看茅台财报核心是飞天茅台变化

看茅台财报，重点不是简单看收入利润增加还是减少，不是看合同负债如何变化（经销模式），不是看系列酒的下降（随行业波动），更不是看环比情况（白酒不适合），不是看经销商渠道的下降，也不是看谁退出前十大股东（没意义）。

我看很多人在很多平台上对茅台做了各样的分析，看茅台的视角有很多，你也不能说他们分析的不对，至少是你没有看到问题的本质和关键因素。

我认为看茅台财报，最核心是看普茅（53度飞天茅台），因为只有飞天茅台才真正承载贵州茅台的价值。要看飞天茅台的销量，看价格，看渠道，看趋势。我提供几个思考方向，具体数据我就不测算了

1、经销商渠道销售的下降，更多是非标茅台和系列酒的下降，而非普茅的下降，因为茅台采用的是配额制，经销商不会轻易的自减配额。

2、直销渠道的增长，很大一部分是来自于i茅台，i茅台的增长远不止于财报提供的增长数据。其实，很多人忽略一点，还有一部分直销减少的是之前很多针对企业搞得的1499元的团购，目前这一块断崖式的锐减，有茅台主动调减的原因，也有市场需求的原因。

3、i茅台上半年投放飞天茅台超过1.2万吨，之前不在平台上投放。你也可以理解，茅台直销的业务正在转向to C。因为之前企业团购的很大一部分都是流向市场，影响茅台价格。

4、茅台收入增长的一部分还来自二季度开始提价，飞天茅台经销商的合同价格提高了100元，茅台自营渠道包括i茅台销售价格提高了40元。

5、茅台上半年收入的下降，一部分原因是来自年初非标茅台价格的调整，厂家主动降低打款价，精品茅台从2969调整到1859，15年飞天茅台从5399调整到3409，两大主力产品降幅达到38%左右。

很大程度上，飞天茅台弥补了非标茅台销量的下降，飞天茅台厂价的提高，弥补了非标茅台的主动降价。

最后我想说，飞天茅台每年可售的量是一定的，是可统计的，无法通过大幅提高销量来增加收入。贵州茅台增长核心逻辑是涨价和调结构。

飞天涨价核心是看需求，当然也不能离开运营，我觉得年初和7月份茅台的两次涨价都是非常正确和极具战略远见的。调结构主要还是看精品，生肖和15年等年份酒价涨量升，目前看主要调控方向还是价格稳定@今日话题 $贵州茅台(SH600519)$