对冲基金罕见净多比特币期货，但美国现货需求疲弱

對沖基金是那些主要的專業投資人，他們會交易以擊敗市場。多年來，他們首次對比特幣轉為看漲。

他們是用芝加哥商品交易所（CME）期貨下注，芝加哥商品交易所是美國受監管的交易所。這一轉變是由數據公司CryptoQuant所標記。不過，另外兩張圖表暗示真正的買家並未加入。

Hedge funds on CME flipped net long BTC futures.

This is rare. The basis trade keeps them structurally short. That's why this chart's been red for years. You can't carry trade into a net long.

The suits are betting on upside. pic.twitter.com/hG1musewVx

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 10, 2026

對沖基金的比特幣押注實際意義

比特幣期貨是讓交易者在不持有該幣的情況下，對該幣價格下注的合約。在芝加哥商品交易所（CME）中，大部分交易來自大型專業投資者。

美國監管機構商品期貨交易委員會（CFTC）將這些交易者分組。所謂的槓桿基金大多是對沖基金。

多年來，這個團體淨額不足。淨空頭意味著它持有的空頭押注多於看頭押注。這並不是呼籲比特幣下跌。大多數空頭來自基數交易。這是一種市場中性的策略，意即無論價格如何變動，都希望獲利。

在基石交易中，基金會在現貨市場購買比特幣，代幣則會直接購買。接著，它會以等量的芝加哥商品交易所期貨賣出這些幣。

期貨通常比現貨價格略高。基金會在兩股價格到期時鎖定這小小的盈餘。因為基金一直在賣期貨來進行這筆交易，所以它會顯示為空頭。這也是為什麼該集團多年來在全球 最大比特幣期貨市場 保持淨空。

基差交易如何讓對沖基金做空：BeInCrypto

翻轉網網能打破這個習慣。這表示基金現在是在做直接的多頭押注，而非對沖。這種稀有性正是這個動作脫穎而出的原因。

為什麼美國買家不支持此舉

如果大型投資者真的買進，這會反映在美國現貨需求中。最明確的指標是 Coinbase Premium 指數。

該指數衡量比特幣在美國機構偏好的Coinbase交易所上是否高於離岸平台的交易。正面的讀數表示美國買家正在付錢。現在情況正好相反。自五月初以來，溢價一直低於零，接近負0.08。

Coinbase Premium 指數： CryptoQuant

自7月22日以來，其最高價和最低點也有所下降。簡單來說， 美國機構對比特幣的需求 看起來是疲弱，而非強勁。

這是故事的核心。對沖基金在紙面上用合約做了看漲押注。但負溢價顯示大型機構並未購買實際的硬幣。所以這兩組人分成兩派。一方長期持有期貨，另一方則保持觀望。

市場沒有動力推動大規模反彈

最後一點是未開持倉。它是市場上仍在開盤的期貨投注總價值。當平倉到期時，新資金和借來的投注也會進入。當它下跌時，交易者會退後一步。

所有交易所的未平倉約近230億美元。這接近過去一年的最低點。

總額較去年十月約480億美元大幅下降。雖然從六月底接近205億美元的低點稍有回升，但仍保持疲弱。

比特幣平倉倉數： CryptoQuant

薄薄的未開利盈也有另一面。如果這些多頭對沖基金押注失敗，強制拋售幅度將縮小。交易者稱之為長同花，而小同花則傷害不大。所以低讀數限制了上漲空間，但同時也限制了下跌。

綜合這些 未平倉趨勢 ，解釋了這種謹慎。偏多且新資金稀少，很少能推動劇烈反彈。

訊號及其失敗的兩個檢查：BeInCrypto

比特幣在數據流傳時交易約65,254美元，當天變化不大。對沖基金翻購顯示大型玩家傾向看漲。目前，美國需求平靜且未平倉持倉量低，這場賭注尚未被確認。Coinbase 的正向溢價和持續的未平倉持倉增加，將是市場終於開始跟隨資金的訊號。

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