M&G押注韩国债市反弹，称加息预期过度

M&G Investments 正押注于韩国国债的反弹，认为即使投资者普遍预计韩国央行（BOK）将继续加息，该行加息节奏也将放缓。

M&G 是总部位于伦敦的全球资管机构，在富时100指数上市，为全球养老金、保险公司及其他机构客户管理逾 3,000 亿英镑资产。

央行仍偏向鹰派

韩国央行（BOK）在 7 月将基准利率上调 25 个基点至 2.75%，这也是自 2023 年初以来的首次加息。此前，韩国经济数据与通胀均超预期。韩国经济在第二季度实现环比增长 0.6%，7 月消费者价格较去年同期上涨 2.8%，仍高于央行 2% 的目标水平。

即将卸任的高级副行长柳相大（Ryoo Sangdai）上周表示，未来加息的可能性依然存在。政策制定者将在 8 月 27 日利率决议前，重点关注核心通胀、经济增长动能和金融稳定等多重风险因素。

韩国央行在维持利率一年多后选择加息。图片来源：Trading Economics

柳相大表示，近期韩元汇率趋于平稳以及 KOSPI 指数回调，并不会对理事会决策构成关键影响，通胀趋势才是真正的核心考量。

“虽然加息幅度可能有限，但加息周期可能持续。”

— 柳相大

M&G ：AI 概念驱动韩债市场反弹可期

尽管央行持略偏鹰派态度，但 M&G 新加坡亚洲固收主管 Low Guan Yi 指出，市场对加息的预期已过度反映。她指出，得益于半导体行业的繁荣，韩国芯片制造商及硬件供应商带来了税收红利，这有望令政府减少发债规模，从而收紧债券供应。

“我们认为，韩国国债收益率曲线已计入过多的加息预期。”

— Low Guan Yi

M&G 近两个月持续加码韩国国债仓位，押注在供应趋紧的背景下，有望抵消韩国央行释放的鹰派信号。

目前海外资金正逐步撤离韩国债市。彭博社报道称，7 月韩债净流出规模约为 12 亿美元，创 2025 年 2 月以来新高，推动 10 年期国债收益率自 6 月底以来上行 22 个基点。

债市走弱的同时，韩国风险资产整体承压。本月早些时候，韩国股指也遭遇了自 2008 年以来的最大 KOSPI 跌幅。详细内容可参考相关报道。

后续展望

M&G 能否实现预期，关键取决于韩国央行将在 8 月 27 日作出的最新利率决议。若加息步伐趋缓，将印证该机构当前的债券布局，助力韩国国债价格反弹。

但若连续第四次加息，意味着市场已大致计入的鹰派预期将得以兑现，而 M&G 指出的「过度加息」忧虑也将面临考验。

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