Winklevoss 建议转向比特币和 Zcash
Winklevoss 推荐两加密币应对 AI 抛售
Gemini 联合创始人 Cameron Winklevoss 周二宣布，人工智能概念交易的热潮已过，呼吁投资者转向比特币（$BTC）和 Zcash（$ZEC）。
这一言论正值韩国 KOSPI 指数当日收跌 10.84%。deVere Group 首席执行官 Nigel Green 指出，Nvidia、OpenAI 与 Oracle 之间的循环融资正是背后推手。然而，周二真正引发抛售的原因更为集中，并最终指向中国。
周二 AI 概念交易暴跌的导火索是什么？
KOSPI 最终收于 6,023.66 点，期间因触发熔断机制，交易一度暂停 20 分钟。三星电子大跌 13.4%，SK 海力士下挫 14.7%。
KOSPI 指数表现。数据来源：Google Finance
日本日经 225 指数同样下跌约 4%。东京电子收跌 10.96%，存储芯片商镓未来（Kioxia）大跌超 18%。
本轮回调受到两大利空事件牵动，均与中国相关。首先，合肥长鑫存储（Changxin Memory Technologies，CXMT）在上交所科创板上市首日收涨 466%。
这一涨幅使 CXMT 市值逼近 3.3 万亿元，超越中国工商银行，成为 A 股市场市值最高的上市公司。根据公司招股书，长鑫预计 2025 年全球 DRAM 市场份额将达 7.67%，位列三星、SK 海力士、美光之后，排名第四。
此外，有消息称，中国一家国有企业已开始量产用于芯片制造的浸没式深紫外（DUV）光刻设备。DUV 正是此前西方出口管制重点限制的关键技术瓶颈。
本周二的暴跌彻底逆转了自 7 月中旬以来的反弹行情。此前，芯片板块因对存储估值的担忧出现抛售，随后又曾出现反弹。
Nigel Green 所指循环融资模式，事实依据如何？
Green 的观点聚焦于“谁为谁买单”。Nvidia 向 OpenAI 投资，OpenAI 再从 Oracle 购买云计算资源，Oracle 又将这些收入用于采购 Nvidia 芯片。
“同一美元在循环过程中被三次计入收入。这不是实际需求，而是通过财务技巧包装成增长故事的‘会计魔法’。”deVere Group 首席执行官 Nigel Green 如此表示。
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这一循环确实存在，但他引用的三项核心数据，经核查原始文件及公司公开声明后，部分结论并不成立。
| Green 的说法 | 实际情况 |
|---|---|
| Nvidia 估值 4.5 万亿美元 | 市值约 5 万亿美元。7 月 27 日，股价下跌 5％至 195.44 美元 |
| Nvidia 承诺向 OpenAI 投入 1,000 亿美元 | 签署的是无约束力意向书，后续调整为 300 亿美元的股权投资 |
| Oracle 积压订单超过 5,000 亿美元 | 剩余履约义务总额达 6,380 亿美元，同比激增 363％ |
Nvidia 与 OpenAI 于 2025 年 9 月宣布达成 10 吉瓦合作协议。随后 CEO 黄仁勋（Jensen Huang）向 Fortune 表示，这“从来不是一项承诺”。
数据校正呈现双向影响。Oracle 的积压订单规模远超 Green 的描述，并且超过一半订单来自单一客户。
OpenAI 跟 Oracle 的合同金额，5 年总值超 3,000 亿美元，将于 2027 年正式启动。标普曾警告，若该客户出现问题，Oracle 可能不得不长期承担无退出权的数据中心租赁风险。
预计 OpenAI 今年亏损规模约 140 亿美元，年化收入约 250 亿美元，较 2025 年底的 214 亿美元有明显提升。
据彭博社报道，Nvidia 目前正在推进总额超 7,500 亿美元的新一轮 AI 合作项目，其中一项计划为 OpenAI 在美国数据中心的算力租赁提供最多 2,500 亿美元的兜底保障。
在此背景下，Cameron Winklevoss 呼吁投资者将资产配置转向比特币（$BTC）和 Zcash（$ZEC）。
The AI trade is over. A ton of capital is looking for a safe home. Time to rotate back into the hardest money in the universe: bitcoin and Zcash. pic.twitter.com/aO5QZSoP2I
— Cameron Winklevoss (@cameron) July 28, 2026
实际上，他对 Zcash 的布局并非首次。今年 4 月，Winklevoss 曾表示，看好 AI 与量子计算的投资者，同样应重视这类隐私币的配置价值。
此外，他还就 6 月 Orchard 隐私池的漏洞事件，为 Zcash 进行辩护。Winklevoss 兄弟随后为该协议的独立开发提供了资金支持。
Zcash 过去一年累计上涨约 1 033%。其 Ironwood 网络升级已于本周二正式上线。
Schiff 认为行情已现高点，瑞银认为 AI 主题交易进入成熟阶段
Peter Schiff 将市场回调视为趋势见顶的信号。他举例 SpaceX 股价目前较 225.64 美元高点回落约 48%，并低于 6 月上市价 135 美元。
The AI trade continues to unwind. $SPCX is now down over 20% since its IPO. More significantly, it’s down over 52% from its high. It looks like the SpaceX IPO marked the peak of the AI bubble. AI is real, but there's a lot more air left to come out of overhyped AI-related stocks.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) July 28, 2026
Schiff 一直将 SpaceX 股票与债券视为对美股及加密市场的警示。目前该公司 2056 年期债券的收益率约为 7.6%，估值水平已接近垃圾债券。
真正的考验即将到来。SpaceX 将于 8 月 4 日披露上市以来的首份财报，约 9.115 亿股公司内部持股将在 8 月 6 日解锁。
而瑞银（UBS）则不同意见顶论。瑞银向客户表示，AI 赛道不是破裂而是进入成熟阶段——更具性价比的 AI 模型正在重新分配算力需求，并未造成行业衰退。
两种观点或许可以并存。CXMT 的上市既验证了 Green 关于中国风险的担忧，也支持了瑞银对成本通缩的判断。
但本周二的表现也说明，避险资产目前依然缺位。只有当比特币在美股大跌时能够坚挺，Winklevoss 提及的“避险资产轮动”才能真正从理论走向现实操作。
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