Arthur Hayes：AI信贷危机或推动比特币涨至100万美元

Arthur Hayes 认为，比特币要冲击 100 万美元大关，关键不在于 AI 行业的盈利能力，而在于其潜藏的信贷风险。 在最新专栏《Situationship》中，这位 BitMEX 联合创始人详述了自己的推论。

他指出，AI 数据中心的资本支出更像 2008 年式的债务投机，而非 2000 年互联网泡沫时期的高估值风潮。Hayes 预计，各国央行最终会放水救助高杠杆的 AI 贷款方。届时，大量流动性涌现，正是推动比特币迈向百万美元的核心动因。

Hayes 何以区分 AI 与互联网泡沫？

Hayes 指出，投资者往往把数据中心误认为纯科技赛道。但在他看来，数据中心本质上是用高价、快速贬值芯片堆砌起来的房地产项目。

实际上，早在 5 月份，他就曾发表类似观点。当时 he 将 AI 融资浪潮称为“史上最大法币信贷泡沫”，并曾为比特币设定过 12.6 万美元的短期价格目标。（查看详情）

“AI 资本支出，无非又是一场无聊的房地产游戏。”

—— Arthur Hayes

他强调，超大规模云服务商建设新数据中心，越来越依赖借贷资金，而非自由现金流。这实际上将违约风险转移到了银行和持债方身上。

Hayes 将其类比为 2006—2008 年的美国房贷周期：即便楼市涨势停滞，信贷依然源源不断；直到建设投资真正转负，泡沫才最终破裂。

"Situationship" is my $BTC bull porn essay on how the AI bubble will burst, and why the money printer will go hyper brrrr and take us back to a rip roaring bull market.

"The question of internal framing is the key variable that determines whether AI is a bubble. But before we… pic.twitter.com/ix5SGiAcuv

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) August 5, 2026

比特币百万元预期背后的“放水逻辑”

Hayes 预计，2027 年后，AI 行业的资本支出增速将明显放缓。那时，最脆弱的数据中心贷款会首先暴露风险。对此，他认为美联储及美国财政部的反应会如同 2008 年、2020 年：通过紧急信贷工具，甚至直接收购股权等方式，阻止系统性违约蔓延。

这一推演延续了美联储的典型操作。主席 Kevin Warsh 在 7 月底的第二次议息会议上选择维持利率不变，尽管有三位 FOMC 官员倾向加息。目前，市场预计今年晚些时候加息概率较高。

Hayes 将维稳基调视为监管层“持续放贷”的信号。他进一步认为，银行对 AI 项目的持续信贷，也反映出政策层面并不打算放任弱者出局。

值得注意的是，这并非 Hayes 首次喊出“比特币百万元”观点。去年，他就曾基于美联储可能转向收益率曲线控制，作出过类似预测。

这一次，他将预测与 AI 信贷压力挂钩。同时，他还重申，到 2026 年底 $ETH 有望达到 5 000 美元的目标。Hayes 强调，以太坊正逐步成为现实世界资产（RWA）代币化的重要结算层。

根据 BeInCrypto 数据，截稿时 $BTC 报价约 64 300 美元，24 小时内上涨约 1%。

$BTC 当前价格。图片来源：BeInCrypto

Hayes 也预测，$BTC 可能会在 40 000 美元附近筑底，然后才有望冲击更高目标。他的这一框架意味着，短期内价格仍存在进一步下探空间。至于 AI 信贷周期是否真的会在他所设想的 2027 年迎来调整，依然存在不确定性。未来几个季度，投资者或将密切关注超大科技公司财报以及银行贷款数据，以捕捉相关早期信号。

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