SanDisk预警利润率下滑，股价逆势涨14%

SanDisk 引導投資人在 2030 財政年度達到 80% 毛利。它今天的收益為84.6%。儘管如此，該股仍上漲了13.67%。

降低利潤率通常會懲罰股價。這點的原因，也反映在公司近期的業績中。

Sandisk 股票（SNDK）股票表現。資料來源： Yahoo Finance

為何SanDisk股價在較低利潤率目標下上漲

毛利率是扣除生產成本後剩餘的利潤。SanDisk 報告截至 7月3日的季度為84.6%。三個月前則為78.4%。新的目標約為80%，低於這兩個數字。

SanDisk $SNDK lays out its FY28–FY30 targets:

Mid-to-high teens revenue growth

~80% non-GAAP gross margin

~50% adjusted FCF margin

The company also expects to return 100% of excess cash to shareholders.

— Wall St Engine (@wallstengine) August 13, 2026

現在再往前看。截至2025年3月的季度，利潤率同樣為22.5%。接著上升至26.2%、29.8%、50.9%、78.4%及84.6%。這個數字在五個季度內幾乎增加了四倍。

所以這份指引其實並不是降級。管理層聲稱高峰可能會變成永久性。週四收盤價為1,528.11美元。投資人將80%視為下限而非上限。

SanDisk利潤激增背後的數字

SanDisk 製造 NAND 快閃記憶體，也就是固態硬碟內的記憶體晶片。AI 資料中心大量購買這些產品。上季營收達89.7億美元，三個月成長51%，一年增長372%。全年營收達到202億美元。

$SNDK /HBF Analyst Day select takeaways: pic.twitter.com/ODdnfhuJhx

— Sean (@sean_________) August 13, 2026

然而，該公司向SEC說明了這筆成長的來源。約三分之二的漲幅來自價格上漲。只有三分之一來自更多晶片的運送。

價格建立了這些利潤。價格也可能讓它們消失。

這個先例是近期才有的。2023年NAND市場萎 縮 近40%，至367億美元，創下半導體歷史上最劇烈的跌幅之一。

SanDisk的利潤率在事件後跌至約22%。關於 AI記憶股反彈 的警告也指向了同樣的循環。

管理層的答案是合約。八家客戶簽訂了多年期合約，涵蓋約一半的2027財政年度出貨量，2028財政年度則增至三分之二。

這些優惠設定了價格下限。執行長大衛·戈克勒在公布第四季業績時也提到了這些。

「我們以領先的技術組合結束2026財政年度，確立資料中心為主要成長支柱，並深化了與客戶的合作關係。」

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你是不是遲到了，參加SanDisk的500%連載？

華爾街表示不行，且一致表示。摩根大通恢復超配覆蓋，目標價為2,250美元，約高於週四收盤價47%。

JPMorgan Resumes Coverage on $SNDK with Overweight Rating, PT $2,250

Analyst comments: “In our view, Sandisk is in many respects uniquely positioned to capture the ongoing structural inflection in NAND demand driven by rapid growth in AI inference, with three key dynamics… pic.twitter.com/Z0RdkEClV6

— Wall St Engine (@wallstengine) August 14, 2026

Susquehanna 的賠率是 3,250 美元。即使是謹慎的端也持看多態度，傑佛瑞股價為1,750美元，仍比現價高出15%。

沒有大型銀行會公布股價低於交易的目標。這種一致本身就值得注意。

華爾街對Sandisk股票的目標

估值也包含相同的假設。股價變動為過去財報的20.7倍，但預期盈餘僅為7.2倍。

這個差距只有在利潤持續攀升時才有意義。 2026 年大多數最佳 AI 股票 的數學較不樂觀。

對於猜錯的人來說，時機非常殘酷。股價於6月25日達到2,335美元高峰，7月29日收盤至1,015.89美元。

這是五週內下降56%，接著反彈50%。該股今年上漲541%，仍比六月高點低35%，但分析師給予強烈買入評級。

Sandisk 股票分析師評級。資料來源： TipRanks

什麼可能破案

中國是最明顯的威脅。製造商YMTC最快明年有望達到全球NAND容量的10%。

其第三座武漢工廠將於2027年開始量產。較便宜的中國供應會壓低價格，完成三分之二的工作。

專注力是另一個風險。投資人史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman）認為 ，AI交易的弱點 在於依賴少數買家。

SanDisk已與八家公司簽約。未解之謎是，80%是底線還是對美好一年的記憶。

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