1993年德国MG集团因期限错配巨亏15亿美元

1993年，德国工业巨头金属集团的美国分公司，做了一笔看似极其稳健的生意。

他们与大量的小型分销商签订了长达10年的固定价格石油供应合同。

为了防止未来10年里原油价格上涨导致亏损，MG 聘请了顶尖的金融专家来设计对冲策略。

专家的方案是：在期货市场上，买入大量的短期原油期货合约。

当短期合约快到期时，就卖掉旧的，再买入新的，不断循环“展期”。 在数学模型的计算中，这是一个完美的闭环：现货和期货的敞口完全对冲，公司可以稳赚固定的利润差价。

然而，1993年底，国际油价暴跌。

按照长远的商业逻辑，油价暴跌意味着 MG 那些固定价格的长期现货合同，将会在未来10年里赚得盆满钵满。

但在眼下的金融市场上，由于油价狂跌，他们持有的海量短期期货多头头寸，出现了极其恐怖的账面亏损。

纽约的交易所根本不看你未来10年能赚多少钱。 他们只要求 MG 立刻、马上掏出现金，来填补短期的保证金缺口。

MG 的母公司面对这个深不见底的现金黑洞，彻底恐慌了，拒绝继续提供资金。 最终，MG 被迫在绝对的低谷，强行平仓了所有期货头寸，认亏离场。

实际损失高达惊人的 15 亿美元，这家拥有百年历史的工业巨头差点直接破产。

🖊️这就是金融工程里最冷酷的“期限错配”。

账面的浮盈和逻辑的自洽，永远不能替代真实的现金流动。