巨鲸2300万美元买入黄金，德银预计公允价4700

一位加密巨鲸豪掷超 2 300 万美元重注黄金将上涨。德意志银行也持相同观点，分析师认为黄金“合理价值”接近每盎司 4 700 美元，远高于本周一的现货价。

不过，黄金行业自身的研究机构则不认同这种看涨预测。他们认为，今年余下时间里，黄金价格很可能会徘徊在 4 100 美元附近。这一分歧值得市场重点关注。

黄金（XAU）价格表现。来源：TradingView

巨鲸抛售加密资产转战黄金

链上分析机构 Mlm on-chain 追踪发现，此次大额操作通过四个钱包完成，均归 Hyperliquid 备受关注的知名交易员 Loracle 所有。

Loracle 首先平掉了价值 2 650 万美元的 503 000 HYPE 多单，随后又以 5 270 万美元卖出 800 000 HYPE，并建立了价值 3 140 万美元、数量为 595 000 HYPE 的空单。

同时，他还平掉了约 9 500 万美元的以太坊（$ETH）、Zcash（$ZEC）及 Solana（$SOL）等多单头寸。紧接着，大举开仓黄金多单，并在随后建立超 2 800 万美元的以太坊空单。

Loracle seems to be done with hyperliquid:native for now

Probably the most tracked hyperliquid whale

Closed his hype long , sold hype and turned short

Is currently long on GOLD

TLDR: Piviot to RWAs pic.twitter.com/icKlnILgoI

— myst (@mystcapital) August 3, 2026

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那么，单笔 2 300 万美元的投注在 Hyperliquid 属于何种量级？据分析平台 Loris Tools，截至本周一，Hyperliquid 所有“Builder”模块市场的未平仓合约总额约为 35.9 亿美元。如此规模的下注“举足轻重”，但远未到“统治地位”。

这些市场得以存在，源于 HIP-3 升级。该升级允许外部团队在 Hyperliquid 上自建衍生品市场，覆盖黄金及股票等非加密合约，但并不在主站交易。

Loracle 为何受到市场关注，原因在于其传奇战绩。链上数据显示，他在近 10 个月斩获 4 220 万美元盈利，但一次做空 HYPE 导致其利润在短短 18 天内尽数回吐，最差时亏损高达 4 646 万美元。HYPE 之后更于 6 月创下 76.70 美元历史高点。

德意志银行缘何看多至 4 700 美元？

分析师 Michael Hsueh 与 Bryant Xu 于周一向客户发布报告指出，自 2024 年 8 月以来，黄金价格已进入一轮强劲爆发期。自 1975 年以来，历史数据显示类似行情仅出现过五次。

两位分析师通过三项测试，判断黄金是否还会进一步下跌。

第一项测试，将黄金与其他大宗商品进行对比，推算出黄金价格有望达到每盎司 2,600 美元。第二项为统计学泡沫测试，其结果显示，黄金的下跌在 3,900 美元附近已触底。

第三项测试给出了最终结论。

“第三，黄金已重回合理价值区间……我们预计年底时，黄金的合理估值大约在 4,700 美元/盎司，高于我们对 2026 年第四季度每盎司 4,600 美元的预测。”

该行维持其第四季度 4,600 美元的目标不变。

DEUTSCHE BANK SEES GOLD FAIR VALUE AT $4,700

Deutsche Bank says gold remains in an "explosive phase" that began in August 2024, with its models pointing to a year-end fair value of around $4,700/oz, above its $4,600 Q4 forecast.

While some valuation models imply downside toward…

— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 3, 2026

3,900 美元的预测与实际走势相当接近。根据世界黄金协会数据，黄金在 6 月 24 日触及 3,959.33 美元的低点，1 月 29 日最高曾达到 5,595.47 美元。

央行的持续购金也为多头提供了支撑。数据显示，今年第二季度，全球央行净增持黄金 289 吨，创下历史同期最高纪录，是第一季度 57 吨的五倍。波兰购入 51 吨、中国购入 33 吨。

“无人能精准预测”的泡沫测试法

这一泡沫测试全名为“反向至上增强型 Dickey-Fuller 检验”（BSADF 检验）。简单来说，它用于识别价格上涨速度是否超过正常市场允许的水平。

德意志银行指出，该指标已从 3.3 回落至 1.3，但仍高于泡沫警戒线。

此方法由国际清算银行（BIS，即“央行的央行”）提出。BIS 于 2025 年 12 月发布研究报告称，黄金与标普 500 指数时隔 50 年再次同时进入泡沫区间。

作者还补充一句，对多头和空头均具警示意义：

“尽管该方法能可靠识别历史泡沫，但它无法判断泡沫何时破裂。”

BIS 还追踪了买家结构变化。数据显示，近期黄金基金主要吸引小型投资者进场，而大型机构则继续观望或选择减持。

世界黄金协会预计波动区间收窄

世界黄金协会作为行业研究权威，其年中展望明显较为谨慎。

若整体宏观环境无重大变化，协会预计今年剩余时间，金价将主要围绕 4,100 美元上下 5% 波动，区间上限接近 4,305 美元。而德意志银行的预期则高出约 400 美元。

黄金欲突破 4,500 美元大关，仍需关键“催化剂”。据世界黄金协会分析，这一节点或需地缘政治突发事件、利率预期出现重大转变，或是央行持续的大规模买入，才有望推动金价上行。

不过，目前市场走势尚未明朗。交易员普遍预计，美联储主席 Kevin Warsh 将于 10 月前加息。加息环境下，持有黄金的吸引力下降，令金价压力上升。

美联储加息概率。来源：CME FedWatch 工具

协会还对央行购金需求做出测算。数据显示，央行年度购金量每增加 20 至 30 吨，高于平均水平（600 吨/年），金价便有望上升约 1%。

截至周一，黄金期货价格交投于 4,093 美元附近，日内跌幅 0.3%，与 8 月金价整体持平的市场预期相吻合。今年，部分加密资金已流入黄金代币化产品。

Loracle 目前正借助杠杆加码同一方向的交易押注。但其对手方的测试，仍难以确定终点何时到来。

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