其他上訴法院（如第一巡迴）維持 Kalshi 勝訴的立場，最高法院介入的可能性將大幅提升。

Kalshi 已表示「將尋求進一步覆核」，下一步可能是向第九巡迴法院全數法官（en banc）申請重新審理，或直接向最高法院提出調卷令（writ of certiorari）。

各州的態度不會因為這份判決就鬆口。紐約（2026 年 7 月）、華盛頓州、肯塔基州等地對 Kalshi 的訴訟仍在進行中，第九巡迴法院的裁決可能成為更多州的法理依據。