宇树科技科创板发行价150.8元，市值约610亿元

8月6日，宇树科技发布首次公开发行股票并在科创板上市的发行公告，将发行价格确定为150.80元/股；

按发行后总股本计算，其对应的发行市值约为609.93亿元。

作为机器人领域的重点企业，宇树科技的定价落地引发关注，但其股东架构中保险资金的参与方式，展现出特殊的布局路径。

在宇树科技公开的直接股东与战略配售名单中，险资并未以“明面股东”身份出现，不过，穿透至私募股权基金层级，险资的持股画像得以显现。

目前共有6家保险公司作为有限合伙人（LP），通过三条基金通道间接持有宇树科技股权。

第一条通道为南京经纬创叁号投资合伙企业（有限合伙），该基金直接持有宇树科技1.19%的股份；

在其LP构成中，中国太保旗下的太保长航股权投资基金出资5亿元，持有24.59%份额；友邦人寿出资4亿元，持有19.67%份额；中美联泰大都会人寿出资2亿元，持有9.84%份额。

三家险企由此穿透持有宇树科技约0.64%的股份。

第二条通道为金石成长股权投资（杭州）合伙企业（有限合伙），直接持股4.152%；

出资人中，瑞众人寿与新华人寿分别持有5.45%和2.55%的份额，穿透后间接持股比例分别约为0.23%和0.11%，此外，该基金还包含中信证券、中信信托等机构出资人。

第三条通道则是中邮人寿，其通过持有中国互联网投资基金（有限合伙）的部分份额间接参与；

该基金直接持有宇树科技2.11%的股份，中邮人寿的具体持股比例尚未完全公开。

若进一步穿透至四级股东架构，参与布局的险资范围更大：

中国人寿、人保财险等在内的20余家机构，均通过国家中小企业发展基金、武汉源夏基金等通道间接持股，不过受限于部分基金明细未逐笔披露，未计入确切的持股统计中。

险资避开直投而选择间接持股，或与融资时点及估值变化直接相关，宇树科技早期融资多集中在2016—2022年，彼时险资对科创类股权的直接布局尚处于探索初期。

另一方面，资产匹配与风险考量也决定了这一路径；

硬科技企业具有研发与商业化周期较长的特点，与负债久期长的保险资金具有天然的适配性，借助私募股权基金管理人进行组合投资，能够帮助险企分散单一项目的波动风险，符合监管对偿付能力的管理要求；

同时，在会计处理上，通过私募基金间接持股通常归入以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），这与直接持股可能采用的其他综合收益（FVOCI）口径有所不同，在财务呈现上存在不同考量。

伴随宇树科技上市进程的推进，险资通过私募基金间接持有的股份变动情况，仍有待市场后续观察。

本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多