英伟达财报前分析师一致看多，需求风险隐现

展望8月26日的財報，Nvidia 股價看起來強勁。幾乎所有分析師都認為股價是買入。過去一週、一個月及一年股價均有所上漲，預計公司利潤將幾乎翻倍。

表面上沒有任何警告。然而，真正的風險根本不在價格圖表上。它正好位於大家都在慶祝的需求之中，而預測2008年房市崩盤的投資人麥可·伯里（Michael Burry）也為此設定了數字。

Nvidia 的設定看起來非常穩固

膠帶給了公牛們想要的一切。Nvidia（NVDA）今年漲幅近11%，從春季低點約164美元反彈至約208美元，儘管價格仍低於五月創下的236美元紀錄。方向最為重要。

該股現在正逐步進入報告（自7月29日起），而非滑入報告，通常這表示市場預期會有好消息。

NVIDIA 年初至今價格表現： Yahoo Finance

分析師們同樣投入。在37家負責Nvidia的公司中，有36家評級為買入，一家處於持有狀態，且沒有一家表示賣出，這使得該股達到罕見的強烈買入共識。

Nvidia 12 個月評分分析： TipRanks

他們的目標價也差不多。平均價約為309美元，約比目前股價高出49%。預測範圍從最低250美元到最高500美元不等。兩家重量級公司更進一步，伯恩斯坦和富國銀行在報告發布前幾天都重申了315美元的目標。

Nvidia 分析師目標價： TipRanks

華爾街也預期該公司盈 餘將幾乎翻倍。此外，期權預計將接近6%的漲幅。

NVDA 預期走勢： 條圖

我們在 七月對 Nvidia 股價 的觀察也顯示出同樣的樂觀情緒。幾乎所有人都已經準備好迎接好消息，即使是穩健的季度表現也可能表現平淡。這一切都建立在一個假設上：需求是真實存在的。這就是Burry所攻擊的假設。

風險在於結果

Burry 探討了 Nvidia 需求的實際來源。據報導，該公司已著手準備為與 OpenAI 資料中心相關的 約 2500 億美元債務提供後備保障 ，幫助資助購買其晶片的客戶。簡單來說，這就像一家店家借錢給你買自己的商品，所以即使現金來自賣家，銷售仍算作收入。

想要更多這樣的見解嗎？請在此訂閱主編Harsh Notariya的每日電子報。

Burry 警告 說，這是達到聖經規模的循環支出，一個 Nvidia 銷售與自身擔保彼此暗中滋養的循環。

🚨 The man who predicted the 2008 crash is now betting everything against the AI bubble.

Michael Burry warns the AI and semiconductor rally has further to fall, disclosing a fresh round of short positions on his latest Substack.

Burry believes much of the current and future AI… pic.twitter.com/vyeYRHAJVf

— Bull Theory (@BullTheoryio) July 25, 2026

令人尷尬的是誰會同意。

伯恩斯坦的史黛西·拉斯貢（Stacy Rasgon）公司仍以315美元買入該股，也提出了 相同的循環融資疑慮。

當最響亮的牛頭和最響亮的熊頭都描述同一台機器時，8月26日的營收線就更難被表面接受。這種壓力呼應了OpenAI今年早些時候在 晶片融資 上的困境。

下面有兩條較小的裂縫。中國仍持有高達50億美元的銷售額，只要政策轉變就可能抹去這些價值，而過去三個月內，內部人士在股價高企期間賣出了約4.1億美元的股票。融資只是一半的擔憂。另一半則是 Nvidia 的技術領先是否如表面看起來那麼穩固。

Nvidia領先地位的威脅？

DeepSeek 創辦人 梁文峰在網路上流傳的言論中主張 ，新工具能降低 CUDA 的門檻，CUDA 是讓開發者必須依賴 Nvidia 硬體的軟體生態系。他以華為的 Atlas 950 系統為由，試圖 接手部分 Nvidia 工作負載，儘管即使如此，華為仍落後約兩年。

DeepSeek’s Liang Wenfeng laid out a strong Nvidia bear case in a leaked investor call.

DeepSeek is partnering closely with Huawei. It aims to secure around 16,000 Huawei AI chips and is using its own compiler plus TileLang to reduce reliance on Nvidia’s CUDA ecosystem.

Even… https://t.co/FHnCyFP1Wa

— Semiconductor Insider (@SemiconductorsX) July 23, 2026

再加上 Google、Amazon 和 Meta 正在內部打造的客製化晶片，Nvidia 的主導地位將面臨緩慢收縮，而非突然中斷。

這正是最近壓垮 疲弱半導體股的疑慮。然而資金並未流失，這使得這場衝突變成僵局，而非判決。

大錢還在用 Nvidia 股票做什麼

即使警告堆積如山，流程數據卻呈現出較為平靜的故事。Chaikin 資金流動數據，衡量機構資金是否流入或流出股票，顯示 Nvidia 正在累積而非回落。

這表示買家仍在介入。此外，截至發稿時，它是兩支獲得機構資金的晶片股之一。

Nvidia Chaikin 資金流向：Charlie 量化實驗室

該股票也以自身條件交易。在相對強弱方面，它一直落後於更廣泛的SOXX半導體指數。簡單來說，大投資者持續以 Nvidia 的實力購買，儘管懷疑者質疑晶片。而這個分裂就是整個故事，直到出版。

Nvidia 與 SOXX 的實力：Charlie Quant Lab

Nvidia 多年來一直超出預期，但需求依然龐大。然而，該 股股價交易時利潤超過30倍 ，且毫無容錯空間，且正逐步進入報告，而非躲避。

這正是小裂縫造成最大損害的時候。在8月26日，真正的問題不是Nvidia是否能勝出。關鍵在於該節奏背後的需求是否如36 Buy Rating所示般穩健。

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