摩根大通与CFRA上调标普500目标，市场风险积聚

摩根大通周一将年末标普 500 指数目标上调至 8,000 点，研究机构 CFRA 亦给出 8,050 点的新高预期。在市场一片乐观声中，投资者纷纷放弃下行对冲，新的股票市场风险正悄然酝酿。

华尔街持续抬高预期，但几乎没有人为“未达预期”买单做保护。

摩根大通与 CFRA 因 AI 盈利上调标普 500 指数目标

摩根大通在两个月内已第二次上调预期。该行 6 月时将目标由 7,600 点上调至 7,800 点，本周再次升至 8,000 点。新目标较上周五收盘价 7,757.64 点高出约 3%。

JPMORGAN RAISES S&P 500 TARGET TO 8,000

JPMorgan raised its S&P 500 year-end target to 8,000 from 7,800, implying roughly 3% upside from Friday’s close.

Strategists cited strong earnings and growing evidence that massive AI investment is translating into customer demand.… pic.twitter.com/OuqgltwLyx

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 10, 2026

摩根大通策略师 Dubravko Lakos-Bujas 团队预计，2026 年每股盈利（EPS）将达到 365 美元，实现单年 35% 的增长。值得注意的是，其估值倍数仍维持在 20 倍，升级动力来自利润，并非溢价预期提升。

利润增长主要依赖云计算。上季度，Google Cloud 年度增长 82%，Microsoft Azure 增长 43%，亚马逊云服务同比增长 37%。摩根大通预计，人工智能（AI）将占今年标普 500 指数 1.5 万亿美元资本支出的一半以上。

独立研究机构 CFRA 更为乐观。其最新 12 个月指数目标由 7,730 点上调至 8,650 点，较 8 月 7 日收盘高出约 12%。年末预期为 8,050 点，超越摩根大通。

CFRA RAISES S&P 500 TARGET TO 8,650

CFRA raised its 12-month S&P 500 target to 8,650 from 7,730, implying nearly 12% upside from August 7.

The firm also lifted its 2026 year-end target to 8,050.

Strategist Sam Stovall says strong earnings continue to support equities, but…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 10, 2026

华尔街机构观点趋于一致。高盛目标为 8,000 点，花旗 8,100 点，整体平均接近 7,854 点，仅美银维持在较低的 7,100 点。

标普 500 指数（SPX）表现。来源：TradingView

上述机构纷纷上调预期，正值道指与标普 500 指数因 AI 利好业绩双双收创历史新高。

FOMO 情绪下，投资者不再对冲，期权市场风险积聚

看跌期权的作用就像是股市的“保险”。但当前，市场上几乎没人愿意为这份保险买单。

据彭博社周一报道，对冲需求已降至自 2025 年特朗普（Donald Trump）宣布关税让步以来的最低点。这一衡量标准为一月期看跌/看涨期权偏度，比较看跌期权与看涨期权的价格，目前已降至 16 个月来的新低。

“投资者对股市下跌的保护需求已降至去年美国总统特朗普在关税问题让步以来的最低水平，而主要股指正持续创出历史新高。”彭博社分析师指出。

这背后的“回声效应”值得关注。上一次偏度如此低廉，正是 2025 年 4 月，也就是关税抛售结束之际。彼时，因恐慌情绪消退，市场对风险保护需求锐减。而这一次，促使对冲消失的原因是“错失恐惧症”（FOMO）取代了真正的市场恐慌。

估值也反映出同样的市场自满情绪。Barchart 数据显示，标普 500 指数的股息收益率已降至 1.04%，创历史新低，仅为其长期均值 2.81% 的一半不到。

标普 500 股息收益率降至历史新低 1.04%，已远低于其长期均值 2.81%。来源：Barchart

以准确预测 2008 年金融危机而闻名的投资人 Michael Burry，也对当前的平静发出了警告。上周，当标指再创新高时，他发布了类似 1987 年股灾的风险预警。

为何“对冲消失”或成美股最新风险点？

没有对冲的市场，就像没有减震器的车辆。需要警惕的风险远不止一项。

即便是多头阵营的分析师也表达了担忧。CFRA 首席分析师 Sam Stovall 虽然上调了指数目标位，但仍提醒投资者本轮行情或已接近顶部。他指出，融资融券余额持续攀升，通胀粘性不减，美联储或将进一步收紧货币政策。

摩根大通（JPMorgan）预计美联储将把利率维持在 3.50% 到 3.75% 直至 2026 年。其测算显示，衡量通胀水平的核心 PCE 指数（美联储偏好指标）到今年 12 月或仍高达 3.4%。这意味着，货币政策宽松空间有限，股价高位回调时缺乏利率下调的有力支撑。

沉重的股票与债券发行压力、霍尔木兹海峡的原油紧张局势，共同构成风险清单。9 月疲弱的季节性行情还需三周才到来。在此之前，市场重头戏是周三即将公布的美国通胀数据。

加密市场表现依旧偏观望。比特币（$BTC）周一交投于 63,955 美元附近，日内下跌 2%；与此同时，标普 500 指数小幅回落 0.1%。

比特币（$BTC）价格表现。来源：BeInCrypto

只要上市公司财报持续超出预期，多头逻辑依然成立。但一旦风险靴子落地，缺乏避险手段的市场或将直面巨大冲击。

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