高盛22.5亿美元收购NEOS，布局加密期权收益ETF

高盛斥資 225 億美元收購 NEOS Investments，拿下 19 檔期權收益 ETF 與 300 億美元規模。BTCI 基金年化派息達 27%，但投資人需放棄牛市超額收益。傳統金融正把加密資產從投機標的轉化為現金流工具，摩根士丹利、富達、灰度全面跟進。

（前情提要：高盛收購資管公司 Neos 接管「10 億鎂比特幣 ETF」！27% 殖利率直接超車貝萊德）

（背景補充：高盛跟進申請比特幣收益型 ETF，Call 策略「犧牲漲幅換權利金」，華爾街加密競賽加劇）

華爾街不再需要看好比特幣才能賺錢。高盛最新動作揭露了一條新財路：直接收購波動率。透過拿下 NEOS Investments 旗下 19 檔期權收益 ETF，高盛將比特幣的劇烈波動轉化為穩定現金流。BTCI 基金年化派息高達 27%，投資人用牛市超額收益換取前置現金。這不只是高盛一家在行動——摩根士丹利、富達、灰度、摩根大通全面布局，把加密資產從投機標的變成可配置收益工具。

高盛敲定最高 22.5 億美元收購 NEOS Investments，這家機構管理著 19 只基於期權的收益型 ETF，總規模達 300 億美元。

有一套交易策略在傳統金融界由來已久，自期權誕生之日便已存在：備兌看漲期權。持有資產的投資者，不想等待未來不確定的上漲收益，而是希望立刻拿到現金。於是他們賣出一份權利，允許其他人在未來以約定價格買入這份資產，並預先收取一筆權利金。

如果資產價格暴漲超過行權價，資產就會按照約定上限被交割出去；如果價格橫盤不動，這筆前置收取的權利金就全部歸期權賣方所有，下個月還可以繼續重複賣出期權。收益完全取決於市場的預期波動率。

這也就解釋了為什麼公用事業股票用這套策略只能產生微薄收益，而比特幣可以帶來很高回報。

高盛 225 億買斷波動率生意 我們又能再次歸咎於 「大資金」

在竭盡所能榨取市場僅剩的收益嗎？我們不妨來看一看。

BTCI 就是 NEOS 旗下眾多期權收益 ETF 之一。該基金持有比特幣現貨產品，並針對持倉賣出看漲期權。目前 BTCI 管理規模 11.1 億美元，管理費 0.98%，這筆費用用於支付基金管理者的營運成本。

這恰恰也是高盛原本打算自主搭建的產品，它在四個月前就遞交過相關申請。但最終，它沒有從零搭建，而是直接收購了現成的成熟標的。

BTCI 並不直接託管比特幣，而是買入貝萊德 IBIT、富達 FBTC 這類比特幣現貨 ETF 的份額。它在 11 只不同比特幣 ETF 中配置資金，再針對這部分敞口賣出看漲期權。買家因為看好比特幣上漲，願意為期權支付權利金。

如果比特幣上漲，BTCI 就必須按照約定上限賣出份額，放棄超出上限的那部分漲幅；如果比特幣價格橫盤，份額依舊歸基金持有。無論哪種情形，基金都可以落袋前置的期權權利金。

BTCI 每個月都會把收益分配給基金持有人。由於比特幣波動率足夠高，可以產生高額權利金，當前每股月度派息 7.75 美元，摺合年化收益率 27%。

BTCI 基金：27% 年化換牛市放棄 但持有 BTCI，你依然要承受幣價暴跌帶來的虧損，同時會錯過牛市最頂峰的那部分漲幅。它並不是幣價下跌的保險。作為交換，你會持續拿到這 27% 的收益。

NEOS 表示，基金的分紅被歸類為資本返還，其中可能包含期權權利金、股息、資本利得以及利息。資本返還可以起到延遲納稅、降低持倉成本基數的效果。簡單來說，這份收益並不全是交易賺來的淨利潤，其中一部分本身就來自你的本金。

BTCI 今年以來淨值下滑 25.4%，過去 12 個月回撥達到 40.9%。該基金的交易邏輯就是：放棄牛市的超額收益，換取前置現金流，以此熬過熊市。

高盛以現金加股票的形式，斥資約 22.5 億美元收購 NEOS。在此之前，高盛旗下期權類 ETF 規模已有 400 億美元；完成本次收購後，規模將達到 800 億美元，躋身全球該領域第八大機構。

早在今年 4 月，高盛就已經花費 20 億美元收購 Innovator Capital Management。Innovator 管理緩衝 ETF，產品以一年為固定週期，在週期內同時限制收益上限與虧損幅度。即便市場大漲，你也拿不到超過上限的收益；但另一方面，基金可以幫你吸收一部分初始虧損，通常是 9% 或 30%。本質上，就是用博取巨大上漲行情的機會，換取規避大幅虧損的保護。被收購時，該基金管理規模超過 310 億美元。至此，這家投行手裡依靠賣出波動率獲取收入的資產規模達到 610 億美元。

華爾街全面收割加密現金流 衍生品收益類 ETF 總規模約 1800 億美元，自 2021 年以來每年增速超 70%。僅 7 月就流入 70 億美元，2026 年全年淨流入達到 400 億美元。

不止是期權，華爾街正在積極包裝一切加密原生收益，把現金流從底層資產的價格風險身上剝離出來。

7 月 24 日，富達提交修訂檔案，允許其規模 9 億美元的以太坊 ETF（FETH）將 100% 的 ETH 投入質押。驗證節點由 Blockdaemon、Figment、Galaxy Digital 負責執行，私鑰依舊由富達託管。質押產生的全部獎勵中，富達、合作方與節點營運商合計抽取 15%，剩餘 85% 按季度派發給基金持有人。

灰度是美國首家向加密現貨基金投資者發放質押收益的機構，2026 年 1 月每股派發 0.083178 美元，合計約 940 萬美元。21Shares 在 2025 年 10 月為以太坊基金開啟質押，抽取總獎勵的 25%，同時免除一年 0.21% 管理費。貝萊德則設立獨立產品 iShares Staked Ethereum Trust，並在納斯達克掛牌上市。

摩根士丹利的以太坊、Solana 信託產品於 7 月 28 日在紐交所 Arca 板塊上市，管理費 0.14%。約 95% 的收益以月度現金形式分配給投資者。MSSE 將 50‑80% 的 ETH 投入質押，設定 80% 質押上限；MSOL 計劃質押全...