成长股好日子结束了吗？历史信号尚未确认

7月双创板块的大幅调整，让不少成长玩家有些心忧，担心成长股的好日子快要结束了。

而作为镜子的另一面，不少在7月终于享受到反弹的价值股玩家，则是期待2023年那种价值股的好日子能早日重回。

那么，成长的好日子要结束了吗？

关于这个问题，还是不预设结论，先看历史。

观察成长和价值的轮动，我喜欢用成长100R(480080.CNI)和价值100R(480081.CNI)这对Smartbeta指数。

作为使用多重因子选出100只个股的Smartbeta指数，这对指数能够呈现“结构性”的最极致的风格行情，某种程度上特别适合A股这样热爱“抱团”的风格。

下图，这两个指数自2012年末基期以来的轮动三棱镜图。关于什么是轮动三棱镜，之前在旧文《轮动三棱镜使用指南：三套指标，五个用法》中已经详细介绍过，这里就不赘述了。

请聚焦第一张副图，也就是成长100R和价值100R的比值曲线(并叠加了242日布林线)。

在这张图上，成长走弱并交棒给价值的行情，出现过两轮。

第一轮，是2015年去杠杆暴跌之后。但那次，其实成长和价值僵持了许久，虽然比值逐步走弱，但是成长100R真正溃败，差不多是2016年末的事儿了，僵持了一年多。

第二轮，是广大基民熟悉的“核心资产”泡沫破裂，那一次虽然2022年就进入了熊市，但成长板块在2022年年中还有一波大幅反弹伴随着不小的赚钱效应，真正的溃败也是2022年末甚至2023年初才开始。

由此可见，成长的走弱，是一连串事件。

往往是❶先跌破比值的242日均线，❷反弹回抽242日均线，❸然后加速下跌击穿布林线下轨。

从目前的成长100R和价值100R的比值来看，暂时连第一步，也就是跌破242日均线，也尚未完成。

其实，如果再聚焦第二张和第三张副图，也就是40日收益差的242日均线和14日RSI的242日均线，你会发现，这两根均线跨越中轴，是右侧跟踪成长与价值切换的一组不错的指标。

代价当然也有：它不会让你卖在最高点，还得忍受一段强势风格的回撤。不过，两三年才出现一次的信号，用来跟踪中期风格切换，已经足够。

目前，这两项指标依然处在明显有利于成长的状态。现在就谈成长交棒，或许还为时尚早。

当然，成长与价值的一轮交替，动辄延续两三年。过去十几年的指数历史，满打满算也只有寥寥几个样本。我们看到的所谓规律，究竟是风格轮动留下的痕迹，还是某种巧合，不得而知。

更何况，移动互联网和短视频改变了信息传播的速度，也可能放大市场的非理性。未来的A股，未必还会按照过去的节奏运行。

是的，回看历史，多少有些刻舟求剑。

但那道刻痕的意义，从来不是告诉我们剑一定在哪里，而是提醒我们：真正的风格切换，往往会留下一连串可以辨认的信号。

截至目前，这些信号还没有出现。

所以，成长的好日子或许会有波折，但现在就说它已经结束，恐怕还是早了一点。