美国7月PCE同比涨3.7%，核心持平预期，消费支出停滞

撰文：张雅琦，华尔街见闻

美国 7 月消费支出意外停滞，通胀关键指标走势温和，令美联储维持利率不变的立场获得更多数据支撑。

美国商务部经济分析局周三公布数据显示，7 月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨 0.2%，高于市场预期的 0.1%，同比增幅维持在 3.7%；剔除食品和能源的核心 PCE 指数环比同样上涨 0.2%，同比增速持平于 3.3%，符合市场预期。与此同时，经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，此前 5 月和 6 月均录得强劲增长。

上述数据与近期一系列经济报告相互印证，表明美国经济在经历初夏的强劲扩张后，于 7 月出现降温迹象。对于美联储官员而言，这批数据将进一步支持暂停加息的论点，但核心 PCE 仍远高于美联储 2% 的政策目标，通胀压力尚未完全消退。

市场目前将焦点转向周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行行长会议。投资者将密切关注美联储主席沃什的讲话，以寻求其对如何应对当前顽固通胀的最新表态。

核心通胀持平预期，但仍显著高于美联储目标

7 月核心 PCE 指数同比增速维持 3.3%，与 6 月持平，符合市场预期，显示潜在通胀压力趋于稳定。然而，美联储首选通胀指标——整体 PCE 指数同比仍高达 3.7%，距离央行 2% 的政策目标仍有相当距离。

从分项来看，非耐用品价格在 7 月延续下跌趋势，原油价格走低亦拖累能源分项 PCE 下行。

值得关注的是，证券投资组合管理服务成本的显著攀升成为推升整体价格的结构性因素之一，与股票市场的表现形成联动。

消费名义增长，实际购买力承压

7 月名义个人消费支出环比上涨 0.2%，个人收入环比增长 0.4%，两项数据均略超预期。

然而，经通胀调整后的实际消费支出环比持平，反映出价格压力对实际购买力的侵蚀。

收入年率增速整体呈放缓态势。其中，政府雇员薪资同比增速降至 1.4%，为 2021 年 3 月以来最低；私人部门薪资同比增速则从 4.6% 回落至 3.8%，为 2026 年 3 月以来最低。

收入增速的放缓或正促使消费者更趋谨慎——7 月储蓄率出现明显回升，从此前的四年低位反弹。

杰克逊霍尔讲话成市场焦点

在此数据背景下，市场目光转向本周五沃什在杰克逊霍尔年会上的表态。投资者希望借此厘清美联储在通胀持续高于目标的情况下，将如何权衡货币政策路径。

当前 PCE 数据与此前公布的 CPI 及 PPI 数据共同勾勒出一幅通胀趋缓但尚未完全消退的图景，为沃什提供了一定的政策叙事空间。与此同时，同日公布的另一份报告显示，美国经济二季度 GDP 增速与初值持平，但细节数据指向消费支出更为强劲，为经济前景增添了一定支撑。