三星电话会：存储供不应求持续至2028年，HBM4收入占比将超六成

在生成式AI与Agentic AI（代理型AI）需求的强力驱动下，三星电子2026年第二季度交出了一份极具爆发力的答卷。

财报数据显示，三星电子当季实现营收171.5万亿韩元，同比暴增130%（环比增长28%）；营业利润高达89.5万亿韩元，同比飙升1814%（环比增长56%），营业利润率从上季度的43%跃升至惊人的52.2%。净现金头寸近乎翻倍至167.6万亿韩元，ROE（净资产收益率）从5%跃升至56%。半导体（DS部门）成为绝对的核心引擎，独揽全公司约99%的利润。目前，三星HBM4已完成规模量产并率先发货HBM4E样品。

面对汹涌的算力需求，三星电子管理层在财报电话会上释放了明确的信号：

供需缺口正在扩大，下半年HBM4收入占比将突破60%、销售规模剑指超越传统DRAM；与此同时，三星正与全球十大科技巨头签订含大额预付款的5年期滚动长单（LTAs），以锁定公司60%—70%的总产能，长单模式将成为未来业绩"压舱石"，且公司正全面向定制化SoC、AI OS及人形机器人等高附加值领域发起冲锋。

值得注意的是，在财报公布之后，三星电子股价一度上冲，涨幅扩大至8%上方，随着电话会议的举行，股价快速回落，目前已经回到平盘附近。

存储供应短缺将持续至2028年，“明年比今年更紧张”

财报数据的炸裂，本质上是AI基础设施需求向更深层次演进的缩影。市场高度关注的存储器供需周期，在此次电话会上得到了管理层的明确指引。

存储业务负责人Jaejune Kim在会上指出，随着Agentic AI加速普及，Token消耗量呈指数级增长，不仅AI服务器需求空前，通用计算服务器需求也极为旺盛。

面对未来的供需格局，Jaejune Kim抛出了一个令市场瞩目的判断：

“即使Agentic AI仍在加速普及，行业可用存储供应相对于需求依然明显不足。新建晶圆厂到实际开始生产需要超过3年，因此我们认为，在2028年以前，新增供应不太可能出现显著增长。”

在供给侧，他进一步强调了短缺的严峻性：从新建晶圆厂到实际量产需要超过3年，在2028年以前不太可能出现显著的新增供应。今年未被满足的需求将延续至下一年度，"预计2027年的供应约束将比2026年更加严重"，供应短缺可能持续至2028年。

分析认为，这一判断直接支撑了三星对长期协议（LTA）的强烈积极性。

锁定巨头产能：“我们计划将总产能的 60-70% 分配给多年期协议”

面对长期的结构性缺货，科技巨头们正通过真金白银提前锁定三星的产能。为了对冲中长期业务风险，三星正在大力推行具有强约束力的多年期存储供应协议（LTAs）。

“由于几乎每位客户都在寻求 LTA，我们难以在可用产能范围内满足所有供应请求。”Jaejune Kim直言。

在谈及具体的产能分配与长单结构时，他透露了关键数据：

“为了保持足够的供应灵活性，我们计划将总产能的约 60–70% 分配给 LTAs。一旦当前谈判中的协议最终敲定，我们预计 LTA 供应量将轻松达到中长期生产计划的这一比例。”

他同时披露：公司已与全球前5大数据中心客户完成协议，并正与另外5家主要客户进行最后阶段谈判。协议客户数量预计将随时间增加，"一旦当前待定合同完成，DRAM和NAND多年期协议覆盖的供应量很容易达到计划产能的60%至70%。"

合同结构方面，三星披露了具体框架：

基础期限为5年，每年滚动谈判，双方可协议增加1年，形成"5年滚动"机制；

包含大额预付款，分布于整个合同期，"目前已经收到约定预付款总额的约四分之一"，随着更多协议签署，总额预计增加；

设置最低价格条款（价格底线），针对主流产品，以充分对冲市场价格波动带来的投资风险；

具体预付款金额因保密协议无法披露。

三星的战略意图非常清晰：

"历史上，存储行业受消费类应用需求波动影响，反复经历上行与下行周期。通过提高长期订单驱动型业务的占比，我们希望显著增强未来业务的稳定性和能见度。"

HBM与代工双线冲刺：三季度HBM4销售额将激增超3倍，2纳米订单翻倍

在高端存储HBM和晶圆代工领域，三星同样释放了积极的扩张信号，打消了市场对其HBM进展的疑虑。

在HBM产能与份额预期上，Jaejune Kim明确表示：

“预计第三季度HBM4销售额将环比增长超过3倍。我们认为，下半年公司的HBM市场份额将大致恢复至与整体DRAM市场份额相当的水平。”

在回答汇丰银行Ricky Seo关于HBM业务问题时，Sooncheol Park称，HBM4预计将在下半年HBM总收入中占据显著超过60%的比例。

与此同时，一度承压的晶圆代工业务也迎来了破局曙光。晶圆代工负责人Sukchae Kang指出，8纳米及以下先进制程已经达到“满载水平”。

“基于当前订单动能，我们预计2026年获得的2纳米项目数量将同比增长超过1倍。”提及盈利拐点时，他表示，“虽然代工业务由客户订单驱动很难准确预测，但我们认为在不远的将来存在实现（盈利）转折的可能性。”

三星电子预计到2026年，AI及高性能计算应用占代工业务的比例将从2025年的十几个百分点的高位跃升至30%以上。

重构终端与寻找新引擎：打造“AI OS”与进军人形机器人

除了上游的半导体发力，三星在移动终端（MX）和未来的前沿业务上也给出了充满想象空间的指引。

面对存储器涨价对手机业务造成的成本压力，MX业务负责人Daniel Araujo表示，三星不仅在增加AI功能，更在进行底层重构：

“我们不仅仅是在增加AI功能，而是把系统架构重新设计为所谓的‘AI OS’，让AI成为系统运行方式的核心。这不仅涉及智能手机，我们将利用包括电视和家电在内的庞大生态系统，提升覆盖用户整体生活方式的AI体验。”

而在更为长远的未来增长点上，首席财务官Soon-Cheol Park首次详细披露了三星在机器人领域的野心。三星已设立直接向CEO汇报的机器人业务办公室。

“我们将首先聚焦制造和物流等B2B应用，获取核心技术和数据，并开发高度智能化、多用途的人形机器人，随后逐步拓展至B2C市场。依托半导体、软件、AI和制造能力，我们希望在机器人领域建立差异化竞争优势，并将其培育为未来增长引擎。”

MX移动业务：Q2合计亏损7000亿，存储涨价压力持续，押注折叠屏与Galaxy AI OS

移动体验业务负责人Daniel Araujo坦承，AI服务器对存储的庞大需求直接推高了移动存储价格，"我们已经在Q2看到了这一影响，预计这一成本负担将在下半年延续。"Q2 MX与网络业务合计营业亏损7000亿韩元，全年智能手机出货量预计下降。

但三星的应对策略清晰：Z8折叠屏系列、Tab S12、Watch Ultra 2下半年悉数上阵，同时通过A57/A37推动中端产品升级；年内还将推出智能眼镜这一新形态产品。

战略层面，三星宣称正将整个系统架构重构为"AI OS"：

"AI OS让AI成为系统运行方式的核心。这将使Galaxy AI发展为整合全部移动智能体验的基础。依托与谷歌的紧密合作，我们正在推动其迈向Agentic AI，使系统能够理解用户情境、自动执行任务，甚至主动提出建议。"

三星电子2026年第二季度业绩电话会议全文实录（由AI辅助翻译）

公司参会人员

• Charles Hur，执行副总裁兼企业战略团队负责人
• Daniel Araujo，副总裁，移动体验业务
• Daniel Oh，投资者关系负责人 Hun Lee，执行副总裁，影像显示（VD）业务
• Jaejune Kim，执行副总裁，存储业务
• Jason Shin，执行副总裁兼系统LSI销售团队负责人
• Sooncheol Park，执行副总裁，企业管理运营负责人兼首席财务官
• Sukchae Kang，执行副总裁，晶圆代工业务
• 未具名发言人

其他参会人员

• Dong-Hee Han，分析师，SK证券有限公司
• Jay Kwon，分析师，摩根大通
• Kim Dong-Won，分析师，KB证券有限公司
• Ricky Seo，分析师，汇丰银行
• Ryugyong Woo，分析师，农协金融集团
• Seicheol Lee，分析师，花旗集团
• Seok Jae Lee，分析师，韩国投资公司
• 未具名参会人
• Woo Dong-je，分析师，美国银行

陈述环节

操作员：

大家好，欢迎参加三星电子2026年第二季度财务业绩电话会议。我将担任本次会议的协调人。在演讲结束并开放问答环节之前，所有参会人员将处于仅收听模式。请注意，本次电话会议将进行录音。现在，我将把会议移交给投资者关系团队。请开始。

Daniel Oh：

欢迎各位，非常感谢大家在百忙之中抽出时间参加我们2026年第二季度业绩电话会议。我们真诚感谢您对公司持续的关注与支持。我是Daniel Oh，三星电子投资者关系负责人，很荣幸为大家主持今天的电话会议。

对于今天与我们同行的各位，我们诚挚邀请您访问samsung.com/global/ir，今天电话会议的所有材料，包括幻灯片和网络直播，均可在该网站获取，并在会议结束后继续保持可访问状态。首先，在我们正式开始之前，我想简要说明我们的重要法律免责声明。

按照我们的惯例，请大家注意，今天的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述可能与实际结果存在重大差异。供参考，我们的完整免责声明已在相关幻灯片中提供。在今天的电话会议上，执行副总裁 Sooncheol Park，我们的首席财务官兼企业管理运营负责人，将回顾2026年第二季度财务业绩、股东回报及业务展望。

随后，我将跟进资本支出及可持续发展举措的最新情况，然后将电话会议交给各业务执行官，由他们分别介绍各自业务的业绩表现与展望。最后，我们将进行问答环节。预计今天的电话会议将持续约一小时。今天与我们同席的执行官包括：执行副总裁 Sooncheol Park，首席财务官兼企业管理运营负责人；执行副总裁 Jaejune Kim，代表存储器业务的全球销售与市场营销办公室负责人；执行副总裁 Jason Shin，系统LSI销售团队负责人；执行副总裁 Sukchae Kang，晶圆代工销售与市场营销办公室负责人；执行副总裁 Charles Hur，三星显示公司企业战略团队负责人；副总裁 Daniel Araujo，移动体验业务战略规划团队负责人；以及执行副总裁 Hun Lee，影像显示销售与市场营销团队负责人。 现在，我将把电话会议交给我们的首席财务官 Sooncheol Park，请他就第二季度财务业绩发表评论。

Sooncheol Park：

谢谢 Daniel。早上好，感谢各位股东、投资者和分析师参加今天的业绩电话会议。我是三星电子首席财务官 Sooncheol Park。在第一季度创纪录业绩的基础上，我们在第二季度的营收和营业利润均再创新高，这得益于我们在人工智能领域持续的技术领先地位，以及应对不断变化的市场环境的能力。

尽管宏观经济和地缘政治不确定性持续存在，我们仍取得了上述成绩，充分展示了我们在核心业务中所建立的差异化技术实力。

展望未来，我们将通过软端技术创新持续强化未来增长引擎，进一步巩固在全球市场的领先地位。下面请允许我回顾第二季度的财务业绩。

我们的总营收达到17.15万亿韩元，环比增长28%；营业利润增长56%，达到8.95万亿韩元；营业利润率从上一季度的43%提升至52%。 我们还持续积极投入未来技术领先地位，研发费用创下季度新高，达到1.5万亿韩元，高于上一季度的1.1万亿韩元。 环比来看，净利润增长52%，达到7.16万亿韩元；普通股和优先股每股收益均增长52%，达到10,849韩元，我认为这在全球科技公司中处于最高水平之列。

DX部门延续了上季度的创纪录表现，DRAM和Nandu Semi均受强劲市场需求及产品体系优势驱动，双双创下历史新高。随机存储相关业务则面临移动市场的逆风压力。另一方面，晶圆代工业务受益于更高的产能利用率以及对所有先进节点日益增长的需求，同时持续扩大来自主要客户的订单，包括2纳米高性能计算领域。DX部门在高端产品和AI产品强劲销售的支撑下实现了同比营收增长，但由于零部件成本上升拉低了盈利能力，营业利润有所下滑。 为尽量减少利润下滑，我们将通过更多高附加值产品强化产品组合，并持续优化成本结构、改进流程、提升运营效率。

在汇率影响方面，美元相对韩元走强，对营业利润产生了约3.1万亿韩元的环比正面影响，主要体现在我们的零部件业务上。

今天与我们同席的各位执行官稍后将提供更详细的业务更新。现在我想谈谈股东回报。董事会今天批准了第二季度股息，普通股和优先股均为每股374韩元。 根据我们2024年至2026年三年期股东回报政策，我们承诺每年派发9.8万亿韩元的常规股息，通过每季度2.45万亿韩元的方式分批支付。第二季度股息计划于8月支付。我们当前的股东回报政策持续受到股东的高度关注，与我们在上次业绩电话会议中所传达的内容保持一致。我们仍完全致力于按承诺履行该计划，并将很快提供进一步更新。

现在让我转向下半年的展望。我们预计下半年增长势头将在半导体需求持续强劲的支撑下继续积累。 对于DX部门，尽管新款终端产品将陆续发布，宏观经济不确定性持续存在，零部件和材料成本压力可能将延续，该部门将继续专注于维护盈利能力。DX部门将通过强化各业务基本面来努力克服盈利方面的挑战。 我们的目标是通过开放平台提供超个性化AI体验，并在各业务板块扩大高端产品销售，从而在智能体AI市场中确立领导地位。与此同时，我们通过AI驱动的创新和更好的资源效率改善业务基本面，并为DX部门应对市场变化奠定基础。

我们预计，受Agentic AI在存储器领域快速普及所带动的强劲需求驱动，该部门将持续实现增长。 存储器业务将进一步强化技术领先地位，并通过扩大HBM4（含HBM4E）、DDR5、SOCAMM2及eSSD等高性能产品的销售引领市场。系统LSI将通过推进新的定制FVOC业务，同时拓宽传感器和Power IC的应用领域，发展高附加值业务。晶圆代工业务将通过增加先进节点产品订单以及与高增长AI和高性能计算相关的订单来改善盈利。 在显示业务方面，由于存储器供应紧张导致整机价格上涨，销量可能有所下滑，但我们将通过扩大高端产品销售以及在Gen 8.6产线全面量产来实现营收增长。

最后，DX部门将通过优化资本支出和积极的研发投入持续强化各项核心技术。DX部门还将继续扶持机器人、HVAT、汽车电子及医疗技术等新增长业务，为中长期增长奠定基础。

谢谢。

Jaejune Kim：

谢谢你，Sooncheol Park。现在让我来汇报我们资本支出的最新情况。第二季度的资本支出为16.8万亿韩元，环比增加了5.5万亿韩元。在本季度总额中，15.4万亿韩元分配给了DX部门，0.7万亿韩元投入到了显示业务。

按业务板块来看，存储器业务的资本支出环比增加，原因是我们在平泽新晶圆厂及其他基础设施项目上扩大了投资，以应对AI需求持续强劲的预期。我们也继续投入先进研发，以保持我们的技术领先地位。

晶圆代工业务的资本支出也环比增加，原因是我们扩大了投资，以支持美国晶圆厂产能爬坡收尾阶段的推进，目前整体进展顺利。在显示业务方面，由于对Gen 8.6产线持续追加投资，资本支出环比有所增加。

下面，我想简要介绍一下我们在可持续发展方面取得的重要成果。今年6月，我们发布了2026年可持续发展报告，其中详细记录了我们的进展情况。在环境方面，我们通过与全球多个主要站点签署若干重要购电协议（PPA），持续推进可再生能源的获取。由此，公司2025年可再生能源转型率达到32.5%，较上年提高1.1个百分点。我们还将产品中回收塑料的使用比例提升至33.7%，同比增加2.7个百分点，进一步践行我们对循环经济的承诺。

在社会责任方面，我们已实现连续四年无重大工作场所事故，这一记录充分体现了我们对工作场所安全的坚定承诺。有关我们可持续发展进展的更多详情，请参阅我们官网上发布的2026年可持续发展报告。我们将持续致力于进一步推动相关工作。

现在，我邀请各位执行官就各自业务单元提供最新情况介绍。首先由存储器业务执行副总裁Jaejune Kim发言。

Jaejune Kim：

大家早上好，我是存储器全球销售与营销部门的Jaejune Kim。第二季度，存储器市场需求明显强劲，主要由AI应用驱动。 特别是随着智能体AI（Agent AI）的普及，来自主要超大规模云服务商客户的基于AI驱动的额外供货需求持续增加，DRAM和NAND均受到拉动。

在AI需求保持强劲的背景下，我们在现有产能条件下，重点扩大了需求势头强劲的服务器应用领域的销售。因此，我们存储器业务在第二季度实现了DRAM和NAND出货量双双创历史新高，服务器应用在整体出货中的占比也达到了历史最高水平。

此外，在HBM方面，我们扩大了性能差异化的HBM4供应，并向主要客户率先出货了业界首款HBM4样品，进一步强化了我们的技术竞争力。

第二季度，DRAM出货量环比增长幅度达到低十位百分比（low teens），超出了我们此前的指引；NAND出货量环比增长低个位数百分比，符合我们的指引。此外，第二季度我们的平均售价（ASP）与上季度相比，DRAM上涨了40%中段（mid-40%），NAND上涨了60%高段（high 60%）。

由此，凭借强劲的市场需求和我们的产品竞争力，我们再次刷新了单季度最高业绩纪录，延续了上一季度的优异表现。

展望下半年，超大规模云服务商持续加大基础设施投资以抢占AI市场先机，智能体AI的普及不断加速，我们不仅观察到AI服务器需求旺盛，通用计算服务器的需求也同样强劲。展望未来，我们预计这一趋势将进一步加速。

在移动和PC应用方面，尽管客户因提高终端产品价格而导致需求有所放缓，但服务器DRAM、SSD和HBM的追加需求增速远超这一放缓幅度。因此，明年供需缺口将进一步扩大，这一趋势似乎已相当明朗。尽管我们努力提升产能，客户的需求增速仍超过了我们的供应能力。

因此，我们计划提前优化DRAM和NAND的产品结构，综合考虑各应用领域需求变化及客户反馈。

关于第三季度出货量增长展望，由于DRAM和NAND的库存水平均处于显著偏低状态，我们预计DRAM环比增长幅度为中个位数，NAND为高个位数。我们将积极应对各产品线的AI相关需求，凭借行业领先的技术竞争力和广泛多元化的产品线，持续引领市场。谢谢。

Jason Shin：

大家早上好，我是System LSI业务部门的Jason Shin。第二季度，受旗舰智能手机季节性因素及中国移动市场疲软的影响，整体需求有所放缓。但我们通过推动高销量移动细分市场中SoC和图像传感器的销售，维持了季度营收，并实现了上半年营收历史新高。我们还获得了下一代旗舰SoC订单，并持续从主要客户处获得新项目，涵盖SoC、图像传感器及LSI产品等多个品类，业务势头持续增强。

下半年，在零部件价格上涨带来的持续成本压力下，整体消费市场需求预计将进一步放缓。即便在如此不利的市场环境下，我们仍将强化核心业务竞争力，并进一步拓展高价值细分市场。