腾讯发布Hy4 preview：770B参数、上下文超1M，实测能力提升明显

今年上半年，腾讯资本开支达到847.2亿元，同比增长82%。钱砸下去了，AI能力到底有没有跟上？

8月28日，距离Hy3正式版发布不到两个月，腾讯发布了最新一代，也是参数量最大的大模型Hy4 preview——总参数量达到770B，激活参数49B，上下文长度突破1M。

记者第一时间上手实测，感觉到相比Hy3，Hy4 preview的提升比较明显，与Kimi K3、智谱GLM-5.3、DeepSeek-V4-Pro等头部模型相比，差距也在进一步缩小。

资本市场也反应热烈。Hy4 preview下午2点发布后，腾讯股价迅速走高，一度涨超3%，截至港股收盘上涨1.65%。

Hy4 preview明显更聪明

先从最简单的幻觉问题开始。

记者将腾讯8月25日发布的中期业绩报告PDF丢给WorkBuddy，让其用Hy3和Hy4 preview分别生成一篇新闻稿。整体来看，两者表现相差不大，基本都能满足新闻稿的要求。

但在细节上，Hy3犯了一个错误：误把中期报告发布时间当作业绩发布时间。Hy4 preview则识别到了这一点，并进行了纠正。

在长上下文理解上，Hy4 preview的表现也明显优于Hy3。

记者给WorkBuddy输入英伟达过去5个财年的财报，每份PDF大约200页，且全部为英文，不同年份的财报口径也有所变化。

整体来看，Hy3和Hy4 preview都能生成比较完整的分析报告。但相比Hy4 preview，Hy3在客户分布地区变化的梳理上有所欠缺；此外，在一篇完整的简体中文报告中，还出现了一个繁体字。

在工具调用方面，记者设置任务：让WorkBuddy先搜索2026年上半年国内户外用品行业整体市场规模，再搜索两家代表性上市公司的半年报，提取营业收入、净利润，最后将行业大盘与企业业绩进行对比，并总结两点行业趋势。

从最终结果来看，Hy3在处理简单任务时的优势是响应速度较快，但随着任务链路变长，整体完成效率有所下降。相比之下，Hy4 preview的分析链路更长，会对搜索到的数据进行横向比较；遇到不同信源存在冲突时，也会进一步进行多方核对和取舍。

在Coding能力上，Hy4 preview同样有所进步。例如Hy3和Hy4 preview同时制作一个赛车游戏，Hy4 preview在画面质量、细节呈现等方面更加精致。比如同样是夜间霓虹场景，Hy3基本还处于半成品，Hy4 preview在画面上更接近可交付的程度。

左侧为Hy4 preview效果，右侧为Hy3

和同行比，差距如何？

为进一步测试Hy4 preview的能力，记者又把同样的任务交给了Kimi K3、智谱GLM-5.3以及DeepSeek-V4-Pro。

从参数规模来看，Hy4 preview的总参数量为770B，低于DeepSeek-V4-Pro的1.6T和Kimi K3的2.8T，与智谱GLM-5.3的744B接近；49B的激活参数则与DeepSeek V4 Pro基本持平，高于部分同类模型。

从实际结果来看，Hy4 preview与这些旗舰模型之间，最终给出的答案差别不大。

如果一定要说差距，一方面是细节，另一方面是对内容的提炼和归纳能力。

细节方面，在自动生成图表时，Hy4 preview有时会出现横坐标乱码的情况。相比之下，Kimi K3、智谱GLM-5.3和DeepSeek-V4-Pro出现类似问题的情况相对较少。

在内容提炼方面，Hy4 preview在部分内容的呈现上，仍然不够清晰。例如，针对财报中不同年份客户地区统计口径发生变化，GLM-5.3给出的地区变化图更加直观：既保留此前口径的数据，又在旁边补充新口径数据，让读者能够一眼看出两个口径之间的区别。

左为智谱GLM-5.3针对英伟达财报口径变化的处理，右为Hy4 preview

当然，不同模型定价不同。此次Hy4 preview依然走的是普惠、高性价比路线。

定价方面，Hy4 preview输入6元/百万tokens，输出18元/百万tokens，缓存命中0.3元/百万tokens。

横向比较，Hy4 preview输入价格比DeepSeek-V4-Pro高峰档便宜33%、比GLM便宜25%、比Kimi便宜70%；输出价格比DeepSeek便宜33%、比GLM便宜36%、比Kimi便宜82%。缓存命中价格0.3元，与DeepSeek V4 Pro高峰档持平，但明显低于GLM和Kimi的2元。

AI商业化，企业端越来越重要

此次Hy4 preview发布，距离腾讯Hy3正式版发布还不到两个月。

4月23日，Hy3 preview亮相；7月6日，Hy3正式版发布；8月28日，Hy4 preview发布。腾讯的大模型迭代速度，已经从过去以“年”为单位，逐渐进入以“月”为单位的阶段。

伴随着大模型快速迭代，腾讯算力和资本开支迅速扩大。2026年二季度，腾讯资本开支达到528亿元，同比增长176%；二季度自由现金流更是首次转负。

此外，这次Hy4 preview发布，腾讯也宣布，为进一步收集用户对模型的反馈、提升模型性能，WorkBuddy/CodeBuddy将面向用户开展为期2周的限时免费活动，显示出对WorkBuddy的重视程度。

对于Hy4 preview接下来的角色，此前腾讯总裁刘炽平在电话会上表示，Hy4上线后，搭载它的全系产品功能和实用性将大幅升级，为业务带来显著增长红利。

“Hy4只是一个节点，后续还会迭代Hy5，不断逼近行业顶尖水准。”刘炽平说。

他同时表示，当模型能力达到行业顶尖水平后，腾讯将搭建多规格梯度模型矩阵，以不同参数规模适配不同成本和用户需求，覆盖各类细分场景；同时推出差异化模型，分别适配代码、办公等产品线，在性能、功能与执行速度之间实现平衡。

作者：操子怡

作者: 上海证券报

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