宏观投资者称AI红利结束，比特币成新机会

資深巨集投資者喬迪·維瑟表示，人工智慧（AI）中的輕鬆賺錢已經不復存在。他認為比特幣（BTC）才是下一個大幅獲利的來源。

新公司申報有助於說明原因。目前最大的 AI 花費者燒錢的速度比收入還快。

大型科技公司正在燒錢打造人工智慧

Google 上季花的錢比收回的還多。自從該公司2004年上市以來，這種情況從未發生過。

這裡重要的衡量標準是自由現金流。它只是公司支付資料中心費用後剩下的資金。

三大 AI 投資國的緩衝池都被縮小了。

Meta 的掉落是最搶眼的。一年前，他們保留了85億美元。這次保留了7億8,400萬美元。

它自己上映就說明了原因。銷售額成長了28%。成本上漲了55%。Meta 隨後借了 249.1 億美元繼續建設。三個月內，他們在新產能上花費了310.8億美元。

有一點很公平的提醒。其中一些費用是法律費用和裁員費用，而非人工智慧。兩者合計達到35.8億美元。

Microsoft 看起來是三者中最健康的。 其申報文件顯示銷售額成長18%， Azure雲端業務成長43%。

即便如此，其備用現金仍下降了23%。沒有人能逃過這擠壓。只有大小改變了。

為什麼 Jordi Visser 說 AI 交易結束了

Visser 在市場領域工作超過30年。他在22V Research負責人工智慧研究，並創立了Visser-Labs。他曾任對沖基金Weiss Multi-Strategy Advisers的首席投資官。

「AI交易結束了。「賺七、八倍錢的機會已經結束了，」Jordi Visser在 播客中說。

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他不認為人工智慧已經結束。他認為回報正在縮減。

投資人過去期望能賺到七、八倍的資金。他現在預計每年薪資接近30%。這仍然很好。這已經不再是意外之財了。

原因是競爭。便宜的開源模型不斷追趕，所以沒有公司能長時間領先。因此，華爾街在 人工智慧晶片 議題上已經意見分歧。

高盛表示美國股市已無燃料

大型投資者手頭上幾乎沒有多餘資金可用。高盛告訴客戶，這會讓股票停滯不前。

對沖基金已經大量借款購買股票。他們的借款額位居過去五年頂端。

「短期內，集會的『動力』來源有限。彭博社引述高盛交易部 報導，我們仍需處理過去幾週的瓦礫，才能開始進行有意義的再風險調整。

一般投資人也開始回撤。本月的交易活動比五年平均低超過3%。

電腦驅動的基金才是更大的擔憂。他們持有約1960億美元的美國股票。若再大幅下滑，可能迫使他們在一週內賣出157億美元。

整體氣氛是緊張的。聯準會以 9比3的投票維持利率不變。道瓊指數隨後下跌1,153點，為自2025年4月以來最差的一天。

長期借貸成本也大幅上漲。30年期美國國債收盤價為5.20%，為 2007年以來最高。

為什麼比特幣和以太坊可能受益

Visser 預期 AI 程式會開始自行轉移資金。區塊鏈就是這種事發生的地方。

不過他並不認為比特幣是領先者。他預期以太坊表現會更好，因為投資人現在偏好能賺取手續費的網路。

過去一個月的表現證明了他的說法。以太坊（ETH）交易價接近1,921美元，30天內上漲23.3%。比特幣交易價格接近64,793美元，漲幅達10.9%。

比特幣與以太坊的價格表現。資料來源： TradingView

拉遠畫面，畫面翻轉。過去一年，比特幣下跌了45%，以太坊下跌了49%。ETH 也比 2025 年高點低 61%。 比特幣目前的價格 比其自身紀錄低了49%。

所以這只是一個月的轉變，不是新週期的證明。它與本週發現 的三個多頭以太坊訊號 相符，僅有更多。

接下來30天要看什麼

維瑟正在等待一條法律。《CLARITY 法案》最終將決定哪個美國監管機構監管哪個加密資產。

交易者懷疑它能否通過。Polymarket估計這個機會接近30%，參議院 仍有七個障礙 。

利率是另一個問題。摩根士丹利經濟學家麥克·蓋彭預計通膨率將於12月降至約3.3%。這會讓聯準會保持不動。已有三位官員想要加薪。

接著是回購。高盛預計，到八月中旬，90%的美國大型企業將自由購買自己的股票。

維瑟需要法律和買家。先出現的那個，會比任何財報電話會議都更能告訴我們。

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