周记344：杠杆的魔力与投资心态

声明：

文中可能会涉及个股，只是思路分享不代表绝对正确，也不代表买卖推荐，请保持独立思考，据此买卖，风险自负。

黑白不建群，不私下主动联系读者，不开付费星球等付费社区。如果有人以我的名义向你收费请马上拉黑。

股市有风险，入市需谨慎

1

杠杆的魔力

先说本周的几个新闻

1、8月7日，沪深交易所就完善上市开放式基金（LOF）相关安排公开征求意见，拟分类明确部分LOF终止上市的情形和程序。

按照征求意见稿，商品期货LOF、QDIILOF应当终止上市，并设置过渡期，最晚于2027年12月31日终止上市；连续60个交易日每日场内资产净值均低于1000万元的LOF，也应终止上市。

此次调整直指部分LOF的高溢价风险及流动性不足的问题。大概涉及125支LOF基金，规模260亿左右。

LOF简单的说就是同一只基金场外、场内都可以购买。

什么是场外呢？

比如支付宝、天天基金、银行APP等，简单说就是非股票账户购买。

按每天收盘后的基金净值申购、赎回，一天只有一个价格。

场内就很简单了（股票账户）。

像股票一样，交易日盘中实时竞价买卖，价格随时波动。

因为渠道不同定价逻辑不同，自然就形成了价格差异，但是因为他们都是对应同一基金，也就产生了套利。

比如之前白银套利火了较长的一段时间。

而这次修改的起因可能也和白银套利有关。

年初有个白银LOF维权事件可能很多朋友都听说了，简单说就是当时白银的暴涨暴跌，导致基金公司调整了估值规则。

国际伦敦白银：近乎24小时交易，无涨跌停限制；国内沪银期货：交易日 ±17%涨跌停板；

这就导致，像周末、夜间，这些我们无法交易的时间，白银如果出现暴跌，国内期货无法一天跌到位，跟踪国内沪银期货的基金净值就会出现失真。

而1月30日（周末，国内市场休市）伦敦银单日暴跌超30%。

周一国内开盘，沪银期货最多只能跌17%跌停，无法一次性消化国际巨大跌幅。

如果基金继续按照、沪银期货计算净值，那么就意味着先赎回的人，就能按照虚高的净值离场，后赎回的人承担了更多实际损失。

于是基金公司发布公告：变更估值方法，不再只用沪银价格，改用国际银价重估当日净值。更改后当日基金净值单日暴跌31.5%，这比国内期货跌停多出14.5个点跌幅。

争议点在于，很多投资者就是因为国内跟踪沪银价格，因此判断：净值最大跌幅≈国内期货17%。所以买入套利的。这一改变自然导致套利失败。

而且他们认为，重大规则变更，盘中不提前告知，盘后深夜公告、追溯生效，不合理。

这事反正是各说各有理，但是最后赔偿了部分投资者。目前看对于价值投资者来说，大概率又少了一个套利工具。

当然这事我看网上也有不少支持的，认为套利的人，是薅了溢价买入者的羊毛，就应该禁止这样的行为。但是很多人确实是不懂得区分市价与基金净值就盲目买入。

类似的事情不是第一次发生。

之前的分级基金，差不多也是因为很多人盲目买入，亏了纠纷，取消了。

最后就是能用的工具越来越少。

2、8月10日宇树科技上市

宇树科技的发行价确定为150.8元，周一科创板申购，发行估值比较高103PE。

宇树，单价高、热门股，中了赚钱没啥问题，大概率回报会很丰厚。

但是宇树科技发行数量少，没办法像长鑫那样全面狂欢，普遍中签，只能拼运气了。

经常有读者问怎么提高中签率。

首先各种什么时段申购等玄学都没用。

唯一科学方法就是，大部分新股你两市各有30万左右持仓市值就能定格申购了。

因此，如果你的市值比较多，你可以教家人怎么打新，让他们也参与进来。这是最有效提升中签率的方法，比别人多得到了配号，自然提升了概率。

当然提醒：按照证券法的规定，代持和操作他人的证券账户都是违规的。但是你可以和他们分享一下。

3.融资余额下降

有读者留言问，这几天网传有个大V爆仓了是不是真的，这我也没啥印证的渠道，而且这种事情本人不愿意说，别人也不可能去说。

但是查了下融资余额，6月25日是本轮融资余额的最高点3.01万亿元，7月底的最低点是2.5万亿。一个月融资少了5000亿左右。

这里面肯定也有主动降的。当然也必然有被迫降的，也就是俗称的爆仓了。

有人说了加杠杆的人，为啥不再快爆仓的时候卸掉杠杆呢？

第一种是跌的急，来不及。

当然还有一种我认为更普遍会出现的。

加了杠杆这事最大的难点是什么呢？

那就是一个人是带着杠杆回撤的，哪怕某一刻他意识到了风险，让他降低杠杆，也会不甘心。

举个例子。

如果一个人本金100万，融资100万，总资金200万满仓个股。

股价跌30%，这个时候保持融资，涨42%回本。

但如果还掉融资，就只有40万了，赚回自己的本金，需要涨150%。

旁观者可以轻描淡写的说出一句，留得青山在，不怕没柴烧。

但是作为当事人，去掉杠杆意味着可能这笔钱就完全收不回来，所以大部分人都会有侥幸心理。

别轻易用杠杆，他有个最大的魔力，一旦你用了他，刚开始你可能只是想用一点，但是慢慢的你就会觉得融资的钱也是你的钱，上涨时候没用完就是少赚。很多人越涨反而杠杆越大，就是这个原因。

还是那句话，一件事没有做之前，你能先看到坏的一面，因此在坏事发生之前，就不去做，是一种能力。

昨天看到一篇文章，大致的意思是说创业失败和创业成功的人，有一个明显的区别。

创业能持续成功的人往往有个特点，从小做起，比如开店，先开个小店，模式跑通了，再扩张。

而创业失败的人，往往喜欢ALL IN。

前者考虑的是万一不行，还保留未来选择的机会。

后者考虑的是，万一行了，没ALL IN我岂不是少赚。

突然想起自己20多岁刚创业的时候，当时有两个店面连在一起，别人都劝我先租一个店，生意真的好再租旁边的。

但我当时血气方刚，迷之自信，生意好再扩店那不耽误赚钱吗，于是一下盘了两个店。

也得亏自己运气好第一次创业，没赚多少，但也没失败，不然两代人积蓄也就付之一炬了。那自然也没后面创业，全职投资股市这些了。

对于一件事，如果你能力足够，方法可行，这事能持续做，分批投入也来得及。

相反你不适合ALL IN会让自己人生完全失去希望，人最大的弱点就是很多事你没做之前，你对自己的判断是不准确的。

人这一生。

敬畏心，是让你走的远的原因。

仍有可能性，是让你充满活力的核心。

2

聊聊持仓信息

1、腾讯，下周三发财报

目前市场对腾讯的担心主要有两点。

1、市场测算腾讯2026年AI投入持续提升会超过原有计划。

2、券商引用Sensor Tower数据，称腾讯手游 iOS 端流水二季度小幅下滑。

这两个里面AI投入加大我认为会有一些影响。

游戏这方面呢？

虽然Sensor Tower监测仅中国大陆地区、也仅仅是iOS苹果商店，不算全面数据但是也能看个大概趋势。

但是也不用过度悲观。

国内手游主要渠道是安卓，占 70%-80% 而且这个数据也不包含电脑端。

还有一个核心，流水≠财报会计确认收入，游戏是递延确认收入的，所以也会有一定的调节。

这周三就揭晓答案了。

2、本周保险有个新闻：香港保险已经明确要征税，和炒股、离岸信托一样，计算收益部分 20%。重疾、医疗、身故理赔金免税，但储蓄分红型保险是要交税。

这个一定程度上肯定是降低了香港保险的吸引力。

不过这个规定早都有，只是一直没执行，在海外股票征税开始基本已经预示着这事的到来，所以除了新闻当天港股保险跌了点，基本也没太大短期反应。

总的来说对国内保险不算坏事。

3、泡泡玛特、段永平旗下基金 持仓由7.65% 降至5.55%，

这事周四已经聊过了就不重复了，简单说就是持仓中卖Put、卖Call的部分，一部分持仓被卖call行权了，另一部分卖Put到期了。

对于别人的买入，你首先得有一个观点。

即便你最认可理念的大佬，他的买入对你的意义也仅仅是，告诉你这家企业值得看一下。

然后你得自己去研究，分析，有自己的逻辑，完全认可才值得买入。

你不会和段永平一起买了亏钱证券公司就赔给你，所以也不必太执念。

4、五粮液：

根据2026年8月的最新市场数据，第八代五粮液批发价格呈现集体上行趋势：河南、河北、上海、四川、山东等市场的第八代五粮液批价已集体突破760元/瓶，单周最高涨幅超30元/瓶。

但是看了下电商平台终端销售价格并没明显变化，再持续观察一下。

5、8月6日，美的公告回购进度。

截至2026年7月31日，公司累计回购公司A股股份数量为8739万股，占公司目前总股本的1.15%， 最高成交价为87.71元/股， 最低成交价为73.66元/股，支付的总金额为69.73亿元

美的本次回购计划是：回购价格为不超过人民币100元/股， 回购金额为不超过130亿元且不低于65亿元。

6、分众传媒提请股东大会延长收购新潮传媒90.02%股权决议有效期12个月。

虽然战略没变，但是看样难度确实不小，不过当下的分众我认为还是偏低估一些的。

3

失败源于，着急时总想做点什么。

本周，科技企业有一定的反弹，传统行业休息一周，这个上个周天就聊过

前期热点一路暴跌毫无反弹这事很少发生。

高位的基金要自救，政策不希望持续暴跌，很多人会被锚定效应影响高位的股票跌个腰斩感觉就便宜了，这些共同的促使下，反弹的概率是比较大的。

当下这个市场两类资产博弈的阶段，除非你有完善的体系，或者某家公司你研究了就是被错杀，否则持有低估企业，保持耐心的等待，好过于你总想做点什么。

这轮下跌亏损最多的人，不是耐心持有传统行业的人，也不是早早买了科技行业的人。

损失惨重的主要是两种。

一类是看到暴涨才入市的，或者越涨越加仓。

另一类是拿着传统行业不涨，因为着急选择调仓，换来换去反复损耗的人。

上周小号发的统计下面有个读者留言，感觉你定投账户比主动账户表现更好。

其实主动账户长期下来收益要更高些。

那这个感知误差来自哪里呢？

因为，定投账户因为资金不多而且集中在一个账户中，我是直接截图的，所以看到的是个最终结果。

而主动账户是分年展示的，就会看到是进2退1，会有一些年亏损。如果主动账户也是打开账户看最终结果，红彤彤一片也会觉得很舒心。

投资这事的BUG之一，我们从小习惯了，按季度，按年去做总结，于是做投资的时候也这样，但是企业发展不会正好卡着年或季度的节点。

很多时候明明最有效的选择就是等着企业发展，但是看着自己的账户按年或按季度亏钱，又很着急。

因为着急就总想做点什么，大多时候又因为盲目的想做点什么，反而给账户带来更多亏损。

所以对于投资有几个建议。

1、接受短期的无偿

这里本来是打错字了，想打无常，结果打成了报偿的偿。

但是这道理在股市也行的通，股市要想赚钱，你首先要改变的思维，就是很多时候他没回报。如果进入股市还抱着上班那样日日、月月均匀赚钱的心态，那么能选择的唯有追涨杀跌，而绝大部分人都不擅长这件事。

进入股市或者创业，第一条你就要改变赚钱的思维，大钱是一阵一阵赚的，不是均匀按天赚的。

再聊回正确的用词无常。股市短期的走势你是很难控制的，别想着对抗，你越想抓住他的节奏， 越会让自己失去节奏，对于普通人选择低估，愿意短期无报偿，忽略股市的无常变化，选择耐心等待，就是最好的选择。

股市短期的随机变化不是bug，而是与生俱来的出厂设置，接纳他的存在，才不会被反复摩擦

2、独立标准

建立内在标准，别和外界比较。股市几亿人参与，基数足够大，因此每天都有幸运儿，你和别人比，你永远赢不了。

你得按自己的节奏，去建立投资的标准。没有人可以伤害你，除非你擅长比较。

3、抓可控，放不可控。

对不可控的事情淡然，比如短期走势对可控的事情谨慎，比如选择哪种企业。

4、不在证明

很多人刚入市家里都不太支持，因此心中都有一股劲让父母，亲戚，朋友，爱人看看自己的实力，但是往往因为太着急证明，反而犯下大错。

5、接纳时间

任何你想跳过时间获得大结果的事，往往都很难有好的反馈。

越大的事情，你越要允许有悬而未决的阶段。

6、真正的自由

真正的自由不是你财务积累到某个数字，而是你意识到一切都在你掌控之中。

因为意外之喜的短期获得，无法掌控，你依然会焦虑，

拉开人与人差距的，很多时候不是智商，而是有没有把混乱变成秩序的能力。

07、滋养与消耗

投资中，冲动买入，盲目交易，期望好运解决问题，只会消耗你的财富。

人生中，迎合外界，用别人的标准评判自己，只会消耗你的活力。

期待好运，不如相信能力。

取悦别人，不如取悦自己。

08、不要被期待消耗

别过度幻想，用行动前行。

今天就聊这么多，我是终身黑白，聊投资，但不功利，让我们一起认真学习，慢慢变富，如果觉得本文不错，那就点个赞或者“在看”吧