Tom Lee：AI资本支出担忧是利好信号

Fundstrat Global Advisors 研究主管 Tom Lee 表示，围绕人工智能（AI）资本支出恐慌情绪，实际上是市场的积极信号，并非顶部临近的预警。

以做空 2008 年美国房地产泡沫闻名的 Steve Eisman 本周警示称，若超大规模云服务商削减人工智能（AI）投资，市场或将面临急剧下跌风险。不过，Lee 认为，这种情景短期内并不太可能发生。

Lee：广泛质疑并非市场顶部信号

Lee 对传统市场逻辑提出了不同观点。他认为，当前投资者普遍对人工智能赛道持怀疑态度，反而说明这一轮周期还有继续上行的空间。在他看来，市场在真正见顶之前，投资者很少会质疑主线故事的持续性。

“现在有这么多人提出质疑，恰恰说明我们还没有到达顶部，因为大家都在讨论这轮周期还能持续多久……我认为这其实是一个利好信号。”

Tom Lee，CNBC

他的观点正面驳斥了 Eisman 关于资本支出警告，Eisman 认为英伟达高度依赖超大规模云服务商（hyperscaler）AI 订单，这成为一大风险。Eisman 在 CNBC 上直言不讳地指出：

“我认为市场将会直线下跌。归根结底，一切都系于英伟达身上。”

Steve Eisman，CNBC

美联储议息会议临近，AI 市场面临关键考验

在美联储为期两天的 7 月议息会议召开前一天，Lee 接受采访时发表上述言论。目前，市场预计加息概率约为三分之一，较一周前的 16% 明显上升。

Lee 判断，美联储更可能选择依靠量化紧缩（QT），而非直接加息。因此，他预计，美联储将通过缩减资产负债表来遏制经济过热，同时避免主动压制经济增长。

Lee 还援引历史经验，将当下市场对 AI 前景的怀疑态度与上世纪 90 年代末互联网浪潮下，投资者对思科等科技股的重复质疑相提并论。历史数据显示，这样的怀疑情绪往往并未导致市场崩盘，反而成为新一轮上涨的前兆。

本周的美联储利率决议将考验 Lee 的预判。同样备受关注的还有新一轮超大规模云服务商的财报表现，这将成为华尔街密切追踪的AI 投资竞赛的重要一环。目前，Lee 认为正是市场的犹豫和观望，而非一致看多，才令 AI 主题行情持续上演。

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