成长与红利比价逼近历史高位，红利低波配置价值凸显

做投资，我们很容易被盘面每天的涨跌、各大平台的热点叙事裹挟，被短期的赚钱效应带着情绪走。想要客观看清成长和红利两大风格所处的位置，我们可以借助一个简单却很有效的观察工具：创业板指与中证红利低波动指数（H30269）比价。

比价的计算逻辑并不复杂：比价 = 创业板指收盘点位 ÷ 中证红利低波动指数收盘点位。这个比值，本质就是成长板块相对红利价值板块的 “价格溢价”。

比价持续向上抬升：代表创业板为代表的成长板块，相对红利低波越来越贵，成长行情占上风；

比价持续向下回落：代表红利低波相对成长占优，价值风格开始占上风。

我们可以通过数据平台导出两个指数多年的日线数据，计算每日比价，再进一步算出比价的历史分位。所谓历史分位，就是把历史上所有的比价数值做排序，看当下的比价处在全部历史数据的什么位置。比如 90% 分位，代表当前比价，比历史上 90% 的时间都要高，成长相对红利的溢价已经来到历史极高区间。

（数据来源：Wind，计算方式为创业板指数除以中证红利低波指数，统计区间为2010年5月31日至2026年7月14日。历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

复盘 A 股过去十余年的历史数据，这套比价工具可以总结出两条市场规律。

第一条规律：比价不会永远单向走极端，市场风格存在均值回归的力量。当比价冲到历史高分位，意味着市场给成长板块极高的价格溢价，红利低波被市场冷落，这种状态很难永久维持。历史上每一次比价走到高位区间之后，后续行情无非两种结局：第一种，创业板成长板块出现大幅回调，把比价压下来；第二种，成长震荡停滞，红利低波持续走强，完成风格的切换。多数时候，市场会是两种情况同时发生。

第二条规律：比价高位，不代表行情立刻反转，只代表风险收益比已经发生倾斜。要客观承认，极端的行情可以继续维持一段时间，热度上来之后，成长还可以继续冲高。但站在配置的角度，当比价来到历史高位，意味着继续押注单边成长的赔率已经变差，账户非常需要一套对冲底仓，来应对随时到来的颠簸。

把视角拉回到2026年8月当下，创业板指数与中证红利低波动指数比价已经来到近数年历史高位，历史分位逼近 90%。这组数据，恰好解释我们眼前正在发生的市场现状：AI、半导体等科技赛道热度居高不下，交易拥挤度走高，但是盘面震荡加剧，“颠簸感” 越来越强，同时海量资金持续流入红利低波 ETF 产品。

很多投资者会有一个误区：红利低波，是用来 “赌风格切换” 做短线博弈的工具。其实并不是。我们观察比价，不是为了精准去猜哪一天成长会大跌，哪一天红利会爆发，而是看清一个客观事实：当成长的溢价已经打满，我们不应该把全部身家押注在高波动的单边赛道上，需要红利底仓去平滑账户的波动。

创业板代表的成长赛道拥有很高的收益弹性，但是代价是巨大的回撤风险。回溯历史，创业板指在熊市阶段经常出现 50% 以上的深度回撤，而中证红利低波动指数依靠高股息 + 低波动双重筛选，近五年最大回撤仅 13.6%，抗波动能力显著更强。当比价走到高位，科技股颠簸的概率抬升，红利低波的配置价值，就会被凸显出来。

成长可以给账户带来进攻的收益，而红利低波底仓，负责让我们在颠簸行情里拿得住仓位，不至于在剧烈震荡当中恐慌割肉离场。

红利低波的逻辑：不是题材炒作，是一套可复制的指数规则

聊到红利低波，很多人简单理解为 “买高股息股票”，其实中证红利低波动指数H30269，有一套完整的筛选逻辑，并不是简单挑选股息率最高的一批公司。

（红利低波指数的成分股，数据来源：Wind，截至2026年7月14日。历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

指数编制有四道核心门槛：第一，流动性筛选，剔除成交冷清的标的；第二，连续分红，要求企业具备持续分红记录，排除一次性突击分红；第三，筛选高股息标的；第四，叠加波动率筛选，在高分红股票池里面，进一步优选历史波动更低的 50 只个股，最终构成指数样本股。

这套编制规则，同时抓住两个核心要素：分红回报与低波动防御属性。成分股大多来自公用事业、交通运输、银行、煤炭这类现金流稳定的行业，企业盈利稳定，分红持续性强，指数静态股息率长期维持在 4% 以上，给投资者提供实实在在的现金回报，同时股价波动显著小于成长赛道指数。

（数据来源：Wind，统计区间为2020年1月1日至2026年7月14日。历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

它的收益来源分为两块：一部分来自股价本身的涨跌，另一部分来自持续的股息再投资。拉长周期看，股息再投资是红利策略长期收益非常重要的贡献来源。

（数据来源：Wind，统计区间为2016年至2026年7月14日。历史数据仅供参考，不代表未来表现。）

但红利策略同样会有阶段性跑输市场的时候。在全面牛市、成长大行情阶段，红利低波的弹性会明显弱于 AI、半导体这类赛道，这也是很多投资者嫌弃红利产品的原因。可投资这件事，我们不能只盯着牛市的收益，更要思考震荡、颠簸来临时，账户如何生存。

我们不需要把所有仓位都切换到红利低波，更合理的做法是构建 “成长进攻 + 红利底仓” 的组合。科技赛道负责博取行情向上的弹性，红利低波作为底仓，在科技股颠簸、回调的时候，起到对冲、减震的效果，让账户曲线不会大起大落，让我们可以拿得住手中的筹码，不会在大跌的时候被迫止损。

这也是为什么，在2026年7月科技股颠簸加剧的当下，大量机构与个人投资者，开始布局红利低波 ETF。

同样跟踪中证红利低波指数，为什么选择易方达红利低波ETF

很多投资者都知道中证红利低波动指数，市场上也有多只 ETF 跟踪这同一个指数。不少朋友会疑惑：同样是被动指数基金，跟踪的是一模一样的指数，理论上拟合的目标完全相同，那不同产品之间的差距在哪里，我们又该如何挑选？

被动指数基金，目标就是紧密跟踪指数，追求跟踪误差尽可能小。但同样跟踪指数，管理费托管费、基金规模、场内流动性，会实实在在影响我们最终的持有体验，这也是我们选择$红利低波ETF易方达(SH563020)$ 的核心逻辑。

第一点，更低的管理费率，长期持续节约持有成本。 易方达中证红利低波动 ETF（563020）管理费 0.15%/ 年，托管费 0.05%/ 年，合计年费率 0.20%。对比市场上部分跟踪同一指数的竞品，管理费 0.5%，托管费 0.10%，合计费率 0.60%。

不要小看每年 0.4% 左右的费率差距，指数投资是长期的事情，时间拉长，复利效应之下，费率会实实在在侵蚀我们的收益。同样跟踪中证红利低波动指数，更低的费率，相当于直接增厚我们的长期收益，这是指数投资当中非常硬核的优势。

第二点，基金盘子大，场内流动性充足，交易体验更好。 截至2026年8月，易方达中证红利低波动 ETF基金规模已经突破120亿元，年内份额实现成倍增长，场内日均成交额数亿元，买卖冲击小，无论是小额普通投资者，还是大资金，场内交易都可以顺畅成交，不会出现买不进、卖不出的尴尬局面新浪财经。

这里我们可以结合当下基金市场的制度变化来看。近期沪深交易所发布 LOF 相关制度征求意见稿，拟明确：连续 60 个交易日场内资产净值低于1000 万元的 LOF 产品，应当终止上市。新规直指迷你场内基金的流动性风险。

虽然 ETF 与 LOF 产品规则不完全等同，但是这个信号给所有场内投资者一个很重要启示：场内交易的指数产品，优先选择规模大、流动性充裕的标的。规模过小的场内基金，容易出现买卖滑点大、折溢价异常，甚至后续面临运作层面的不确定性。而 563020 百亿级的盘子，完全规避了小规模基金的流动性隐患，交易的时候折溢价长期维持在极低水平，对普通投资者更加友好。

很多人误以为，被动指数基金只要跟踪指数就万事大吉。但实际上，如果基金规模过小，申赎冲击、流动性不足，会放大跟踪误差，折溢价波动会吃掉我们的收益。同样的指数，大体积、高流动性的ETF，持有体验会明显优于迷你产品。

第三点，管理人红利ETF产品线成熟，指数运作经验充足。 易方达在红利ETF赛道布局完善，旗下有多只红利策略ETF产品，全部执行低费率体系，在指数跟踪、申赎运作、成分股调样执行上积累大量实操经验，尽可能压低跟踪误差，更好的复刻中证红利低波动指数的表现。

当然，是ETF基金，它的收益会紧密跟随中证红利低波动指数，指数本身也会有回撤，它不是稳赚不赔的理财，无法规避系统性市场下跌。它的定位，是组合当中的底仓工具，不是用来短期博弈暴涨的赛道品种。

颠簸行情之下，我们该如何理解底仓的真正意义

回到 A 股2026年7月的市场环境，科技股的颠簸，给所有投资者上了一堂生动的风险课。

市场永远不缺热点，AI、算力、半导体，每一轮行情都有激动人心的故事，无数人被短期高收益吸引，满仓冲进高波动赛道。但是绝大多数普通投资者，很难精准逃顶，一旦赛道出现剧烈震荡，账户大幅回撤，心态很容易彻底崩坏，要么恐慌割肉在底部，要么高位不断补仓越套越深。

很多人做组合的时候，满脑子想的都是 “怎么赚更多”，却忽略 “怎么活下来”。底仓的意义，不是给你带来一年翻倍的暴利，而是当市场颠簸来临的时候，你的账户不会被单一赛道的涨跌完全绑架。

当创业板与中证红利低波比价来到历史高位，成长板块的赔率下降，我们不必直接清仓科技股，彻底放弃成长赛道的机会。更好的选择，是配置一部分红利低波作为底仓，形成 “成长进攻，红利防守” 的组合结构。科技赛道继续保留，用来把握产业趋势带来的行情；红利低波底仓，依靠高股息、低波动，在震荡回调的时候托住账户，平滑整体净值曲线。

比价指标可以作为我们观察市场风格的参考，但它不能作为单一买卖信号。比价走到历史高位，成长依旧有可能继续冲高，我们不能简单看到指标高位，就直接做空成长，满仓押注红利。投资不是非此即彼的选择题，不是选成长，就必须抛弃红利；选红利，就完全远离科技。

真正适合大多数普通人的，是做好仓位搭配。用一部分仓位拥抱时代的科技浪潮，用一部分红利低波底仓，对抗市场的颠簸。

我们做投资，追求的不是某一年的极致收益，而是可以长期持续的复利。短期一把梭哈押注风口，有可能获得亮眼的阶段性收益，但一次大的颠簸，就足以把前期的收益全部吞噬。红利低波给我们的，正是这份 “稳稳的幸福”，在喧嚣的市场之中，守住账户的基本盘，让我们有足够的底气，穿越一轮又一轮市场周期。

结尾

A 股市场的钟摆总是来回摆动，行情永远在极致的火热与极致的冷清之间来回摇摆。2026年盛夏，科技股的热度还在延续，但颠簸已经悄然到来。

创业板指与中证红利低波动指数的比价，已经提示我们，成长相对红利的溢价来到历史高位。喧嚣的行情里，很多人只看见赛道的上涨，却忽略背后悄然抬升的波动风险。

红利低波 ETF易方达，凭借低费率、大规模、高流动性的优势，成为普通投资者布局红利低波策略的优质工具。它不是战胜市场的神器，却是我们构建账户底仓，对抗市场颠簸的一把利器。

风口总会轮换，热点不断更迭，但是能够穿越周期的，永远是兼顾进攻与防御的组合思维。当科技股开始颠簸，问问自己：你的底仓，真的稳住了吗？

大家立秋快乐！！！

#红利低波，稳稳的幸福#

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