Circle二季度营收不及预期，USDC流通量环比回落

Circle Internet Group（CRCL）公布 2026 年第二季度每股收益为 0.18 美元，高于市场预期的 0.16 美元。然而，营收为 7.013 亿美元，较市场预期低 5.46%。截至周三美股盘前，该公司股价报约 69.00 美元，涨幅约 9%。

市场资金追捧了 Arc 区块链进展以及 Circle 获得的新银行牌照，选择性忽略了营收数据未达预期的现实。事实上，逐季数据令这一行情显得更为复杂。

Circle 股票（CRCL）表现。来源：Yahoo Finance

Circle 第二季度业绩环比出现下滑

从年度数据来看，二季度表现尚可。Circle 营收及储备收益合计达到 7.01 亿美元，实现 7% 年度增长。但回顾三个月前的数据，彼时同比增速高达 20%。

Q2 results are out.

→ Arc Mainnet launches September 16.

→ Founding validators joining Circle include BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation, and Visa.

→ We received our federal trust bank… pic.twitter.com/3ytxQ35SG8

— Circle (@circle) August 5, 2026

如果直接比较季度数据，状况则不容乐观。Circle 一季度营收为 6.94 亿美元，本季度仅小幅增长。调整后 EBITDA 也从 1.51 亿美元降至 1.43 亿美元，明显回落。

每股收益亦出现下滑，由 0.21 美元降至 0.18 美元。根据 Zacks Investment Research 数据，去年同期经调整后每股收益为 1.02 美元，不过该对比未计入 Circle 在 2025 年中记入的 5.91 亿美元上市相关费用。

大部分营收依然由 $USDC 流通量所驱动。截至 6 月底，$USDC 流通规模为 733 亿美元，同比上涨 19%，但较一季度末 770 亿美元有所回落。

Circle 2026 年第二季度业绩摘要：营收 7.01 亿美元，USDC 流通 733 亿美元，链上交易量 14.8 万亿美元。来源：Circle

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Arc 主网上线，联邦牌照落地，Circle 静待营收兑现

9 月 16 日，Circle 旗下专注于稳定币支付和资产代币化的自主区块链网络 Arc 将正式开放公链主网。Arc 作为 Circle 四层技术架构的底座，目前已有逾 100 家机构及生态开发者参与建设。

Arc 的创始节点包括贝莱德（BlackRock）、Visa、Mastercard、DTCC 及洲际交易所（ICE）。其中，贝莱德与洲际交易所早已入局——二者同样参与了今年 5 月 Arc 以 30 亿美元网络估值完成的 2.22 亿美元代币预售。

不过，从业务规模看，当前 Arc 仍在小步快跑。上季度，Arc 共处理 5.02 亿笔交易；而 Circle 支付网络年化交易额升至 147 亿美元，相较 3 月的 83 亿美元小幅增长。与 733 亿美元的 USDC 流通规模相比，整体体量仍显有限。

Circle 获批联邦牌照的消息则已酝酿多时。7 月 10 日，Circle 获得美国货币监理署（OCC）最终批准，当天 CRCL 在盘前交易中上涨 15%。不久后，纽约州监管机构又向其颁发了州信托公司牌照。

CRCL 股东在 70 美元关口关注何方信号？

7 月以来，华尔街情绪趋于谨慎。瑞穗证券（Mizuho）下调了 Circle 的评级至“跑输大盘”，摩根大通同期也下修了相关预期。

两大投行均指出，USDC 的利润结构是主要担忧。Circle 在上季度财报中披露，4.07 亿美元的分销成本来自 6.53 亿美元的储备收益，相当于每赚 1 美元，有 62 美分被消耗在成本上。

行业竞争也加剧了压力。今年 6 月，新兴稳定币 Open USD 正式上线，背后拥有逾 140 家支持者，包括 Visa 和 Coinbase。Circle 方面则引用 Visa Onchain Analytics 数据，表示 USDC 6 月占据了近 70% 的稳定币链上交易量。

与此同时，链上活跃度略有回落。当前季交易总额为 14.8 万亿美元，低于 Circle 在 3 月统计的 21.5 万亿美元。昨日 USDC 流通总量约为 721 亿美元。

截至 2026 年，CRCL 跌幅已达 20.2%，而同期标普 500 指数上涨 13%。分析师预计三季度营收将达到 7.74 亿美元，意味着单季营收需环比增长 10%，而此前一季度几乎无增长。9 月 16 日，成为能否兑现业绩弹性的关键观察窗口。

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