光互连财报周：需求强劲，产能与毛利率成焦点

白线日报 WhiteLine Daily，凝聚吴说团队思考，为读者提供当天最有价值的信息与分析，抓住 AI 时代的趋势变化。

一句话结论：

这一轮财报进一步确认光互连需求仍强：800G 已经放量，1.6T 开始爬坡。接下来市场更关注产能能否按计划释放，以及扩产过程中毛利率能否守住。

1、AAOI：800G 已经放量，产能成为短期瓶颈

AAOI 第二季度数据中心收入达到 1.08 亿美元，同比增长 140%，800G 出货量环比翻倍以上。管理层在电话会上给出的判断也很直接：如果能生产更多，现在就能卖更多，需求至少到 2027 年中仍可能高于产能。

这让 AAOI 的交易逻辑简单了一些。公司此前已经开始扩建美国制造基地，并计划持续提高 800G 和 1.6T 产能，年底月产能力目标超过 65 万只。短期更现实的问题是产线爬坡、良率和交付速度。扩产同时意味着新增设备、人力和制造成本，因此出货增长之后，毛利率能否同步改善，会决定利润兑现的质量。AAOI 此前已经明确将 800G、1.6T 扩产列为今年的核心增长来源。

2、MTSI：InP DFB 开始缺货，瓶颈向激光器上移

MACOM 这份财报提供了另一条线索。公司季度收入达到 3.422 亿美元，同比增长 36%，下一季收入指引中值约 4.2 亿美元，明显高于市场此前预期。

更值得注意的是，管理层提到行业出现 InP DFB 激光器短缺，说明可插拔光模块的旺盛需求已经开始向上游光源传导。

不过，当前业绩与更远期的 CPO/NPO 仍要分开看。MACOM 的高功率 CW 激光器已经进入产品和认证阶段，但大规模收入贡献仍偏后。今天财报里真正兑现的是现有 800G、1.6T 和光器件需求，CPO/NPO 更多还是未来两三年的增量。MACOM 目前已经提供 75mW 和 100mW 高功率 CW DFB 激光器产品，但从产品可用到规模化收入，中间仍有认证和量产爬坡。

3、光互连进入扩产期：接下来要看产量与毛利率

把 AAOI、Tower、MACOM 和 GlobalFoundries 放在一起，供应链的变化更明显：模块端供不应求，SiPho 晶圆产能被客户提前锁定，InP DFB 开始缺货，晶圆厂也在继续投入硅光和先进封装。

Tower 已签下 2027 年 13 亿美元的 SiPho 合同，并收到 2.9 亿美元客户预付款；GlobalFoundries 也在推进 CPO 平台和下一代硅光技术。

所以，这一轮财报确认的并不只是“AI 光模块需求很好”。下一阶段更值得看的是谁能最快把新增产能变成实际出货，以及扩产过程中谁还能维持良率、价格和毛利率。需求已经给出了答案，接下来要看执行。