最好的估值法：NPV与股东回报

以前我喜欢用PE去估值，现在我已经不太看这个指标，因为它无法反映时间价值、机会成本、以及现金流时间差，也无法反映真实股东回报。

现在我主要就看2个：

1.未来5-7年自由现金流折现后NPV有多少，然后跟EV比。（适用于民企和利润高度不稳定的周期行业）。很多公司，你都不知道他能不能活10年，所以根本没必要看太远，看个5-7年就差不多了。这也是最适合金矿股的估值法，当时4.5元的龙资源我算出来7年NPV是EV的3.7倍，1.5元的FML7年NPV是EV的1.8倍，这比PE直观多了，用的都是极保守的金价，两个都属于NPV远远高于EV那种离谱级低估。要不是龙资源大股东疑似老千、而FML是国企再加上柴油的供应问题，这2个本来我仓位应该要加到当时至少2倍，但当时我不敢给大仓位。现在的存储股，我觉得也适用这种估值法，但是可以更严格一点，只看5年。但不可能要求存储巨头股跟黄金小票一样低估，其实你只要对比一下存储巨头3个之间的差距以及某只存储股5年NPV跟中海油、TSM、英伟达、腾讯这种比一下，结果就很明显了。

NPV估值法有个很大的优点，他会惩罚远期现金流，奖励近期现金流，这个是PE法和股息法做不到的。很多科技公司会告诉你，我这capex只是一次性砸钱，为的是5年后的盈利，你们要理解我，目光要长远。问题是，5年后的现金流，你按照10%去折现，没剩多少了。如果5年后现金流是类似三星今年这种20倍爆发性的，那我觉得是值得等的，但如果公司告诉你，5年后也就让收入翻倍，那你就要算一算这个折现后到底值不值得等。同理，如果一个公司告诉你，这5年我能赚回2个市值（比如龙资源），那你其实不需要很在意他5年后到底是亏钱还是赚钱，甚至你不需要关心他5年后到底是否存在。

2. 常态下每年回购+分红合并回报有%多少。（适用于利润稳定、长期高度可预测的公司和国企）

这个很好理解，就是收租思维。把股票当定期存款和收租房看待。如果你认为一个公司基本上20年内不会出现很大不稳定因素。这个估值法合适。但是不能用在那种高度不稳定、赚3年亏一年的行业。