Ethena基金会回购早期投资者代币，ENA月涨84.6%

受基金会回购低价出售 ENA 的种子投资者推动，Ethena（$ENA）价格短线大涨 11%。本次回购行动，为 $ENA 近 1 个月接近 100% 的强势行情“封顶”，与此同时，社区关于 ENA 回购的投票也正式启动。

$ENA 自上线以来，投资者的解锁进度始终恒定，并在每月持续释放早期投资人的代币。目前，这种“定量释放”机制已宣告结束。

Ethena（$ENA）8 月价格走势表现。来源：TradingView

Ethena 基金会回购峰值后抛售投资者份额

日前，Ethena 基金会宣布，过去两周已直接回购了部分早期投资者的锁仓代币。上述被回购者，均曾单独获分配超过 $ENA 总供应量 0.25% 的份额。

We are excited to announce four updates regarding the Ethena ecosystem, further details on each point are provided in the blog linked below:

1. Buyout of early investors:

The Ethena Foundation executed a buyout of all locked tokens from certain major seed investors that sold any…

— Ethena Foundation (@EthenaFndtn) August 27, 2026

基金会将这些早期投资者分为两类：

• 自 2025 年 10 月 10 日价格高点之后，曾售出 ENA 的投资者，其尚未解锁代币已被全部回购。

仅有一个钱包拒绝参与回购。

• 从未出售过 ENA 的投资者，则收到了一份“全额买断”报价。

但无一投资者接受该全额回购方案。

“因此，那些前期持续出售 ENA 的投资者，目前已不再持有任何尚未解锁的 ENA，未来也无法再向市场抛售。”基金会在其官方博客中表示。

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此次回购操作也意味着剩余投资者的代币解锁周期提前终止。今后，所有剩余投资者份额将于 2026 年 10 月 5 日统一解锁，月度线性分发安排正式取消。团队份额和生态、基金会所持部分则继续按原计划锁定。此后，$ENA 总供应量中约有 12% 会保持锁定状态，均归属于团队、生态和基金会。

实际上，这一措施缓解了明显的市场抛压。今年 8 月初，Ethena 单周解锁了 1.7188 亿枚代币。就在此次释放前不久，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 曾大手笔买入 905 万枚 ENA。

当前仍有一大持有方未参与此项交易。作为 ENA 金库公司的 StablecoinX，依然在 SEC 文件披露的单独锁仓期下持有约 20% 的总供应量。

ENA 回购投票：费用分配与 USDe 增长绑定

费用分配开关成为第二大看点。一项 Snapshot 治理投票目前正在进行，投票将持续至 9 月 2 日，若获通过，协议收益将用于回购 ENA。Ethena 风险委员会已正式批准该方案设计。

但需要注意，只有当 USDe 流通供应量达到 75 亿美元后，协议才会启动回购机制。届时，协议收益中的 5% 将用于回购 ENA。如果 USDe 供应达到 200 亿美元，回购比例将提升至 20%。

目前 USDe 流通规模约为 46 亿美元，较 2025 年高点 150 亿美元已有大幅回落。因此，分润机制短期内仍不会启动，需 USDe 规模再增长约 30 亿美元。基金会明确表示，五年内将推动 USDe 总市值突破 1,000 亿美元。

一旦 USDe 首次达到 75 亿美元门槛，届时净收益的 95% 将由基金会直接用于 ENA 回购，所有回购行为将在 Ethena 的公开 透明看板 上全程披露。

这套操作并非首次出现。Uniswap 早前的费用开关提案，就曾在去年 11 月推动 $UNI 连创新高，创下两月新高。

Ethena 同时也回应了市场另一长期疑问。即将在 10 月生效的主框架协议，将协议的知识产权及剩余价值全部归属于代币持有者，而 Ethena Labs 股权投资者则无权获得上述权益。基金会强调，Labs 股权从未获取协议任何收入。

ENA 反弹能否延续？

$ENA 现报 0.155 美元，过去 24 小时涨幅达 11%。近一周累计上涨 56.5%，近 30 天涨幅高达 84.6%。当前市值约为 15.2 亿美元。

ENA 价格走势表现。来源：BeInCrypto

多头逻辑简明：抛压基本消化，解锁日历将在 10 月结束，回购方案也已推进投票。空头逻辑同样清晰：在 USDe 供应近乎翻倍前，回购机制始终不会启动，同时 StablecoinX 持有的 20% 代币并不受该方案约束。

本次 Snapshot 投票仍需达到法定人数。接下来，关键指标是 USDe 供应量。USDe 每增加 1 美元，意味着 ENA 回购触发时点将更近一步。

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