费半暴涨6.5%标普创史高，七巨头回神AMD重挫

投資朋友 歡迎收聽早晨財經速解讀 現在是臺北時間2026年8月5號禮拜三 早上8:31 大家早安 我是游庭皓 每天早上開盤前半小時 我們在這邊陪伴著各位一起 解讀國際財經新聞時事變化 那隨著美國股市這一波的大彈 道瓊創下歷史新高之後 標普也創下歷史新高了 大家可以收拾一下行李 可以回家了哦 終於可以離開公園了 甚至在昨天 費半也暴漲了6.5% 納斯達克指數勁揚3% 那現在標普五百指數由於 已經收在7,700點之上 那我們就要看本輪在巨頭的 帶動底下是否能夠迎來第一波 軟硬體股之間的輪動 那麼等軟體股巨頭帶動上創高之後 費半現在反而變成低基期了 今年本來市場在上半年 的主角一直都是費半 巨頭已經疲憊很長一段時間了 現在反而是AMD的財報公佈之後 股價的下壓 我們看到晶片股的提振 效果就沒這麼明顯了 那是不是 終究有佈局的機會 如果所有資產都在上漲 所有指數都在上漲 那其實還沒有太多介入的空間呢 那雖然現在左側的回檔好像告一段落 費半仍然在持續整理 不過呢還是可以看得出來 本輪在部分股票去化 了非常多的估值 我們就這樣假設好了 如果台積電有一天站上了3,000 台股在未來幾個季度站上了5萬點 哎你覺得國巨回的了1,000嗎 這不是針對單一股票 是說本輪的估值下修 有非常多的中小型 個股或者中大型個股 它可能已經很難 回到今年6月份的高點了 這就是我們看到哦 做資產配置跟單一個股投資的抉擇 當然我們回過頭說 這一次半導體股 在7月份 高點見到之後的反彈其實也不少 昨天SK海力士ADR飆漲了8% Sandisk飛漲超過10個10% 美光有飆了接近7% Marvell有13% 那現在呢 從最近幾個交易日的美國 股市快速上漲表現來看 市場似乎並沒有反映 外部環境的重大問題 包括美日利差的問題 包括中東的問題 甚至我們看到就連AI 超大規模雲端業者 目前對於投資過度消耗現金流的疑慮 莫名其妙消失了 哦自從亞馬遜帶領著股價創高以後 誒好像Google突然回神了 之前燒的自由現金流本來是利空的誒 瞬間又變成利多了 重要的事情是哦 外部環境其實慢慢在改善 我們根據美國財政 部長貝森特的表示哦 本來川普的話我是沒有打算念的了 不過既然是貝森特講的話 稍微理解一下 貝森特說 美國和伊朗預估在禮拜三到 禮拜四左右就會針對 霍爾木茲海峽進行重新達成開放協定 市場會針對中東能源供給 中斷的擔憂很快就會降溫 那的確他這樣的談話事出之後 國際油價開始出現重跌 好現在西德克薩斯原油 已經重新回到79字頭了 差不多就是 大概3月份左右的水準了 那當然我們也很清楚知道 這種美伊談判呢 一樣會充滿著極大變數哦 可是狼來了第一次第二次第三次 誒我猜了 就算未來有空襲 油價都不一定可以突破前高 好這值得大家觀察的重點目前 布蘭特原油價格跌幅昨天是5.3% 收在79美桶 西德原油昨天下滑5.8% 收在75美桶 這個都是三周來的新低哦 那當然了 整個7月份 市場經歷了這幾年 比較艱辛的交易環境 那科技股劇烈的輪動 現在好像又變成巨頭開始帶頭衝 硬體股稍微休息一下不過 休息沒多久 反彈也開始了 那當然整個7月份的修正 很多主要還是來自於 資金的輪動杠杆的下滑 還有企業獲利的改善完成 跟經濟有沒有要衰退也 沒有什麼明顯的相關了 長期多頭的結構我們一直講過 沒有改變了 好現在就是有估值回檔的可能 但是並沒有泡沫破滅的風險了 真實來看呢 其實還是從市場的籌碼面 看到7月份的顯著降溫 如果我們從散戶的現股資金 你可以觀察到 在連續數月的高檔淨買超之後 好在過去一周其實已經轉為淨賣出 所以可以大膽的做推估 本周的買超 基本上在美國股市 都是投行法人戶資金進場那 台股就不一樣 台股ETF一直都是買超 那外資一直以來都是賣超 但是呢很明顯感受到中實戶和 大戶在本周重新進場 其實上禮拜就有那種接盤的味道了 只是量能沒有放出來那賣超 基本上從7月最後一周 當時也是創了一年以來的最大 那我們就看本坡機構是 會把它抬升到多高的水位 那第二就是散戶針對科技股 的現金交易的資金流出哦 其實7月底賣的不少哦 所以你說美國股市到底 有沒有明顯的去杠杆化 或者我們講的爆倉 誒這種資金體量應該是有的 因為在上上禮拜和 上禮拜的總賣超金額 基本上已經超過了2020年 新冠疫情的恐慌程度哦 那你也知道現在經濟也沒什麼大問題 也沒有什麼封鎖 也沒有什麼外部性的新衝擊 結果居然可以一個禮拜賣這麼多 說明散戶的大幅撤出 本質上已經有達到恐慌性的效果了 雖然從VIX指數 從一些情緒指標看不太出來 另外一方面呢 從資金流向來看 你像記憶體股或者半導體股 又是在科技股當中流出 金額還要來的最多的 當然這也就代表著杠杆也在降溫 我們根據花旗的統計 在整個6月份 全球杠杆ETF的管理資產 規模是一度達到2,180億美元 7月底已經回落到1,540億了 那預估8月初還在持續收縮 也就是說過去一個月 其實杠杆型的全球資金2,180億的 規模已經縮水了大概640億左右 當然我們都知道杠杆型ETF大部分都是 屬於科技類資產的核心配置 非半導體的科技型 杠杆ETF大概只占610億 所以等同於 大部分大家都是在 針對科技股來開啟杠杆所以 科技股本身波動就已經很大了 它是杠上加杠 所以的確這一波在美國 股市也洗掉了不少人 那這也導致了一個效果 那就是半導體類股在標普五百指數 今年 整體占比一路來到19.7% 好這個是歷年來的最高 誒近期開始回落嘍來到16.2 也就是半導體在科技股的權重 過去一個月的交易正在慢慢的下滑 變成巨頭回來了 大家開始把錢重新思考要不要投回 低本益比的微軟Meta Google或者亞馬遜 當然如果是從線形圖來做比較 其實費半本波還在標準的下行通道 還沒辦法確認跟標普跟道瓊 一樣重新回到全面的多頭 但是修正格局本來 因為本輪乖離拉得很高 修正格局大一點 大家也可以接受 所以我們才不會把它說 因為跌了兩成進入到技術型熊市 就把它斷定為 系統性的泡沫破滅 它就漲一整倍 跌兩成其實也還好啦 一個月跌兩成 好像是歷史上難得見到的不過 半年漲100% 費半也很少見到 所以現在就是標普五百指數 首先先創下歷史新高了 那費半就在後面 我們看一下標普是否會 作為費半的領先指標 還是說費半是標普的領先指標呢 不過 我們過去的利潤 應該大家瞭解我們的態度了 巨頭已經沉寂太久 現在的創高 它是必然的跡象 甚至都不是靠 更進一步的消息面推升了 太便宜本身就是一種買入的結果 所以現在是巨頭在衝 那麼金片股反而有了估值回檔 讓大家看清楚本益比的空間 其實從美銀所公佈的 資訊還是看得出來在 尚未公佈財報的輝達之外 七巨頭當中的六巨頭 財報公佈之後的實際股價的波動 全部都超過了選擇權 市場的原先預期 什麼意思 就這一輪 明明你看那個財報預期變化 那也沒有很離譜的高或者低 自由現金流的遞減 那不是意料中的事情嗎可是 市場對於財報公佈之後的價格反應呢 是2020年以來的首見 沒有看到波動這麼大了 搞得好像現在是新冠疫情一樣 比如說特斯拉財報一公佈以後 那其實跟預期差不多就是 本業收入一個壓力嘛 然後前瞻的收入 機器人自駕車還沒有歸來 然後股價重挫10五% 那財報沒有太大變化 結果它重挫10五% 微軟呢一公佈 大漲10六% 也沒有差很多 所以這就讓美國股市哦 個股的報酬分化來到 35年來的最高水準了 大盤是穩定的啦 但是內部個股 因為發現巨頭漲跌 大漲大跌 其實也是相當離譜 就是差距也是非常巨大的 那當然了 總體而言 至少7巨頭是受到顯著的資金回補 現在就是7巨頭 還有IGV軟體股 按7巨頭在帶頭衝 那麼SMH也就是費半的 部分受到市場的承壓 當然過去我們做實證統計 當費城半導體指數單日 下跌1% 2% 3%的時候 標普通常是下跌1.151.76和2.38 所以應該是跌幅會類似 然後標普跌輕一點 可是今年到現在為止哦 一個回測結果是 同樣的情況下 標普500的跌幅 已經收斂到0.6 0.7 還0.8 什麼意思 就是以前是費半跌就把 整個標普給帶下去了 今年不一樣哦 今年整個費半跌哦 標普根本不理你 甚至不太跌了 好這也就說明大盤受到 半導體類股的拖累似乎正在降低 因為大盤更重視7巨頭的表現 那麼未來有沒有可能持續分化 值得大家多做一些留意 那這是美國股市的去杠杆概況 看起來是 蠻清晰的 你也不能說市場進入到極度恐慌了 不過賣的股票算是蠻多的 那就看機構能夠把本坡 水位拉到什麼樣的水準了 那第二個表現呢 是屬於海外市場 尤其我們以南韓 杠杆型ETF的降溫表現呢 來做一個縱觀 因為我們當然知道唉 最近好像大家又重新回到 韓國股市來開啟杠杆了 不過杠杆型ETF到底是否有成功降溫呢 我們從8月4號的成交量來看 全國最規模最大的SK海力士單一 股票杠杆ETF大概已經降到5,900萬股了 那今天看起來 因為股市大漲 所以可能成交量會稍微激增 可是我們要知道8月4號 昨天的5,900萬股 它是6月4號以來的新低 三星電子的杠杆ETF成交量也降到 了5月底上市以來的最低水準 所以雖然我們知道 記憶體股過去一周正在反彈 可是韓國人並沒有因此而在 內部大幅度的擴大杠杆哦 那當然有幾個條件 一方面當然是因為情緒 稍微比較疲憊一點了 現在不太敢亂開杠杆了 另外一方面是因為韓國本土 也採取了更多的管制哦 鼓勵你不要買 不管是增加保證金 還是要求有進一步的教育時數 都讓大家意識到 政府極度不希望你再去買杠杆型ETF 你5月份才呼籲我趕快買 你現在還叫我都不要買 所以這就變成散戶的傷害 也正式的從7月份的帳面虧損呢 現在變成了實際清算 到7月底為止 韓國股市一共是120萬個 杠杆帳戶觸發追繳 預估有32萬到36萬戶 遭到券商的強制平倉 那即便有部分投資人 可能現在會重新歸來 我們都相信 應該在今年不會再 見到7月份的高峰 部分投資人現在甚至已經倒欠券商 三星電子的持有人現在有 約一半持有虧 屬於虧損 你很難想像 三星電子的持有人 他用成交量能圖 用成交量的 糾結區來判斷出 目前它的股東人數有多少處於虧損呢 居然有一半處於虧損呢 你就知道三星的股東有多少 人以前都沒有買過三星股票 專門挑在今年5月6月份買三星的股票 台積電很難想像 如果告訴你說台積電現在有 一半的股東屬於虧損情況 很難相信 那SK海力士更誇張 SK海力士目前大概有70%處於套牢 這是花旗所統計的結果 相關杠杆型ETF從高點這樣子下跌過來 也跌了接近有8成左右了 好壓力相當巨大 當然現在難道韓國股市這些 杠杆型ETF在退化以後 不會隨著半導體股的反彈而歸來嗎 其實也必須承認 有很多人當然沒有被洗掉 甚至期待再一次翻身 南韓因為現在監管機關哦 限制了三星海力士單一股票杠杆型ETF 散戶現在 慢慢的把資金誒 轉到美股3倍杠杆ETF了 這也是最近花旗統計哦 這真的非常蠻有趣的一個數據哦 就是根據韓國證券登記結算院 數據韓國在7月份淨買入 美股大概是46.7億美元 創下今年1月份以來的新高 其中像是SOXL就三倍做多半導體型 SOXX大概吸收了37億 那許多投資人呢 現在其實還在持續增加 美國股市杠杆型ETF的投入為什麼 你只要開個海外券商 或者複委託就可以了嘛 哪像投資韓國內部的 個股杠杆型ETF這麼麻煩 哎他們現在跑去海外炒了 那韓國人真的不靠賭 身家是翻不了身的 這叫 有輸過沒怕過 賭博哪有天天輸的 給他硬上對不對 當然了他也形成了一些副作用 我們看南韓總統府的政策室室長 金容範 最近遭到了刑事舉報 他被指涉嫌濫用職權來強行推動 三星SK海力士掛鉤的兩倍杠杆ETF提前 上市 我靠 當時上市的時候你不講 現在股價跌這麼多你才講 那舉報內容也指出說金容範在今年1月 份就公開質疑納斯達克可以這麼做 為什麼南韓市場不行呢 之後呢金融委員會就講把原本下半年 要推出的計畫提前到5月27號 趕在地方選舉之前上路 那儘管業界專家監管機關都 有內部曾經警告說這類產品 可能會有負面的負例效果 或者放大波動風險 政府仍然快速的批准 後續也因為被質疑跟kospi指數的 劇烈震盪和散戶的巨額損失有關 導致民間的顯著不滿 誒等一下 哎他的名字就叫做金容 難怪會被抓 那名字就叫金融犯了 不是重點了 哦所以你看 韓國人真的很會抓戰犯呢 哦接下來可能就看韓國股市 因為韓國我是5月份那個夢想 是要成為亞洲拉斯維加斯嘛 現在終於成為了 那你就要遭受到賭客的評價 那韓國這國家真的很有趣哦 上次那個世足 踢輸了好像也要被抓去聽證會羞辱 輸個球 還搞得好像作奸犯科一樣 所以在輿論和政治壓力下 南韓經管當局哦 在8月份已經正式確認 暫停所有新的單一 杠杆型ETF的上市和廣告宣傳 將散戶的最低的現金存款門檻 從1,000萬韓元上升到3,000萬韓元 反對黨呢 則是要求國會進行全面調查審批流程 批評政府 在5月份只是為了營造股市的 繁榮而推動的高風險政策 那目前警方還沒有確切立案 不過呢至少可以看得出來 民間的反應其實是相當熱絡的 這賠錢了就怪你 漲的時候幹得好 就是這樣的一個情況 那所以這件事情呢 也值得我們省思 好接下來台股在逐步 因為金管會這幾年是開放很多了 那是開放到什麼樣的一個程度 民間的反應 自由波動度的吸收是很重要的 好我們看一下美國股市四大指數表現 道瓊指數上漲907點 1.71% 收在54,085點 標普上漲1百三十六點 1.79% 收在7,736點 哇那個標普和道瓊都是一支穿雲箭 千軍萬馬來相見 納斯達克指數大漲671點 2.59% 在26,584點 納指 這種漲法看起來 雖然不算是w底了 因為右邊角比較低 不過呢看起來也是一支穿雲箭往上衝 費半的部分呢 稍微止穩了 收在12,179點 上漲6.5% 上漲了748點 漲點也不小哦 那事實上我們特別 值得觀察的幾大重點呢 還是來自於接下來公佈 財報之後的市場評價變化 其實硬要講 這一次的財報公佈之後沒有統一敘事 你說所以投太多錢 股價會跌嗎 不一定哦不一定哦 亞馬遜自由現金流也轉負了 那投太少錢代表退出了AI競賽嗎 也不一定哦 市場給予的評價有時候還不錯那你說 自由現金流的轉正轉負會受到影響嗎 財報的變化真的很重要嗎 似乎市場只是找一個理由 針對個股來做單一調節 我們這一次看到 標普五百指數二季度財報陸續公告之後 因為七巨頭有六巨頭已經公佈了嘛 整個標普的二季度獲利哦 已經年增幅上升到47%了 所以其整體表現我認為是非常漂亮的 在整個2021年第二季以來的最高 好這也是 這幾年除了經濟衰退 之後的復甦年之外 幾乎前所未見的獲利成長速度 現在也沒有做什麼貨 利貨幣的海量寬鬆 現在也沒有什麼很明顯 的那種政府的財政刺激 去年也沒有發生衰退 結果現在EPS 利潤的成長居然可以 年化成長到47% 其實我認為不不簡單了 美國股市成長到這個位階 足以說明著七巨頭是真的很賺錢 真的股價是有點委屈了 這是我們過去一直以來的看法 那本來就這樣嘛 你看7月市場一度劇烈修正 一堆人喊 牛市結束了 AI行情告一段落了 但這一波下跌主要來自 於去杠杆和資金輪動嘛 它也不是真正基本面的惡化 我們只是期待可不可以調整久一點呢 不要直接v 我怕大家又回來了 那第二季的企業獲利預估持續上修 估值壓力就得到消化了為什麼 因為有時候你要買它 那不一定是要追漲嘛 它便宜到有點離譜 那本益比一直下滑 它只要靠EPS的拉升 很自然的就會獲得價值型買盤 所以市場算是完成 一次比較健康的整理 長期多頭結構並沒有因此而受到破壞 有時候我們不要替別人的結局 股價單日的漲跌就直接下定論 然後說一定現金流怎麼樣 股價就一定上漲或者下跌 那都是短期解釋 長期就是看那基本面 有沒有一直在變好嘛 現在看到的有可能只是低潮 修正或者暫時的停頓 也不代表故事已經結束 很多事情的真正轉折 往往都發生在大家最悲觀 最容易放棄判斷的時候 所以不要替別人的結論 別人的結局來直接下定論了 昨天看到一個故事 講說農場主人買了一隻公雞 第一天 那公雞就找遍農場裡所有的母雞 那晚上又來一次 那第二天更誇張 鴨子也不放過 鵝也不放過 連鴿子都不放過 後來到第三天 那主人就看到公雞躺在地上 奄奄一息 旁邊還有一隻禿鷹在盤旋 那主人就笑他活該 玩過頭了吧 那公雞突然抬頭罵他 閉嘴啦 你把禿鷹嚇跑了 所以你不要急著替 別人的結局去下定論 很多事情真正的轉折 往往都發生在大家最悲觀 最容易放棄判斷的時刻 市場跌一點呢 那很多人說牛市就結束了 公司遇到挫折就說沒有未來了 AI資本支出增加 說錢收不回來 AI資本支出減少 那你一定退出AI遊戲啦 所以不管怎麼說 過程不等於結果 短期的表現也不能夠決定長期價值 過早下結論 不只是看錯 也有可能會讓自己 錯過後來的真正機會 好我們細看幾隻財報像Palantir 哦這次財報表現就非常不錯 可是真的是因為財報不錯嗎 他上個季度財報也不錯 二季度這次Palantir 營收是19.4億美元 年增幅有93% 高於市場預估的18億 調整之後的每股盈餘是0.41塊 也優於市場預期的0.35塊 那股價哇 單日大漲了快要三成了 可是你看它的線形 這種漲法很明顯是因為股價過度委屈 本益比的大幅下滑所造成的吧 很明顯是因為它今年 以來幾乎沒漲過 你看在今年的 2月到3月的伊朗戰事之後 股價還在遲遲的破底 所以現在一次跳升上去 漲了三成 它甚至今年都還不是正報酬 好所以可以看得出來 Palantir第二季一共簽下了220筆 超過100萬美元的合約 那的確市場上有進一步對於未來 跟美國政府合作的新一輪訂單預期 可是這樣的一個效果都看得出來 那有時候現在市場資金 就是在找一個本益比偏低的 適合輪動的 基本面良好的 因為現在大家基本面都很好 資金要找到更好的去處 再來是卡特彼勒 好這一次受惠於AI資料 中心和製造業的回流 還有美國基礎建設的帶動 它也算是賣鏟子的了 第二季繳出了亮眼的成績單 單季營收來到205億 年增幅有24% 那當然現在全美不管是基 機械能源動力部門營收 都有非常顯著的拉升 因為AI基建潮正在開啟嘛 股價也受到非常顯著的吹捧 再看一下AMD超微的部分呢 第二季財報其實也很漂亮 但是股價就暴跌了 為什麼呢 因為今年漲太多了嘛 因為它是金片股 所以我們講的就是市場好像在為 接下來的股價權重調整理由 反正是股價偏低的 本益比偏低的就 硬要找一個理由往上拉 那過去股價偏高的 誒好像有點貴 不如挪一下資金好了 找一個利空來讓它股價下滑 其中我們看到最為亮眼 的還是資料中心業務 營收是來到67億美元 年增幅有107% 這是公司現在最大的成長來源了 更值得注意的事情是 其實超微預估第三季的營收 還有130億美元 哦這個是比預期還要高非常多的哦 代表下半年預估還會持續的放量 那產品佈局層面呢 AMD我們過去提過 它真正想改變的不只是GPU的市占呢 是整個AI的系統架構 公司在本季度已經開始向Meta和Openai 還有甲骨文來出售首套的機櫃AI系統 而且呢把各類型的網路晶片 整合成相關解決方案之後 其實超微也慢慢的從 單一晶片供應商變成 升級為完整AI基礎設施平臺的供應商 往輝達的CUDA系統來做邁進 那另外一方面 我們看到像AWS Google cloud 甲骨文這些大型雲端服務商 其實也在採用超微的平臺 應該講說 超微和輝達平臺 處於雙向佈局 很多現在雲端業者是這樣幹的 那我們也知道 他的資本支出 也以非常驚人的速度翻倍可是 巨頭花錢是收不回來 他

原文超出正文长度上限，此处截断——上游还有内容，完整版见上方「原文 ↗」。